Глобальні енергетичні ринки навігають зростання спотової ціни TTF на тлі побоювань щодо погоди та спекуляцій

Енергетичний сектор переживає значні коливання ринку, оскільки спотова ціна TTF — ключовий орієнтир торгівлі природним газом у Європі — продовжує зростати. За останні тижні ця волатильність викликала питання, чи не стикається світ із ще однією великою енергетичною кризою, хоча експерти стверджують, що поточна ситуація суттєво відрізняється від минулих збоїв. Оптові ціни на газ у США за тиждень піднялися приблизно на 75%, а в Європі — більш ніж на 40%, що викликає широку тривогу щодо доступності енергії та можливих обмежень у постачанні.

Розуміння недавнього зростання спотової ціни TTF

Останнім часом орієнтир ціни TTF досяг €40 за мегават-годину (МВт·год), піднявшись з €27, зафіксованих 9 січня, що свідчить про значне прискорення оцінки газу в Європі. Це рух цін, хоча й помітний, залишається скромним порівняно з надзвичайним сплеском 2022 року, коли ціна TTF перевищила €300 за МВт·год після вторгнення Росії в Україну. Тоді ціни на газ у Європі зросли майже у десять разів понад свою історичну середню — €20–€30 за МВт·год, і тривали тривалий час через різке скорочення російських поставок.

Сьогоднішнє середовище суттєво відрізняється. Світові запаси газу перейшли від дефіциту до надлишку, головним чином завдяки розширенню виробництва скрапленого природного газу (СПГ) у всьому світі. Ця фундаментальна зміна у динаміці постачання означає, що нинішні коливання цін, хоча й привертають увагу ринку, відбуваються на тлі загальної стабільності ринку, а не гострого дефіциту.

Вплив погодних катаклізмів і ланцюгів постачання СПГ

За словами Андреаса Шрьодера, аналітика енергетичної консалтингової компанії ICIS, безпосереднім каталізатором недавнього зростання цін стала сильна холодна погода в США. Пониження температур навіть у південних регіонах, де розташовані основні заводи з виробництва СПГ, порушило виробництво природного газу і створило несподіване напруження у постачанні.

Ця погодна збоїна має ефект і через Атлантику, ілюструючи, наскільки тісно пов’язані глобальні енергетичні ринки. Європа тепер значною мірою залежить від американського експорту СПГ для задоволення попиту. Наприклад, у Великій Британії близько 15% природного газу імпортується у вигляді СПГ, з яких приблизно 80% походять з американських терміналів. Ця трансатлантична торгівля майже не існувала десять років тому; вона виникла лише через зменшення традиційних внутрішніх запасів у Європі та Великій Британії.

Розширення інфраструктури експорту СПГ у США кардинально змінило геополітику енергетики. Оскільки внутрішнє виробництво у вже розроблених газових родовищах Європи зменшується, американські виробники збудували нові експортні термінали для задоволення зростаючого попиту. Відповідно, збої у виробництві США — будь то через погодні умови чи інші фактори — тепер безпосередньо впливають на ціну TTF і ширше — на енергетичну безпеку Європи. Це пояснює, чому прогнозисти тепер мають стежити за погодними умовами в США так само уважно, як і за рівнями зберігання газу в Європі при оцінці доступності газу по всьому континенту.

Фактор спекуляцій у коливаннях цін на енергію

Крім погодних умов і фундаментальних факторів постачання, аналітики ринку вказують на більш складний драйвер: позиціонування інвестиційних фондів і спекулятивну торгівлю. Себ Кеннеді, аналітик ринку, зазначає, що хоча існують обґрунтовані побоювання щодо постачання, більша частина недавньої волатильності зумовлена тим, що трейдери готуються до потенційних рухів цін, а не до реальних дефіцитів.

Перед конфліктом в Україні ринок TTF складав приблизно 150 комерційних суб’єктів — енергетичних компаній і комунальних підприємств, які прагнули стабілізувати ціни, і близько 200 хедж-фондів і спекулянтів, що прагнули отримати фінансовий прибуток. Криза 2022 року змінила цю динаміку. Зростання цін привернуло десятки мільярдів доларів прибутку для провідних енергетичних трейдерів, таких як Vitol, Trafigura, Mercuria і Gunvor, у 2022–2023 роках. Ця можливість залучила нові потоки інституційного капіталу у енергетичні деривативи.

Результати можна побачити вже зараз: дані свідчать, що 465 інвестиційних фондів мають позиції у ф’ючерсах на TTF — рекордне зосередження. Кеннеді зазначає, що це у три рази більше, ніж до кризи. «Події, такі як сувора погода в США, політична напруга і низькі запаси газу в Європі, створили сприятливий ґрунт для спекуляцій», — пояснює він, — «посилюючи реальні коливання цін понад фундаментальні співвідношення попиту і пропозиції».

Цей феномен отримав неофіційну назву: «Газіно» — підкреслюючи, що енергетичні ринки все більше нагадують казино, де спекулятивні позиції можуть переважати над фундаментальними факторами цін.

Геополітичні ризики і волатильність ринку

Політична невизначеність додатково тривожить енергетичні ринки. Останні напруженості з боку США — включаючи риторику про можливі торгові обмеження — викликали побоювання, що американський експорт енергії може бути обмежений. Комплексне дослідження Інституту Клінгендаль, Екологічного інституту та Норвезького інституту міжнародних справ зазначає, що понад 59% імпорту СПГ у Європу у 2025 році походить із США, що підвищує концентрацію геополітичних ризиків.

Однак ці негайні торгові загрози не реалізувалися, і політики згодом відмовилися від пропозицій тарифних обмежень. Втім, цей випадок показав вразливість Європи до політичних змін у США і посилив побоювання щодо надмірної залежності від одного постачальника — особливо враховуючи, що спотова ціна TTF залишається чутливою до американських політичних подій.

Що це означає для споживачів енергії?

Попри заголовки, що викликають тривогу, аналітики залишаються впевненими, що звичайні домогосподарства зазнають мінімального прямого впливу від нинішніх коливань цін на газ. Норберт Рюкер, економіст Julius Baer, підкреслює: «Ця ситуація суттєво відрізняється від кризи, що сталася після вторгнення в Україну. Поточне зростання частково зумовлене залишковою тривогою, але умови значно змінилися».

Рюкер додає, що цей сплеск цін є тимчасовим, а не структурним. Зростання цін через короткострокові збої зазвичай зникає протягом кількох тижнів, коли ринки адаптуються і з’являються альтернативні джерела постачання. Тому для більшості домогосподарств підвищення рахунків за опалення і електроенергію малоймовірне.

Такий стриманий прогноз відображає широку думку галузі: хоча ціна TTF і ширше енергетичні ринки потребують уваги, поточна ситуація нагадує циклічні коливання цін, а не початок ще однієї системної енергетичної кризи. Завдяки високим рівням глобальної потужності СПГ і закріпленим альтернативним маршрутам постачання Європа має більше стійкості, ніж під час гострих дефіцитів 2022–2023 років.