Зразки фінансових дочірніх компаній: міграція величезних капіталів, компроміси та прориви

З урахуванням збереження макроекономічної політики з помірною політикою кількісного пом’якшення, послідовне зниження ставок за депозитами глибоко трансформує баланс активів і зобов’язань внутрішніх мешканців. За останні роки, віра у гарантовані повернення та збереження капіталу, що була основою фінансової системи, поступово відступає з циклічним зсувом макроекономічних умов. Коли ставки за великими депозитами навіть не досягають деяких інфляційних показників, величезні обсяги капіталу змушені шукати нові місця для розміщення.

Ця масштабна «перекладка депозитів», що отримала назву «переміщення депозитів», становить найважливіше джерело зростання для сучасної галузі управління активами.

Дочірні компанії банківських фінансових продуктів, що виникли з комерційних банків і стали центрами управління багатством, природно, стали першими отримувачами цієї масової хвилі капіталу.

Аналіз останніх галузевих даних показує, що зміни на ринку відбуваються більш стрімко, ніж уявлялося раніше, на основі п’яти компаній-образців простежується чітка тенденція розвитку —

З 26 лютого, за даними, вже оприлюднили свої обсяги продуктів на 2025 рік дочірні компанії таких фінансових інститутів: PuYin Wealth Management, SuYin Wealth Management, HangYin Wealth Management, QingYin Wealth Management та спільне підприємство з французьким банком BNP Paribas і банком Agricultural Bank of China.

Загальний обсяг активів цих компаній становить 3,19 трильйона юанів, що на 24,21% більше порівняно з минулим роком, у деяких з них темпи зростання досягають майже 40%.

За цими цифрами ховається глибока перебудова галузевої структури.

Від переоцінки характеристик капіталу до підвищення ефективності активів і просування каналів збуту — логічний цикл, що базується на «джерелі, напрямку та каналах» капіталу, формує реальну картину сучасного ринку управління активами.

Основи стабільних доходів

Хоча у 2025 році ринок А-акцій демонструє помірний «повільний бичачий» тренд, а ринок облігацій — коливання та циклічні коливання, структура продуктів у вибраних компаніях показує, що продукти з фіксованим доходом залишаються домінуючими.

Згідно з даними, у дочірніх компаніях, таких як BNP Paribas, продукти з фіксованим доходом займають 100%, QingYin Wealth Management — 99,98%, PuYin Wealth Management — 99,91%, HangYin Wealth Management — 99,22%. На активному боці частка акційних активів у PuYin, SuYin та QingYin злегка зменшується.

Дані аналітичної компанії Zhongtai Securities підтверджують цю тенденцію.

Згідно з їхнім звітом, у структурі інвестиційних активів продуктів управління активами зменшення частки облігацій, міжбанківських депозитів та неконвертованих боргових активів склало 3,71 п.п. і становить 57,03% наприкінці 2025 року.

Водночас, частка акційних активів знизилася всього на 0,68 п.п. і становить 1,90%.

Чому, за умов прибутковості фондового ринку, капітал не спрямовується у акції?

Фінансовий консультант, що працює з інституційними клієнтами, зазначає, що це пов’язано з низьким рівнем ризикової толерантності клієнтів банківських управлінських компаній: «Клієнти не витримують високих коливань і великих втрат. Навіть за бичачого ринку, збільшення частки акційних активів — це дуже ризиковано для них».

Ця стратегія цілком відповідає принципам стабільного управління фінансовими інститутами.

«Можна провести аналогію з використанням OCI (інших комплексних доходів) у брокерських компаніях», — пояснює співрозмовник. «Брокери, що добре працюють у повільному бичачому тренді, не будуть масово використовувати OCI, як це було два роки тому, а будуть шукати можливості. А компанії з середнім рівнем компетенцій у період бика можуть збільшувати частку OCI — це зумовлено прагненням до стабільного управління».

Крім активного захисту, за зовнішніми даними прихована ще одна стратегія управління активами.

Один із представників державних фондів зазначає, що управління активами також може збільшувати частку акційних активів через інвестиції у відкриті фонди, хоча це не відображено безпосередньо у балансі.

«Банківські управління дійсно зменшують прямі інвестиції у акції», — каже він. «Згідно з чинною методологією, до активів з акціями зараховуються лише прямі інвестиції у акції та фонди акцій. Облігаційні фонди другого рівня і первинні облігації залишаються фіксованими доходами. Вони фактично використовують інвестиції у фонди для неявного збільшення позицій у акціях».

Яким би шлях не обрав інвестор, стабільність залишається головною ціллю банківських управлінських компаній.

Фіксований «чистий» портфель у 99% — можливо, це також стратегія для точного залучення масових нових коштів.

Дослідження Huatai Securities показує, що до січня 2026 року обсяг депозитів строком понад рік становитиме близько 50 трильйонів юанів, що на 10 трильйонів більше порівняно з 2025 роком. Особливо великі ризики для пролонгації мають 2- та 3-річні депозити — саме вони найбільше «переміщуються».

За даними Tianfeng Securities, у всій країні обсяг строкових депозитів становить близько 180 трильйонів юанів, з яких до 2026 року закінчиться приблизно 107–114 трильйонів.

На даний момент більша частина нових коштів, що надходять у управління активами, походить із внутрішніх заощаджень. Ці клієнти шукають не стільки капітального прибутку, скільки надійної «альтернативи заощадженням».

Після коливань на ринку облігацій і зниження чистої вартості управління активами, інвестори стали дуже чутливими до зменшення чистої вартості, що змушує управлінські компанії переглянути обмеження щодо зобов’язань.

У контексті загальної «недостатності активів» високий дохід і якісні активи стають все більш дефіцитними. Оскільки капітал прагне до стабільності, управлінські компанії мають спрямовувати ресурси на низьковолатильні активи, навіть якщо це зменшує потенційний прибуток, щоб забезпечити безпечний рівень доходу.

Збереження абсолютної дохідності залишається найважливішим правилом виживання.

Використання відкритих фондів

Щодо конкретних активів, очевидною тенденцією є значне збільшення частки відкритих фондів у портфелях управлінських компаній.

Дані — найнаочніший показник.

У 2025 році частка відкритих фондів у портфелях SuYin Wealth Management зросла з 0,5% до 6,22%, HangYin Wealth Management — з 4,28% до 7,21%, PuYin Wealth Management — з 0,64% до 3,41%, BNP Paribas — з 0,27% до 3,44%, а QingYin Wealth Management тривалий час утримує високий рівень — 15,78%.

У нинішніх умовах дефіциту активів використання відкритих фондів стає цілком логічною «раціональною зовнішньою підтримкою».

Інвестиційна система управлінських компаній, що базується на кредитній культурі, має переваги у зниженні ризиків за рахунок глибшого аналізу кредитної та макроекономічної ситуації. Однак при швидкому формуванні портфелів із масовими капіталовкладеннями та у сегментах, таких як ETF та індексні фонди, внутрішні команди часто стикаються з обмеженнями у можливостях та низькою ефективністю торгівлі.

Один із менеджерів управління активами у банку-учаснику ринку зізнається, що раніше основним інвестиційним напрямком були облігації, і їхня дослідницька команда зосереджувалася саме на цьому.

«З початку минулого року ринок акцій покращився, і управлінські компанії прагнуть збільшити частку активів у акціях, що мають опціонний характер, але прямі інвестиції у окремі акції дуже ризиковані через коливання чистої вартості. Інвестиції у фонди дозволяють отримати частку у акціях без таких ризиків, а фонди мають професійних менеджерів, що спрощує процес», — пояснює він.

Також фахівець з відкритих фондів додає, що обмеження у кадровому складі та можливостях інвестиційних менеджерів є ще однією причиною активного використання фондів.

«Зараз основний напрям — фіксований дохід, і менеджери зосереджуються на облігаціях, ETF та фондах облігацій. У період бика на ринку акцій, щоб досягти хороших результатів, єдиний спосіб — інвестувати через фонди, що дозволяє збільшити частку активів з опціонами», — додає він.

Крім того, що стосується взаємодії у сфері досліджень, важливими є й переваги у ліквідності та податкових режимах.

Особливо популярними є короткострокові облігаційні фонди та індексні фонди міжбанківських депозитів — вони стають важливими інструментами для збереження ліквідності управлінських компаній.

«У відкритих фондах є податкові пільги, і часто вони дають перевагу у кілька десятків базисних пунктів», — зазначає співрозмовник. «Прямі операції з облігаціями не завжди мають контрагентів, тоді як відкриті фонди швидко забезпечують ліквідність для великих операцій з купівлі-продажу. У разі необхідності швидко погасити зобов’язання, продаж облігацій може бути ускладненим, тоді як викуп фонду дає швидкий доступ до готівки».

Однак лише використання відкритих фондів не може створити абсолютну конкурентну перевагу.

У контексті масового зростання фіксованого доходу та однотипних продуктів потрібно формувати неспівмірні конкурентні переваги, щоб мати довгостроковий успіх.

Боротьба за регіони

Крім активної роботи з активами, ще більш напружена боротьба відбувається на каналах збуту.

Аналіз даних п’яти компаній-образців показує, що швидкість зростання їхніх масштабів значно різниться:

Зокрема, HangYin Wealth Management демонструє найвищий приріст — 38,53%, і вже перевищила 6000 млрд юанів, SuYin Wealth Management зросла на 30,48% і досягла 8261,59 млрд юанів, BNP Paribas — зростання на 202,04%.

У той час як QingYin Wealth Management, що належить міському банку, зросла лише на 3,15% — з 1993,26 до 2056,13 млрд юанів, майже зупинившись.

Ці дані демонструють жорстку реальність конкуренції.

Зі зростанням великих банків і корпоративних управлінських компаній, проникнення у високорозвинені міста з високим рівнем доходів досягає межі. Витрати на залучення клієнтів зростають, а прибутковість продуктів — досягає межі.

Наступний великий потенціал — у сільських районах.

З активізацією регіональної економіки та зростанням доходів, потреба у фінансових послугах у сільських і малих містах стрімко зростає. Ті, хто першим зможе запропонувати якісні, низьковолатильні продукти у цих регіонах, зможуть отримати значні переваги.

Для міських управлінських компаній, що працюють через мережу відділень, обмеження у географії є природним бар’єром. Вихід — розширювати мережу дистрибуції. Водночас, сільські банки та кредитні спілки, що не мають ліцензії на управління активами, прагнуть залучити зовнішні продукти, щоб утримати клієнтів і не втратити їх великим банкам. Це сприяє швидкому розвитку каналів збуту.

Значний внесок у цей процес зробили стратегічні кроки HangYin та SuYin, що розширюють свою мережу:

До кінця 2025 року HangYin залучила 223 партнерські організації (69 — міські банки, 111 — сільські банки, 22 — кредитні спілки). На початку 2026 року кількість партнерів перевищила 270, мережа розширилася до регіонів Чунцін, Фуцзянь, Сичуань.

Вони застосовують «двохшвидкісний» підхід: поглиблюють співпрацю з великими банками і одночасно розвивають мережу у малих містах і селах, створюючи пірамідальну структуру продуктів для регіональних клієнтів з низьким ризиком.

Подібний підхід застосовує і SuYin, що активно розширює свою присутність.

У лютому 2026 року вона додатково уклала угоди з сільськими банками у Цзюцзянь, що розширює її мережу у регіонах, що межують із іншими провінціями.

Щоб краще врахувати особливості регіонального ринку, компанія створила систему багатофункціональних продуктів «Xin+», що демонструє рівень волатильності та ризиків, а також активно проводить заходи для залучення інвесторів на рівні низових структур.

Зараз «канал — це король», і ця стратегія знову підтверджується. Міцна мережа дистрибуції забезпечує низькі витрати на залучення капіталу і створює захисний бар’єр від регіональних економічних коливань. Компанії, що не мають широкої мережі та можливості проникнення у сільські райони, зазнають серйозних труднощів.

Ефект «Матея» у галузі управління активами прискорюється: у майбутньому конкуренція зосереджуватиметься не лише на інвестиційних можливостях, а й на здатності охоплювати клієнтів і ефективно працювати з каналами.

Поглядаючи на сучасний ринок управління активами, можна побачити, що він рухається у руслі капітального потоку. У цій епосі, коли переможці отримують усе, диференціація управлінських компаній лише починається. Ті, хто зможе показати кращі результати у підвищенні ефективності та розвитку каналів, зможуть закріпитися на довгий час.