Чи варто вкладати у акції туалетного паперу під час перебоїв у ланцюгах постачання?

Коли пандемія викликала паніку споживачів і спричинила широкомасштабний дефіцит щоденних товарів у 2020 році, один продукт несподівано став центральним у дискусіях про інвестиції: туалетний папір. Різкий сплеск попиту та порожні полиці магазинів змусили інвесторів задуматися, чи може хвиля панічного запасання перетворитися на прибуткову інвестицію на фондовому ринку. Але для відділення короткострокового ажіотажу від справжньої інвестиційної цінності потрібно глибше аналізувати компанії, що стоять за акціями туалетного паперу, та їх фундаментальні характеристики.

Три основні гравці на ринку

Ринок акцій туалетного паперу контролюють кілька великих, усталених корпорацій. За даними ринку, провідні бренди в США включають приватні торгові марки, Angel Soft, Charmin, Scott, Quilted Northern і Kleenex Cottonelle.

Walmart (NYSE: WMT є основним бенефіціаром сегменту приватних марок через свою лінійку Great Value. Angel Soft і Quilted Northern виробляє Georgia-Pacific, яка належить приватній компанії Koch Industries і тому недоступна для прямого інвестування через акції. Charmin поширюється через Procter & Gamble (NYSE: PG), тоді як Kimberly-Clark (NYSE: KMB) виробляє і Scott, і Kleenex Cottonelle.

Ці три компанії представляють собою основний публічно торгований сегмент акцій туалетного паперу, кожна з яких працює у ширшому секторі товарів для споживачів, а не залежить виключно від попиту на туалетний папір.

Фінансові показники та оцінка

Порівняння цих акційних опцій туалетного паперу виявляє важливі відмінності для потенційних інвесторів. У період навколо початкових збоїв у ланцюгах постачання всі три компанії суттєво перевищили показники індексу S&P 500. Kimberly-Clark показала найкращі результати, за нею йшов Walmart, а Procter & Gamble поступався цим двом.

З точки зору оцінки, Kimberly-Clark пропонувала найпривабливішу точку входу — 19,8-кратний прогнозний прибуток. Walmart торгувався за 22,4-кратний очікуваний прибуток, тоді як Procter & Gamble мав преміальну оцінку — 22,8-кратний прогнозний прибуток. Кожна компанія також пропонувала значний дохід у вигляді дивідендів: Kimberly-Clark — 3,5%, Procter & Gamble — 2,93%, Walmart — 2,08%.

Щодо темпів зростання, аналітики на Уолл-стріт очікували різних рівнів розширення. Прогнозувалося, що прибутки Procter & Gamble зростатимуть на 8,3% щороку, Walmart — на 5,95%, а Kimberly-Clark — на 5,77% щороку — це скромне, але стабільне зростання, характерне для інвестицій у товари широкого споживання.

Справжня історія за динамікою акцій туалетного паперу

Ключова різниця між короткостроковою панікою і довгостроковими фундаментальними факторами полягає у розумінні того, що саме рухає ці акції. Хоча рекордні сплески попиту привертають увагу, кілька факторів обмежують їх як стабільний джерело прибутку.

По-перше, поведінка споживачів щодо запасання має природний максимум. Як тільки домогосподарства накопичують достатній запас, попит на покупки різко знижується. На відміну від товарів, що відповідають постійним медичним потребам, споживання туалетного паперу залишається відносно стабільним після забезпечення базових запасів.

По-друге, і, можливо, найголовніше, туалетний папір — це високоресурсний і внутрішньо виробляємий товар. США імпортують менше 10% свого запасу туалетного паперу, решту виробляє внутрішній сектор. Цей продукт буквально походить з дерев — відновлюваного ресурсу, який може швидко збільшувати обсяги виробництва, коли побоювання щодо дефіциту зменшуються.

Це означає, що будь-який “преміум за дефіцит”, закладений у вартість акцій туалетного паперу під час паніки, буде тимчасовим. Виробники мають усталені потужності і не стикаються з структурними вузькими місцями у збільшенні обсягів виробництва після стабілізації попиту.

Як приймати рішення щодо інвестицій у акції туалетного паперу

Для інвесторів, які спеціально оцінюють акції туалетного паперу, фундаментальне питання полягає не в тому, чи створює запасання можливість, а в тому, чи пропонують ці компанії привабливу співвідношення ризику та доходу як активи сектору товарів для споживачів.

З-поміж трьох основних гравців Kimberly-Clark має вагомий аргумент через привабливу оцінку та дивідендний дохід. Однак у періоди ринкових збурень загалом пропонуються більш привабливі можливості. Портфель, переважно зосереджений на акціях туалетного паперу під час панічних покупок, захоплює імпульс, а не справжню цінність.

Акції товарів широкого споживання забезпечують захист і стабільний дохід — якості, що приваблюють певний тип інвесторів. Однак конкретний каталізатор у вигляді панічного запасання не повинен визначати вибір інвестицій. Вибір включати або ні акції туалетного паперу у свій портфель залежить швидше від того, наскільки вони відповідають вашій загальній інвестиційній стратегії, вимогам до дивідендів і рівню ризику для зрілих компаній, що працюють у стабільних галузях.