Цінна паперова газета: Чотири логіки міжнародного капіталу щодо довгострокового інвестування у провідних китайських великих моделях

З 2026 року світовий капітал мовчки обирає купувати акції провідних китайських компаній у галузі великих моделей штучного інтелекту.

На первинному ринку MiniMax-WP (Xiyu Technology) та Zhipu послідовно виходять на Гонконгську біржу, отримуючи понаднормове підписання з боку міжнародних інвестиційних фондів, зокрема суверенних фондів. Kimi (Місячна темрява) та Zéyuè Star також постійно залучають провідний світовий технологічний капітал. Одночасно на вторинному ринку інтерес не зменшується: провідні компанії у галузі великих моделей продовжують залучати чистий потік іноземних коштів із Близького Сходу, Сінгапуру, Південної Кореї та інших регіонів. Наприклад, у південнокорейському ринку, за даними SEIbro під управлінням Korea Securities Depository (KSD), станом на 26 лютого інвестори з Південної Кореї за рік вже купили на Гонконгській біржі MiniMax-WP на суму 23,36 мільйонів доларів США, що зробило цю компанію найбільшим об’єктом купівлі корейських інвестицій у гонконгському сегменті.

На мою думку, за цим раундом додаткових закупівель стоять чотири ключові логіки підтримки.

По-перше, індустрія великих моделей штучного інтелекту в Китаї вже перейшла у фазу комерційної реалізації. Після кількох років технологічних зусиль провідні компанії створили повний цикл від лабораторних моделей до “моделі + платформи + застосунки”. Штучний інтелект більше не є просто концептуальною історією, а перетворився на інструмент, що генерує реальний дохід і стабільний прибуток. Наприклад, MiniMax-WP, базуючись на власних мультимодальних моделях, створила глобальний продуктовий ряд. До вересня 2025 року активна база користувачів склала 27,6 мільйонів, загальна кількість користувачів перевищила 212 мільйонів, а платних — близько 1,77 мільйонів. Ще один приклад — Kimi, який за короткий час після запуску моделі K2.5 отримав доходи, що перевищили всі доходи 2025 року, а кількість платних користувачів і API-запитів за кордоном значно зросла, що зробило його яскравим прикладом швидкої комерціалізації великих моделей.

По-друге, прогрес китайських лідерів у галузі великих моделей у глобальному масштабі перевищує очікування. Їхні продукти вже не обмежуються китайським ринком, а з використанням мультимодальних можливостей, високої ефективності та швидкості оновлень виходять на світовий ринок розробників і кінцевих користувачів, ставши ключовою логікою інвестицій у китайський AI за кордоном. За даними OpenRouter, з 9 по 15 лютого обсяг запитів до китайських моделей склав 41,2 трильйона токенів, що вперше перевищило 29,4 трильйона токенів американських моделей за той самий період. Наступного тижня обсяг запитів до китайських моделей ще більше зріс до 51,6 трильйона токенів, що становить зростання на 127% за три тижні.

По-третє, формування привабливих оцінок створює явну глобальну цінову перевагу. Після кількох раундів корекції оцінки китайських AI-активів значно зросли їхній співвідношення ціна/якість, що створює явний ціновий розрив із технологічними акціями США. Для глобальних інвесторів, що прагнуть до балансу між гнучкістю та безпекою, інвестиції у цей сектор зараз мають очевидні переваги.

По-четверте, міжнародні інвестиційні банки формують консенсус щодо позитивної перспективи. Такі гравці, як Goldman Sachs і Citigroup, нещодавно підвищили рейтинги китайських акцій, визначивши AI як найважливішу структурну можливість наступних десяти років і прогнозуючи, що глобальні інвестиції продовжать переорієнтовуватися на китайські технологічні активи. Наприклад, Goldman Sachs рекомендує збільшити частку китайських акцій у портфелі в Азіатсько-Тихоокеанському регіоні, прогнозуючи зростання прибутків китайських компаній на 14% у 2026 році, з основним внеском у цей процес з боку штучного інтелекту та технологічного сектору.

Варто зазначити, що сигнал, який передає ця хвиля інвестиційного зростання, значно перевищує сам потік капіталу. Це підтверджує швидкий розвиток і комерціалізацію китайської галузі великих моделей, а також свідчить про зростаюче визнання глобальним капіталом потенціалу китайських технологічних активів і їхньої ролі у світовій інвестиційній системі.

У майбутньому, із поглибленням комерціалізації китайських великих моделей і формуванням глобального консенсусу, іноземний капітал, ймовірно, продовжить збільшувати свої інвестиції у передові технологічні сектори Китаю. Провідні китайські компанії у галузі великих моделей під впливом капіталу прискорять підвищення своєї глобальної конкурентоспроможності, ставши важливим мостом між китайськими технологіями і світовим капіталом.

(Джерело: Securities Daily)