Історичне закінчення терміну дії опціонів BTC змінило динаміку ринку: що сталося, коли $14B Worth було врегульовано

Масове закінчення терміну дії опціонів на BTC нещодавно кардинально змінило структуру ринку, залишивши трейдерів та аналітиків боротися з наслідками одного з найбільших розрахунків похідних у історії криптовалют. Коли пил вляглася після рекордного закінчення терміну дії опціонів на BTC, ринок криптовалют відчув відлуння на різних таймфреймах і в різних класах активів. Масштаб був безпрецедентним: 146 000 контрактів на біткоїн, оцінених приблизно у 14 мільярдів доларів — що становить 44% від усієї відкритої позиції на Deribit у той момент — одночасно закінчилися, що стало найбільшим зафіксованим окремим подієм закінчення терміну дії на біржі.

Масштаб цього закінчення терміну дії опціонів на BTC показав, наскільки зосередженою стала кредитна левериджованість у ринку деривативів напередодні нового року. Deribit, яка контролює понад 80% світової торгівлі криптоопціонами, стала епіцентром цієї історичної події. Поряд із розрахунком по біткоїну, закінчилося ще $3,84 мільярда в Ethereum-опціонах, але історія навколо цієї події виявилася суттєво відмінною від більшої.

Коли мільярди закінчилися в грошах: реальність розрахунку

Під час розгортання закінчення терміну дії опціонів на BTC близько $4 мільярдів контрактів — приблизно 28% від загальної відкритої позиції — було розраховано в грошах, що принесло реалізовані прибутки покупцям, які тримали ці позиції. Ця значна сума прибуткових контрактів створила критичний момент для трейдерів: або закрити свої позиції повністю, або перенести їх на наступні дати закінчення.

«Я підозрюю, що значна частина відкритої позиції в BTC та ETH буде перенесена на закінчення 31 січня та 28 березня як найближчі точки ліквідності на початку нового року», — зазначив Симранджит Сінгх, менеджер портфеля в GSR, підкреслюючи, що трейдери розподіляють ризики між кількома таймфреймами, а не концентрують їх у одному виході.

Пара відкритих інтересів пут-колл для цього закінчення терміну дії BTC опціонів становила 0,69, що свідчить про асиметричну структуру ринку, де кол-опціони переважали пут-опціони — сім путів на кожні десять колів. Така перевага колів вказувала на те, що позиціонування з кредитним левериджем було орієнтоване на зростання, що є важливим, враховуючи, що сталося на спотових ринках раніше. Біткоїн упав більш ніж на 10% до $95 000 після рішення Федеральної резервної системи у грудні припинити купівлю криптовалют і сигналізувати про менше кількість знижень ставок попереду. Трейдери з левериджованими бичачими позиціями раптово опинилися в мінусі, зазнавши збитків на своїх маржевих ставках.

«Попередньо домінуючий бичачий імпульс зупинився, залишивши ринок дуже зосередженим на зростанні. Це положення збільшує ризик швидкого ефекту сніжної кулі, якщо відбудеться значний рух вниз», — пояснив аналітикам генеральний директор Deribit Луук Стрейерс, підкреслюючи вразливість структури ринку в той момент.

Висока волатильність сигналізує про хаос на ринку

Крім чисел, метрики, отримані з ринку, малювали картину поширеної невизначеності щодо напрямку руху цін напередодні закінчення терміну дії. Волатильність волатильності — міра того, наскільки змінюється сама волатильність активу — різко зросла, що свідчить про справжню плутанину трейдерів щодо того, яким чином ціни прорвуться.

«Очікуване щорічне закінчення терміну дії має завершити вражаючий рік для бичачих. Однак невизначеність щодо напрямку залишається, підкреслюючи підвищену волатильність волатильності», — зазначив Стрейерс. Коли волатильність волатильності різко зростає, це зазвичай сигналізує про підвищену чутливість до новин і економічних даних. Трейдери відчувають тиск на активне коригування позицій і впровадження хеджувальних стратегій, що часто призводить до різких коливань цін і швидких розворотів.

Ця відсутність ясності різко контрастувала з упевненим бичачим настроєм, який домінував на ринках переважну частину 2025 року. Психологія значно змінилася, коли наближався цей закінчення терміну дії опціонів на BTC — з хвилювання у стан тривоги.

Ethereum показав слабкішу технічну картину ніж Bitcoin

Хоча біткоїн домінував у заголовках через свій масштаб, ринок деривативів виявив більш медвежий технічний фон для Ethereum у той самий період закінчення. Порівнюючи криві волатильності — графічне зображення імпліцитної волатильності для різних цінових рівнів — дослідники з Block Scholes зауважили важливий розрив: волатильність BTC залишалася відносно стабільною, тоді як імпліцитна волатильність ETH для кол-опціонів значно знизилася.

Це зниження попиту на кол-опціони для Ethereum вказувало на зменшення апетиту до бичачих ставок на найбільший альткоїн у світі. «Після більш ніж тижня погіршення спотових показників, співвідношення пут-колл ETH є більш медвежим (2,06% на користь путів у порівнянні з більш нейтральним 1,64% для BTC)», — пояснив Ендрю Мелвілл, аналітик досліджень у Block Scholes. Співвідношення пут-колл показує, наскільки більше інвестори готові платити за пут-опціони, що забезпечують захист від зниження, порівняно з кол-опціонами, що дають можливість отримати прибуток від зростання.

«Загалом, позиціонування наприкінці року відображає менш бичачу картину, ніж перед груднем, але ще більш виразно для ETH, ніж для BTC», — додав Мелвілл, підкреслюючи, що учасники ринку опціонів стали значно обережнішими щодо короткострокової цінової траєкторії Ethereum.

Реакція ринку на розрахунок

У кілька тижнів після історичного закінчення терміну дії опціонів на BTC біткоїн відновився до $68 640, здобувши 5,04% за останні 24 години наприкінці лютого 2026 року, що свідчить про стабілізацію після початкової волатильності. Ethereum піднявся до $2 060, збільшившись на 8,42% за той самий період, що свідчить про участь альткоїнів у недавньому зростанні разом із біткоїном.

Однак спостерігачі ринку залишаються настороженими щодо того, чи це відновлення є стійким структурним покращенням, чи просто технічним відскоком, викликаним низькою ліквідністю і стисненням позицій. Ключові рівні опору біля $72 000 і $78 000 для біткоїна залишаються критичними для підтвердження більш сталого тренду зростання, тоді як трейдери продовжують стежити за тим, чи нові капітальні вливання або просто ротаційні потоки між існуючими позиціями сприяють недавньому зростанню.

Закінчення терміну дії опціонів на BTC, що потрясло ринки наприкінці року, показало ризики надмірної кредитної левериджованості у ринку деривативів, нагадуючи учасникам, що величезні номінальні суми, зосереджені в одному події закінчення, можуть посилювати волатильність незалежно від загального напрямку ринку.