#DeepCreationCamp

Біткоїн злітає до 70 000, тоді як акції падають на відкритті США
Глобальні ринки зазнали макроекономічного шоку — ціни на нафту зросли, акції знизилися на відкритті, а долар залишився стабільним. Зазвичай така комбінація тисне на активи з високим бета-коефіцієнтом, такі як криптовалюти.
Натомість, Біткоїн підскочив більш ніж на 6 відсотків під час сесії у США в понеділок і досяг 70 000 доларів, різко відхилившись від традиційних ризикових активів.
Ціни на нафту зросли через побоювання ескалації в Близькому Сході, зокрема, американська сира нафта піднялася приблизно на 7,6 відсотка до близько 72 доларів, а Brent — приблизно на 8,6 відсотка до майже 79 доларів. Індекс S&P 500 відкрився нижче, але потім відновився до рівня без змін. Європейські ринки знизилися, тоді як енергетичний та оборонний сектори показали кращі результати. Природний газ підскочив майже на 50 відсотків.
Проте, Біткоїн все одно різко піднявся.
Ліквідації не пояснюють рух
Типове пояснення різких ралі у криптовалютах — це коротка стиснення (short squeeze). Але цифри не підтверджують цю версію.
За останні 24 години загальні ліквідації склали близько 423 мільйонів доларів, майже рівномірно розподілені — приблизно 221 мільйон у довгих позиціях і 203 мільйони у коротких. Такий профіль свідчить про активність з обох сторін, а не про односторонню примусову покупку.
Якщо вже, то це свідчить про волатильність, а не про механічно спричинений стиснення.
Що ж тоді рухало ціну?
Ефект ліквідності у робочий час у США
Більш зрозуміле пояснення полягає у структурі ринку та часі.
Коли відкриваються ринки США, повертається глибша регульована ліквідність — включаючи ф’ючерси CME, інституційні дески та механізм створення і викупу спотових ETF. У епоху ETF змінюється ідентичність маргінального покупця.
Роздрібні інвестори можуть рухати безперервні ф’ючерси у вихідні при меншій ліквідності. Але значущий попит на спотовий ринок зазвичай з’являється під час торгів у США, особливо через ETF. Цей попит потім хеджується на різних майданчиках, часто через ф’ючерси CME.
Минулого тижня у США спотові Bitcoin ETF зафіксували близько 1,1 мільярда доларів чистих притоків за три послідовні дні після п’яти тижнів відтоків. Такий перехід у режимі потоків може суттєво змінити динаміку цін, навіть без імпульсу ліквідацій.
У цій структурі Біткоїн не потребує короткого стиснення, щоб піднятися на 6 відсотків. Координований попит на споті та інституційні потоки хеджування достатні.
Зростання премії CME
Найсильнішим сигналом інституційної активності було розширення премії CME у порівнянні з спотом.
У вихідні CME був закритий, залишаючи спотові ринки для сприйняття ризику через менш ліквідний ринок. Це часто спричиняє дислокації цін. Коли CME знову відкрився у понеділок, премія не просто нормалізувалася — вона різко зросла, перевищивши 1 відсоток.
Виразна позитивна премія CME зазвичай сигналізує про інституційні позиції. Це свідчить про те, що трейдери платять більше за регульовану експозицію або швидко хеджують потоки, пов’язані з ETF.
Механічно, якщо попит на ETF зростає, маркетмейкери часто хеджують дельту за допомогою ліквідних ф’ючерсів. Якщо попит на ф’ючерси з’являється швидко, премія може розширитися до того, як арбітражні дески її зменшать. Цей процес може піднімати ціну споту, оскільки готівковий сегмент арбітражу зростає.
Простіше кажучи, купівля на споті та хеджування ф’ючерсами можуть піднімати ціну Біткоїна навіть під час загального ризик-оф режиму.
Чому це важливо
Ралі Біткоїна під час шоку інфляції та ризик-оф відкриття показує, наскільки змінилася його структура ринку. Це рух був не переважно емоційним або зумовленим ліквідаціями. Це було структурне.
У епоху ETF ліквідність у робочий час у США, інституційні потоки та динаміка CME можуть перевищувати традиційні макроекономічні кореляції, хоча б тимчасово.
Головне питання зараз — чи триматимеся ця різниця, чи макроекономічний тиск знову почне домінувати.
Але одне ясно: це був не просто стиснення. Це був переоцінка на основі потоків у ринку, який все більше формується інституційною механікою, а не роздрібним кредитуванням.