Ринок какао відновлюється через ослаблення долара на тлі тиску перенасичення

Ф’ючерси на какао у п’ятницю зазнали значного відновлення, оскільки рух валют стимулював технічний покупецький інтерес у всьому товарному комплексі. Березневий контракт ICE Нью-Йорк на какао піднявся на 112 пунктів (+3,77%), тоді як березневий контракт ICE Лондон — на 133 пункти (+6,25%), що стало першим суттєвим ралі після безперервного шести тижнів продажів, яке знизило ціни до найнижчого рівня майже за три роки. Відскок стався на тлі відступу Індекс долара США, що заохочує короткострокове закриття коротких позицій у ф’ючерсах, які стали глибоко перепроданими.

Однак, цей п’ятничний відскок приховує стійкі структурні виклики, з якими стикається світовий ринок какао. Товар залишається під тиском з кількох боків, оскільки покупці, виробники та споживачі переосмислюють свої стосунки з ринком, що страждає від слабкого попиту та зростання запасів.

Надлишок пропозиції змінює економіку виробників

Західна Африка стикається з безпрецедентною дилемою цін. Міжнародні покупці уникають офіційних цін на фермі в Кот-д’Івуарі та Гані, посилаючись на значну премію цих цін над поточними рівнями світового ринку. Це спричинило страйк покупців, який опосередковано підвищує запаси, а не попит.

Дані показують різку картину: запаси какао на ICE зросли до 2 087 755 мішків — максимуму за 5,25 місяців — протягом тижня, що відображає розрив між запитуваними цінами та рівнями ринкового балансу. Обидві основні країни-виробники відповіли різкими ціновими поступками. Гана зменшила офіційні ціни на какао майже на 30% для сезону 2025/26, тоді як Кот-д’Івуар заявив, що розгляне можливість зниження цін на 35% для поставок у середньому врожайному періоді, починаючи з квітня. Ці зниження цін підкреслюють терміновість виробників у звільненні своїх запасів.

Основні прогностичні інститути прогнозують подальше перевищення пропозиції. StoneX очікує світовий надлишок какао у 287 000 тонн у 2025/26 та 267 000 тонн у 2026/27. Міжнародна організація какао повідомила, що світові запаси зросли на 4,2% у порівнянні з минулим роком до 1,1 мільйона метричних тонн. За сезон 2024/25 ICCO зафіксувала перший за чотири роки надлишок у 49 000 тонн, а виробництво зросло на 7,4% у порівнянні з минулим роком, досягнувши 4,69 мільйона тонн у світі.

Попит на какао продовжує знижуватися безупинно

Можливо, найтривожнішим розвитком для постачальників какао є постійне падіння кінцевого попиту. Споживачі явно голосують своїми гаманцями проти високих цін на шоколад, змушуючи виробників зменшувати виробництво або переходити до сегментів з вищою маржею.

Barry Callebaut, найбільший у світі переробник какао та виробник масового шоколаду, повідомив про тривале падіння обсягу продажів у своєму какао-відділі на 22% за квартал, що закінчився 30 листопада. Компанія зазначила, що причина — «негативний попит на ринку та переорієнтація обсягів у сегменти з вищою рентабельністю», що свідчить про втрату привабливості шоколадних кондитерських виробів за поточних цін.

Звіти галузі підтверджують цей спад попиту у всіх основних регіонах споживання. Європейські переробники какао зменшили обсяги обробки на 8,3% у порівнянні з минулим роком у четвертому кварталі до 304 470 тонн — це глибше падіння, ніж очікувалося (2,9%), і найслабший четвертий квартал за останні 12 років. Азіатські переробники також скоротили обсяги обробки на 4,8% у порівнянні з минулим роком до 197 022 тонн. Північноамериканські переробники показали незначну стійкість із зростанням лише на 0,3% до 103 117 тонн, що свідчить про застій у Атлантиці.

Тимчасові фактори можуть бути короткостроковими

Умови вирощування какао у Західній Африці парадоксально працюють проти стабільності цін. Tropical General Investments Group повідомляє, що оптимальні кліматичні умови очікуються для збору врожаю в лютому та березні в Кот-д’Івуарі та Гані, при цьому фермери фіксують більші та здоровіші какао-боби порівняно з минулим роком. Mondelez зазначає, що поточна кількість бобів у Західній Африці на 7% перевищує середньорічний показник за п’ять років і суттєво перевищує минулорічний врожай.

Основний урожай у Кот-д’Івуарі проходить без проблем, і фермери залишаються оптимістичними щодо якості. Ускладнює ситуацію ще й те, що Нігерія — п’ята за величиною країна-виробник какао у світі — прискорила відвантаження, і експорт у грудні зріс на 17% у порівнянні з минулим роком до 54 799 тонн за даними Bloomberg.

Одним із помірних факторів підтримки є дані портів Кот-д’Івуару. Загальні поставки какао до середини лютого 2025/26 маркетингового року склали 1,30 мільйона тонн, що на 3,0% менше, ніж 1,34 мільйона тонн, відвантажених у відповідний період минулого року. Однак ця додаткова підтримка не здатна компенсувати загальне зростання пропозиції.

Позитивний момент для какао — обмежений із боку пропозиції. Асоціація какао Нігерії прогнозує, що виробництво у країні у 2025/26 зменшиться на 11% у порівнянні з попереднім сезоном, до 305 000 тонн із оцінки 344 000 тонн. Навіть за таких умов глобальні запаси залишаються достатніми, оскільки Rabobank нещодавно знизила свій прогноз надлишку какао у 2025/26 до 250 000 тонн із попередніх 328 000 тонн — що все ще свідчить про значне накопичення запасів.

Ринок какао перебуває у делікатному балансі між короткостроковим технічним полегшенням і довгостроковим фундаментальним тиском, що продовжує обмежувати потенціал відновлення цін.