Бізнес Nvidia процвітає, але її акції відстають. Що відбувається?

Основні висновки

• Розрив між прибутками Nvidia та ринковою вартістю акцій збільшився в четвер, оскільки акції знизилися, навіть попри прогноз сильного зростання штучного інтелектуального чипмейкера протягом усього цього року.
• Інвестори все більше сумніваються в стійкості інвестицій у інфраструктуру штучного інтелекту, що підтримує зростання Nvidia; загальна тривога щодо ШІ також чинить тиск на технологічні акції.

Доходи Nvidia стрімко зростають. Її маржа тримається. Акції падають. Що відбувається?

У середу вдень Nvidia перевищила очікування за прибутками за четвертий квартал і спрогнозувала прискорення зростання доходів у поточному кварталі. Аналізатори по всьому Уолл-стріт підвищили свої оцінки прибутків. Аналізатор UBS Тімоті Аркурі підвищив свої прогнози прибутків на наступні два фінансові роки, а Вівек Арая з Bank of America — на три роки вперед.

Однак акції Nvidia (NVDA) у четвер впали більш ніж на 5%, скасувавши річні прирости і знизившись більш ніж на 10% від свого історичного максимуму в жовтні.

Чому це важливо

Акції Nvidia за останні роки становили значну частку загальної доходності фондового ринку. Але останні місяці акції цього індикатора ШІ втратили імпульс, незважаючи на бурхливий бізнес, що підкреслює невпевненість, яка нависає навіть над найнадійнішими ставками на ШІ.

Протягом більшості останніх трьох років акції Nvidia стрімко зростали разом із прибутками компанії. І їхня ціна, і прибутки зросли у дванадцять разів з кінця 2022 року до середини минулого року. Потім щось змінилося. За п’ять місяців перед звітом за середу, акції Nvidia торгувалися боковим рухом, тоді як оцінки прибутків зросли майже на 40%, згідно з недавньою нотаткою Goldman Sachs.

Перед звітом за середу акції Nvidia торгувалися з привабливою знижкою не лише до історичних значень, а й порівняно з технологічними колегами. Показник ціна/прибутки до зростання (PEG), який враховує очікуване зростання прибутків, становить близько 0,5 — найнижчий серед великих технологічних компаній, за даними Bank of America. Інші PEG-коефіцієнти групи коливаються від 0,6 (Broadcom і Oracle) до 5,1 (Tesla). Зазвичай інвестори вважають акцію недооціненою, якщо її PEG нижчий за 1.

Варианти пояснення низької оцінки Nvidia різняться. Goldman Sachs називає розрив між прибутками та ціною акцій прикладом «викликів сприйняття «надприбутковості»».

«Домінуюча позиція на ринку в короткостроковій перспективі може зрештою викликати побоювання щодо надприбутковості, оскільки конкуренція зростає, а невпевненість щодо стійкості попиту посилюється», — писали аналітики Goldman Sachs. Зі зростанням тривоги щодо майбутнього сповільнення, інвестори починають платити менше за кожен долар прибутку, що зменшує мультиплікатори акцій.

Пов’язана освіта

Майстер-клас з коефіцієнтів P/E та PEG: Посібник з оцінки акцій

Що таке хороший PEG для акції? Визначення PEG Ratio

Аналізатори Morgan Stanley у четвер зазначили, що низький мультиплікатор акцій «має сенс, з урахуванням майже 5 трильйонів доларів ринкової капіталізації і обмеженого важеля операційної маржі через дуже високий рівень прибутковості». Фактично, акції Nvidia стикаються з законом великих чисел — спостереженням, що зростання стає важчим підтримувати по мірі збільшення розміру компанії.

Однак, за словами Morgan Stanley, песимізм щодо акцій Nvidia не є цілком раціональним. «Здається, існує загальна тривога, що зростання сповільниться, незважаючи на прискорення у короткостроковій перспективі», — писали аналітики. Вони також зазначили, що корпоративне, споживче та державне використання ШІ зростає.

Деякі експерти впевнені, що ринок повернеться до Nvidia цього року. «Загалом важко уявити, як акції можуть продовжувати знецінюватися», — написав Аркурі з UBS, який очікує прискорення зростання прибутків Nvidia у другій половині року, тоді як зростання у таких популярних сегментах, як пам’ять і напівпровідники, почне сповільнюватися.