Пропозиція регулятора OCC встановлює суворий заборону на дохідність стабільних монет відповідно до закону GENIUS

Федеральні банківські регулятори рухаються до переформатування ринків цифрового долара, причому заборона на прибутковість стабільних монет тепер є центральною частиною нової структури Вашингтона.

OCC окреслює стандарт нульової доходності для впровадження закону GENIUS

Офіс контролера валют (OCC) опублікував детальну регуляторну пропозицію щодо реалізації закону GENIUS та ліквідації всіх виплат доходу з володіння стабільними монетами для платежів. Документ містить детальні операційні вимоги для уповноважених емітентів і відкриває 60-денний період для громадського обговорення. Крім того, ініціатива сигналізує про фундаментальний зсув у тому, як платіжні стабільні монети будуть функціонувати під наглядом федеральних банків.

За проектом правил, уповноважені емітенти платіжних стабільних монет явно заборонені розподіляти будь-який вид доходу, пов’язаного з володінням або транзакційною діяльністю стабільних монет. Структура йде далі, створюючи регуляторне припущення, що непрямі або афілійовані системи винагород можуть порушувати положення закону GENIUS. Однак емітенти мають право спростовувати це припущення за допомогою достатньої документації.

Згідно з OCC, емітенти несуть тягар доведення того, що будь-які стимули, надані афілійованими або зв’язаними сторонами, не є маскуванням компенсації за володіння стабільними монетами. Агентство попереджає, що такі схеми можуть функціонувати як спроби обійти законодавчі обмеження щодо доходності. Тому емітенти повинні подавати письмові докази та детальну документацію для спростування цих регуляторних припущень.

Пропозиція передбачає два вузьконаправлені виключення, зосереджені на комерційних відносинах. Незалежні торговці все ще можуть пропонувати програми знижок для покупців, які платять стабільними монетами, а емітенти можуть ділитися доходами з непов’язаними партнерами через біленькі рішення. Однак обидва виключення ретельно сформульовані, щоб не створювати можливостей для отримання доходу або компенсації для самих володарів стабільних монет.

Регуляторна структура змінює дискусії щодо закону CLARITY Act

План OCC безпосередньо впливає на поточні дебати навколо Закону про ясність ринку цифрових активів 2025 року, відомого як CLARITY Act 2025. Встановлюючи нульову базову доходність для платіжних стабільних монет, що відповідають GENIUS, агентство визначає жорсткі межі для розробки стимулів. Цей крок, ймовірно, вплине на те, як законодавці та галузеві групи підходять до переговорів щодо закону в найближчі місяці.

На практиці структура підкреслює, що продукти з доходністю стабільних монет не увійдуть до регуляторної сфери GENIUS. Компанії, які лобіювали за регульовані відсотки на депозити стабільних монет, тепер стикаються з чітким структурним бар’єром. Їхні моделі, що базуються на виплаті доходів власникам токенів у рамках банківської системи, виходять за межі категорії, яку OCC створює для платіжних стабільних монет.

Крім того, пропозиція формалізує чіткий розподіл між інструментами з доходністю та федерально контролюваними платіжними токенами. Випуски з відсотковими ставками потрібно буде перенести до інших регуляторних категорій або отримати окремі ліцензії. Це розмежування спрямоване на те, щоб високодоходні продукти потрапили або до цінних паперів, або до інвестиційних або альтернативних пруденційних режимів, а не до банківської платіжної інфраструктури.

Розширений нагляд і міжнародний охоплення

Пропонований нагляд OCC має широкий характер. Він охоплює національні банківські філії, федеральних кваліфікованих емітентів, штатних кваліфікованих емітентів та певні іноземні компанії, що випускають або керують стабільними монетами. Важливо, що конкретні міжнародні емітенти потрапляють під цей режим, коли обслуговують американських клієнтів, розширюючи юрисдикцію США за межі кордонів.

Це розширення підкреслює намір агентства контролювати системні ризики, пов’язані з токенами, прив’язаними до долара, незалежно від місця реєстрації операторів. Однак це також створює виклики для відповідності вимогам нерезидентних компаній, які тепер повинні орієнтуватися на кілька регуляторних вимог. Акцент на міжнародному контролі емітентів сигналізує, що діяльність з міжнародних стабільних монет зазнає більш жорсткого нагляду з боку банківських органів.

Проект підсилює пріоритетність федерального контролю над міжнародними операціями з стабільними монетами, пов’язуючи доступ до ринку США з дотриманням стандартів GENIUS. Крім того, OCC підкреслює, що суб’єкти, що підпадають під цю категорію, будуть підлягати перевіркам, застосуванню санкцій та заходам щодо усунення порушень, подібно до тих, що застосовуються до внутрішніх банківських організацій.

Операційні, резервні та капітальні стандарти для платіжних стабільних монет

Крім обмежень щодо доходності, пропозиція вводить детальні операційні правила для емітентів платіжних стабільних монет. Це включає критерії щодо складу резервних активів, процедур викупу, управління ліквідністю, незалежних аудитів і схем зберігання. Також OCC описує процеси подання заявок і мінімальні вимоги до капіталу, спрямовані на підвищення системної стійкості.

Існуючі правила щодо капітальної достатності та механізми контролю будуть оновлені відповідно до вимог, специфічних для GENIUS. Це перезавантаження має забезпечити, щоб платіжні стабільні монети залишалися повністю викупними та ліквідними під час ринкових стресів. Правила для платіжних стабільних монет також прагнуть узгодити управління ризиками з ширшими банківськими стандартами, навіть враховуючи унікальні особливості токенізованих зобов’язань.

Агентство очікує, що новий режим буде повністю запущений до січня 2027 року. Раніше можливо його запровадження, якщо остаточні регуляції будуть завершені раніше цього строку. Однак OCC зазначає, що зобов’язання за Законом про банківську таємницю і санкційне дотримання будуть регулюватися окремими правилами, що додатково визначать межі відповідності для діяльності з цифровими активами.

Загалом, регуляторна пропозиція OCC підвищує рівень захисту споживачів і пруденційних заходів, одночасно закриваючи двері для проектів стабільних монет із доходністю. Вона чітко розмежовує чисту платіжну інфраструктуру та інвестиційні продукти, закладаючи основу для паралельних, але окремих регуляторних шляхів у процесі формування майбутньої системи цифрових активів, прив’язаних до долара.