Зміна дати закінчення криптовалютних опціонів: врегулювання на суму 5,2 млрд доларів на горизонті та що це означає для трейдерів

З наближенням щомісячних розрахунків криптовалютних опціонів, ринок готується до потенційної волатильності, оскільки контракти на мільярди доларів наближаються до дати закінчення. Це явище створює критичний момент для трейдерів та інституцій, особливо з урахуванням глобального вікна часу закінчення опціонів, що впливає на ринки в різних регіонах, включаючи торгівлю в Індії та інших азіатських країнах, де прийняття криптовалют продовжує зростати.

Наступне розрахункове зобов’язання включає приблизно 4,2 мільярда доларів у біткоїн-опціонах та понад 1 мільярд доларів у контрактах на Ethereum, які готові закінчитися на Deribit, одному з найбільших платформ деривативів у галузі. За поточними цінами — BTC торгується біля $68,64K (зростання на 5,04% за 24 години), а ETH — близько $2,06K (зростання на 8,42%) — учасники ринку уважно стежать за динамікою позицій, яка може спричинити різкі цінові рухи у будь-якому напрямку.

Розуміння механіки ринку опціонів і причини цієї тижневої волатильності

Перш ніж перейти до цифр, важливо зрозуміти, що саме відбувається під час закінчення терміну дії опціонів. Контракт опціону надає його власнику право, але не зобов’язання, купити або продати базовий актив за заздалегідь визначеною ціною протягом певного періоду. Коли настає дата закінчення, ці контракти або розраховуються, або стають безвартісними, або активують грошові розрахунки, що може суттєво вплинути на ціну на ринку.

Що робить цю конкретну розрахункову дату особливою — це структура контрактів, що закінчуються. Дані з Deribit показують, що приблизно 682 мільйони доларів — 16,3% від загальної суми у 4,2 мільярда — закінчують термін «в-гроші», переважно кол-опціони. Це означає, що трейдери, які тримають ці прибуткові позиції, стикаються з важливим вибором: зафіксувати прибуток, закривши позиції, перекласти їх у нові контракти або дозволити автоматичне розрахунки. Кожен з цих варіантів має наслідки для базової ціни.

Поточне співвідношення відкритих позицій пут-до-кол для біткоїна становить 0,62, що означає, що на кожні 100 активних кол-опціонів припадає 62 пут-опціони. Це свідчить про досить бичачу налаштованість ринку, оскільки учасники роблять більші ставки на зростання цін, ніж на їх падіння. У випадку Ethereum ситуація більш збалансована, з близьким до рівноваги співвідношенням пут-до-кол, що свідчить про більш нейтральні настрої між покупцями та продавцями.

Реальність Max Pain: чи цільові рівні $64K і $2,600 — реальні чи це хайп?

Концепція «max pain» стає дедалі популярнішою у дискусіях про ринок опціонів. Max pain — це ціновий рівень, при якому більшість контрактів, що закінчуються, теоретично стануть безвартісними, одночасно максимізуючи збитки для покупців і прибутки для продавців (писачів).

Для цього розрахункового періоду рівень max pain для біткоїна становить $64 000, а для Ethereum — близько $2 600. Оскільки BTC наразі торгується приблизно на $4 640 вище за рівень max pain, деякі аналітики вважають, що біткоїн може знизитися перед закінченням, тоді як для Ethereum потенційний мінус обмежений через близькість до max pain.

Однак криптоспільнота розділена щодо практичної значущості теорії max pain. Скептики наголошують, що ринок опціонів, хоча й швидко зростає, все ще становить менше 1% від загальної ринкової капіталізації BTC (яка зараз оцінюється у $1,37 трлн). Обсяг опціонів у середньому становить близько $1,8 млрд проти обсягу спотової торгівлі $8,2 млрд, тому аргумент про те, що трейдери опціонів можуть суттєво впливати на ціну споту, має підстави для сумнівів.

Каталізатор, що може змінити все: участь інституційних гравців

Останні регуляторні схвалення кардинально змінили траєкторію ринків криптоопціонів. Затвердження SEC опціонів, прив’язаних до спотових ETF на біткоїн, стало поворотним моментом для інституційного прийняття. Це рішення слідує за раніше схваленим запуском торгівлі опціонами на BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT), що відкриває можливості для традиційних фінансових інститутів отримати доступ до опціонів без необхідності працювати з децентралізованими платформами деривативів.

Джеф Парк, керівник стратегій альфа-інвестицій у Bitwise Invest, охарактеризував цю регуляторну подію як «зміни правил гри». Його аналіз свідчить, що торгівля опціонами може стати значно доступнішою вже у першому кварталі 2025 року через регульовані майданчики, що забезпечують центральне клірингування та гарантії — чого наразі не пропонують децентралізовані платформи, такі як LedgerX і Deribit.

З притоком інституційного капіталу у ринок криптоопціонів історичний тренд передбачає багатократне зростання цих ринків у найближчі роки. Цей переломний момент може кардинально змінити вплив закінчення терміну дії опціонів на базові спотові ринки, подібно до того, як це відбувалося у традиційних деривативних сегментах, де участь інституційних гравців сприяє експоненційному зростанню обсягів. Це може змінити спосіб, у який закінчення терміну дії криптоопціонів впливає на ринки.

Що слід спостерігати трейдерам перед закінченням

Негайна динаміка ринку вимагає уважного спостереження. Останній стрибок біткоїна до близько $69 000 спричинив різкий шорт-сквіз, що відлунював у всій криптоекосистемі, викликавши значні рухи у провідних альткоїнах, таких як Solana, Dogecoin і Cardano, а також у крипто-суміжних акціях, зокрема Coinbase і Circle.

Однак аналітики з LMAX Group застерігають щодо приписування цього відскоку фундаментальним чинникам. Загальна думка полягає в тому, що тонка ліквідність і велика кількість коротких позицій створили технічний відскок, а не справжню структурну зміну. Джошуа Лім із FalconX зазначив, що деякі фонди активно переслідують цей ралі, перерозподіляючи капітал у більш волатильні альткоїни та опціонні позиції.

Ключові рівні опору для біткоїна — $72 000 і $78 000. Успішний пробій вище цих рівнів сигналізуватиме про посилення структурного тренду зростання, тоді як невдача утриматися вище може передбачати новий тиск на зниження перед закінченням терміну дії опціонів.

Розвивається ринок криптоопціонів — від майже нуля чотири роки тому до мільярдів щоденного обігу — це один із найважливіших інфраструктурних проривів у цифрових активів. З розвитком регуляторних рамок і зростанням участі інституційних гравців, вплив цих розрахунків на ринки, ймовірно, зростатиме, привертаючи все більше уваги трейдерів по всьому світу, зокрема тих, хто слідкує за динамікою закінчення терміну дії криптоопціонів у різних сесіях і регіонах.