Глобальний ринок какао стикається з тиском через уповільнення поставок, що спричиняє ралі ф'ючерсів

Ф’ючерси на какао у вівторок зафіксували зростання на основних біржах, оскільки сповільнення поставок у порти Західної Африки викликало закриття коротких позицій. Контракти на какао у Нью-Йорку та Лондоні закрилися зростанням, що відображає зміну ринкової динаміки у зв’язку з очевидним звуженням пропозиції у останніх даних про відвантаження. Відновлення цін сталося після тижнів тиску вниз через побоювання перенасичення ринку та слабкий світовий попит.

Постачання какао з Західної Африки зменшується, незважаючи на оптимістичні прогнози врожаю

Кот-д’Івуар, який виробляє приблизно третину світового какао, показав суттєве сповільнення поставок у порти під час поточного маркетингового сезону. До початку лютого 2026 року сукупні поставки до портів склали 1,23 мільйона метричних тонн, що на 4,7% менше порівняно з тим самим періодом минулого року. Це скорочення суперечить настроям фермерів перед основним сезоном збору врожаю.

Аграрні умови в регіоні малюють оптимістичну картину. Товариство Tropical General Investments Group і виробник шоколаду Mondelez повідомили про більшу кількість бобів, ніж у середньому за історичними даними. Фермери в Кот-д’Івуарі та Гані повідомляють про більші та здоровіші какао-боби порівняно з минулорічним врожаєм, що свідчить про можливий високий урожай. Основний сезон збору врожаю в Кот-д’Івуарі вже розпочався, і фермери висловлюють впевненість у якості врожаю.

Однак Нігерія — п’ятий за величиною виробник какао у світі — демонструє іншу картину. Експорт какао з Нігерії у листопаді знизився на 7% у порівнянні з минулим роком, а галузева асоціація країни прогнозує, що виробництво у 2025/26 сезонах зменшиться на 11% до 305 000 метричних тонн. Це звуження пропозиції від великого виробника створює підґрунтя для підтримки цін на какао.

Виробники шоколаду борються з ослабленням попиту на какао у всіх регіонах

Світовий попит на какао став значним гальмом для цін. Barry Callebaut AG, найбільший у світі виробник оптового шоколаду, повідомив про різке зниження обсягу продажів какао-дільниці на 22% за квартал, що закінчився 30 листопада. Компанія назвала “негативний попит на ринку та пріоритетність сегментів з вищою рентабельністю” причинами скорочення.

Дані про подрібнення — ключовий індикатор попиту на переробку какао — свідчать про поширену слабкість у різних регіонах. У Європі обсяги подрібнення какао знизилися на 8,3% у порівнянні з минулим роком у четвертому кварталі до 304 470 метричних тонн, що є найнижчим квартальним показником за 12 років і значно нижчим за очікування аналітиків, які прогнозували зниження на 2,9%. В Азії обсяги подрібнення скоротилися на 4,8% до 197 022 метричних тонн у той самий період. У Північній Америці обсяги зросли лише на 0,3% до 103 117 метричних тонн.

Проблема полягає у високих цінах на шоколад, що стримують споживчий попит. Виробники шоколаду, уникаючи повного перенесення зростання вартості какао на споживачів, зазнають тиску на маржу та зменшення обсягів замовлень. Ця динаміка зниження попиту виявилася стійкою навіть під час недавніх знижень цін.

Звуження пропозиції підтримує ціни на какао на тлі структурного дефіциту

Запаси какао демонструють змішану картину щодо короткострокових умов постачання. Запаси на американських портах у вівторок знову зросли до 1,78 мільйона мішків — найвищого рівня за 2,5 місяці, відновившись після мінімуму в 10,5 місяців наприкінці грудня. Хоча зростання запасів зазвичай тисне на ціни, цей підйом може бути передбаченням перед майбутнім збором у Західній Африці.

Прогнози щодо майбутніх поставок від провідних аналітиків свідчать про звуження ринкової структури. StoneX прогнозує глобальний надлишок какао у 287 000 метричних тонн у сезоні 2025/26, що є більш стриманим прогнозом порівняно з раніше зробленими оцінками. Rabobank нещодавно переглянув свій прогноз надлишку до 250 000 метричних тонн на 2025/26, зменшивши його з попереднього прогнозу у 328 000 тонн у листопаді, що свідчить про зростаюче визнання обмежень пропозиції.

Міжнародна організація какао (ICCO) надала важливий контекст для розуміння поточної динаміки ринку. У листопаді ICCO знизила оцінку світового надлишку 2024/25 до 49 000 метричних тонн — різке зменшення порівняно з попередньою оцінкою у 142 000 тонн. Також ICCO знизила прогнози виробництва до 4,69 мільйонів метричних тонн із 4,84 мільйонів, що свідчить про визнання проблем із пропозицією. Це перший прогноз профіциту для 2024/25 після чотирьох років дефіциту, що відображає структурний зсув у фундаментальних ринкових показниках.

Попередній сезон 2023/24 підкреслив серйозність дефіциту какао. ICCO переглянув баланс того року до дефіциту у 494 000 метричних тонн — найбільшого за понад 60 років, оскільки виробництво знизилося на 12,9% у порівнянні з минулим роком до 4,368 мільйонів тонн. Цей тривалий період дефіциту формував очікування щодо нормалізації пропозиції після стабілізації умов у Західній Африці.

Завдяки сприятливим умовам для вирощування, що підтримують потенційний обсяг врожаю у Західній Африці, та структурній слабкості попиту у світі, ринки какао стикаються з протилежними тисками. Вівторкове зростання цін відображає усвідомлення трейдерами того, що зростання пропозиції може нарешті відповідати обмеженому попиту, потенційно стабілізуючи ціни після місяців падіння. Однак результат залежить від того, чи зможуть Кот-д’Івуар і Гана забезпечити високий урожай, який свідчать поточні дані про кількість бобів.