Curve Finance: основна інфраструктура AMM для торгівлі стабільними валютами

在 численні DeFi-проєкти екосистеми Ethereum, Curve завдяки унікальній позиціонованості займає незамінну роль. Як автоматизований маркет-мейкер (AMM), що спеціалізується на торгівлі стабільними монетами, Curve Finance з моменту запуску у 2020 році виріс у ключову інфраструктуру, яка підтримує десятки мільярдів доларів ліквідності. На відміну від універсальних торгових пулів основних DEX, Curve за допомогою оптимізованих алгоритмів пропонує рішення з мінімальним прослизанням та високою капітальною ефективністю для торгівлі стабільними монетами та похідними активами.

Чому Curve є надзвичайно важливим для DeFi-екосистеми

Curve не є найбільшим DEX на Ethereum, але визнаний як провідна платформа у сфері стабільних монет. За цим стоїть глибока економічна логіка — при обміні USDC, DAI, USDT та інших стабільних монет, традиційні універсальні AMM, такі як Uniswap, через припущення про низьку волатильність активів, можуть спричиняти зайві прослизання. Інновація Curve полягає у цілеспрямованій оптимізації математичної моделі торгівлі стабільними монетами.

Curve був вперше запропонований у white paperі криптографічним експертом Михайлом Єгоровим у листопаді 2019 року і офіційно запущений у січні 2020-го. Єгоров раніше працював технічним директором проекту NuCypher і має міцний бекграунд у криптографії та протоколостроєнні. З моменту запуску, метою було створити низькозатратний та високоефективний ринок торгівлі стабільними монетами. Згодом Curve поступово перетворився на один із найважливіших вузлів ліквідності у DeFi-екосистемі, залучаючи значну глибину та обсяги торгів, що привело до побудови на його базі багатьох DeFi-протоколів.

Оптимізована архітектура автоматизованого маркет-мейкера (AMM)

Механізм Curve відрізняється від традиційних ордерних книг. У класичних біржах ордери купівлі та продажу потрібно вручну узгоджувати; у Curve ж користувачі взаємодіють із пулом ліквідності, визначеним смарт-контрактом. Ці пули складаються з активів, внесених учасниками спільноти, а торгівля автоматично виконується за допомогою заздалегідь прописаних алгоритмів.

Ключова інновація Curve — у спеціальній кривій формулі. Оскільки стабільні монети мають низьку волатильність, Curve використовує оптимізовану комбінацію кривих (combination curve), яка забезпечує майже нульове прослизання у діапазоні цін, близьких до паритету, і швидко зростає при відхиленнях цін, запобігаючи арбітражу. Такий дизайн уникає надмірного дисконту при торгівлі стабільними монетами, що характерно для Uniswap.

Мульти-рівневі доходи для постачальників ліквідності

Завдяки багаторівневій системі стимулів, Curve приваблює значну кількість постачальників ліквідності (LP). Основні джерела доходу — це:

Комісійні за торгівлю — найпростіша складова. Структура комісій у Curve значно нижча за конкурентів, зазвичай близько 0.04%, але через високий обсяг торгів навіть така низька ставка приносить суттєвий дохід.

Інтеграція з протоколами для додаткового заробітку — LP можуть депонувати свої стабільні монети у протоколи позик, наприклад, у Compound, отримуючи cTokens (наприклад, cDAI). Це означає, що активи працюють у кількох рівнях одночасно, генеруючи додатковий дохід.

Внутрішні стимули у CRV — токен CRV розподіляється як нагорода за участь у пулі. Ранні учасники отримують CRV через майнінг, що слугує інструментом управління та збереження цінності.

Пул високих обсягів — Curve регулярно запускає спеціальні пули для конкретних пар або сценаріїв, які пропонують підвищені комісійні або додаткові стимули.

Всі ці джерела доходу можна комбінувати, що пояснює популярність Curve серед LP у конкурентному середовищі.

Мультифункціональна система CRV

У серпні 2020 року проект запустив децентралізовану організацію (DAO) та випустив власний токен CRV. Це стало важливим кроком у перетворенні проекту з технічного продукту у спільнотно-управлявану екосистему.

Обсяг емісії та розподіл — 33 мільярди CRV, з яких:

• 62% — для постачальників ліквідності (стимулювання довгострокової участі)
• 30% — для інвесторів і команди (з блокуванням на 2-4 роки)
• 3% — для співробітників (з блокуванням на 2 роки)
• решта — для розвитку екосистеми

Такий розподіл є дружнім до спільноти і стимулює довгострокову участь LP.

Механізм голосування veCRV — дозволяє власникам CRV блокувати свої токени у veCRV, що дає їм право голосу у управлінні та підвищує їхню винагороду у пулі. Це сприяє довгостроковій залученості та зменшує спекулятивний тиск.

Поточні дані та ринкова позиція

За останніми даними, CRV має такі показники:

Ціна: $0.23
Обіг: приблизно 1.479 млрд CRV
Загальний обсяг випуску: близько 2.349 млрд CRV
Доля у обігу: близько 63%

Порівняно з квітнем 2024 року (обіг 1.19 млн, частка 36%), спостерігається значне зростання ліквідності, що свідчить про зрілість та широку adoption. Хоча ціна відкотилася від історичних максимумів, фундаментальні показники підтримуються зростанням користувацької бази та оптимізацією протоколу.

Curve займає ключову позицію у екосистемі Ethereum. Багато провідних DeFi-протоколів, таких як Yearn Finance, Synthetix, залежать від його стабільних монет і глибини ліквідності. Це створює мережевий ефект, де Curve виступає як “центр ліквідності”.

Безпека та оцінка ризиків

З точки зору аудиту, Curve пройшов перевірки від провідних компаній у галузі безпеки, таких як Trail of Bits та Quantstamp. Результати підтвердили міцність контрактів. Це високий рівень аудиту для DeFi-проекту.

Однак, основний ризик — у взаємозалежності між протоколами. Більшість пулів Curve інтегровані з протоколами позик, такими як Compound або Aave. У разі проблем у цих протоколах — наприклад, масових ліквідацій або вразливостей — може виникнути ланцюгова реакція, що вплине на ліквідність Curve.

Ще один ризик — відхилення від паритету стабільних монет (peg risk). Якщо один із ключових стабільних активів втратить довіру, це може суттєво знизити ліквідність у відповідних пулах.

Висновки для інвесторів

Для постачальників ліквідності: Curve пропонує досить безпечний та прибутковий пасивний інструмент. Низьке прослизання та багаторівневі стимули (комісії, протокольне заробітчанство, CRV) дозволяють отримувати двозначний річний дохід.

Для трейдерів: Curve — найкращий вибір для обміну стабільних монет. Мінімальне прослизання та глибина ліквідності роблять його незамінним для великих операцій.

Для управлінців та активних учасників: володарі veCRV мають вплив на розвиток протоколу та отримують додаткові переваги у вигляді підвищення доходності.

Підсумки

Curve Finance — це не просто платформа для торгівлі, а фундаментальна інфраструктура Ethereum DeFi. Його фокус на стабільних монетах, багаторівнева система стимулів для LP та управління через DAO створюють довгостроково конкурентоспроможний протокол.

З урахуванням циклічних коливань ринку, Curve демонструє стійкість завдяки високій необхідності у стабільних монетах та незамінності своєї ролі. Хоча, як і будь-який криптопроект, він має ризики, проте з точки зору дизайну, управління та інтеграції екосистеми, Curve сформував значну конкурентну перевагу. Для інвесторів та користувачів, що прагнуть залучитися до DeFi, розуміння механізмів і цінності Curve є обов’язковим.