Розуміння крипто ETF: Повний посібник з інвестиційних інструментів у цифрові активи

Ландшафт інвестицій у криптовалюти зазнав трансформації у 2021 році, коли інституційний капітал різко зросів у перший біржовий фонд на Bitcoin (ETF), що продемонструвало апетит ринку до регульованого цифрового активу. Це явище стало ключовим моментом у тому, як основні інвестори отримують доступ до цінових рухів криптовалют, виходячи за межі складностей прямого володіння активами і переходячи до знайомих регульованих інвестиційних структур.

Еволюція крипто-ETF та зростання ринку

З’явлення ProShares BITO у 2021 році встановило значний прецедент на фінансових ринках. Всього за два дні після запуску трейдери вклали рекордні 1 мільярд доларів у цей ф’ючерсний Bitcoin-інвестиційний інструмент, перевищивши рекорди за дебютами більшості традиційних ETF, включаючи легендарний SPDR Gold Trust (GLD) з 2004 року. Такий вибуховий прийом був не випадковим — він відображав десятиліття накопиченого попиту з боку інституційних інвесторів, які прагнули відповідних, регульованих способів отримати експозицію до ринку криптовалют.

Дослідження галузі показують широке інституційне зацікавлення цими продуктами. За даними компанії Bitwise, яка керує ETF, близько 90% фінансових радників регулярно отримують запитання від клієнтів щодо доцільності включення крипто-ETF до портфеля. Це свідчить про швидкий перехід інвестиційних інструментів у цифрові активи з нішевих у масові.

Як функціонують ETF у традиційних фінансах

Перед дослідженням застосування у криптовалютній сфері важливо зрозуміти базові механізми ETF. ETF — це інвестиційні структури, що дозволяють учасникам ринку отримати цінову експозицію до різних активів — товарів, акцій, облігацій і все більшою мірою — цифрових валют — без необхідності прямого володіння.

Компанії з управління активами створюють ETF, формуючи портфелі базових активів, а потім випускають дробові частки, що торгуються на регульованих фондових біржах. Інвестори, купуючи ETF, отримують професійне управління портфелем без відповідальності за зберігання окремих активів. Наприклад, інвестор у золото ETF отримує цінову експозицію на дорогоцінний метал, уникаючи логістичних складнощів з фізичним зберіганням. Такі інструменти торгуються на NYSE та подібних регульованих біржах, що забезпечує їх відповідність вимогам регуляторів, зокрема SEC у США.

Важливою різницею є те, що ETF і їх попередники — взаємні фонди — мають різний режим торгівлі. Взаємні фонди закриваються один раз на день після завершення торгів, тоді як ETF забезпечують безперервний ринковий обіг, що дає їм переваги щодо ліквідності. Світовий ринок ETF стрімко зростає і наразі становить близько 7 трильйонів доларів у капіталізації лише у США.

Механізми роботи крипто-інвестиційних фондів

Крипто-ETF — це спеціалізована категорія цих інвестиційних інструментів, що відрізняється концентрацією на цифрових активах. Замість відстеження сільськогосподарських товарів або валютних коливань, крипто-ETF зосереджені на блокчейн-індустрії та цифрових активах.

Приклади — продукти, орієнтовані на Bitcoin. Управляючі цими ETF можуть зберігати реальні Bitcoin або використовувати деривативи, наприклад ф’ючерсні контракти, для досягнення цінового відстеження. Деякі крипто-ETF застосовують альтернативний підхід, володіючи акціями компаній, що забезпечують інфраструктуру для цифрових активів — наприклад, майнингові компанії, які підтримують мережі блокчейну.

Механізми значною мірою залежать від регуляторної юрисдикції. Сполучені Штати спочатку схвалили ф’ючерсні продукти, такі як BITO, а згодом дозволили спотові ETF. Важливо розуміти різницю: спотові крипто-ETF, наприклад 21Shares Bitcoin ETF (EBTC), вимагають від управлінців зберігати реальні криптовалюти у безпечних платформах, таких як Coinbase, і кожна частка забезпечена реальними цифровими активами. Ф’ючерсні продукти, як BITO, досягають цінового відстеження через деривативи без фізичного володіння активами.

Усі крипто-ETF торгуються під час звичайних годин роботи бірж, і зазвичай управляючі стягують плату за управління. Регуляторна політика щодо дозволених підходів залежить від кожної юрисдикції та її правил щодо криптовалют і цінних паперів.

Плюси та мінуси інвестування у крипто-ETF

Крипто-ETF мають свої переваги та важливі нюанси для прийняття інвестиційних рішень.

Основні переваги для інвесторів

Доступність і знайомість. Купівля часток крипто-ETF нагадує торгівлю акціями компаній — процес, знайомий мільйонам учасників фондового ринку. Інвестори, звиклі до традиційних механізмів, відчувають більшу психологічну впевненість у довірі професійним компаніям для управління крипто-портфелем, а не у власних гаманцях і приватних ключах.

Податкова прозорість і ефективність. Оподаткування криптовалют у різних країнах залишається непослідовним, а регуляторні рамки ще формуються. ETF працюють у рамках встановлених правил із прозорою звітністю, що значно спрощує річну податкову звітність у порівнянні з відстеженням численних транзакцій у криптовалютах.

Диверсифікація портфеля. Крипто-ETF дозволяють інституційним і роздрібним менеджерам включати цифрові активи у традиційні портфелі, зменшуючи ризики та ускладнення, пов’язані з прямим зберіганням активів.

Важливі недоліки

Відсутність прямого зберігання активів. Купівля часток ETF не дає прямого доступу до реальних криптовалют. Хоча управлінці можуть зберігати активи у безпечних гаманцях, власники часток не можуть їх вивести або використовувати у Web3, децентралізованих фінансових протоколах або P2P-платежах. Це обмежує можливості застосування.

Ризик контрагента. Посередницька структура створює вразливості. Управлінці можуть неправильно зберігати активи, піддаватися хакерським атакам або стикатися з технічними збоїми, що ускладнює доступ до активів. На відміну від прямого володіння криптовалютами із захищеними приватними ключами, інвестори у ETF цілком залежать від компетентності та безпеки інституцій.

Можливі цінові розбіжності. Вартість часток ETF іноді відхиляється від теоретичного значення активів, особливо під час волатильних ринкових періодів. Це може спричинити торгівлю з премією або дисконтом щодо реальної ціни криптовалюти, що створює додаткові ризики для трейдерів.

Провідні крипто-ETF: порівняльний аналіз популярних інструментів

Ринок крипто-ETF розширюється і пропонує різні варіанти для різних інвестиційних цілей.

ProShares Bitcoin ETF (BITO) — перший американський крипто-ETF, запущений у 2021 році. Він відстежує цінові рухи Bitcoin, але зберігає експозицію через ф’ючерсні контракти, а не реальні активи, відповідно до вимог SEC.

Amplify Transformational Data Sharing ETF (BLOK) — має іншу стратегію, інвестуючи у акції компаній, що формують сектор криптовалют і блокчейну. Активне управління дозволяє постійно коригувати портфель. До складу входять великі гравці, наприклад Coinbase і Marathon Digital Holdings.

VanEck Vectors Digital Transformation ETF (DAPP) — також фокусується на публічно-заявлених компаніях у сфері криптовалют і блокчейну. До портфеля входять такі компанії, як Coinbase, Riot Platforms і Block (раніше Square).

Valkyrie Bitcoin Miners ETF (WGMI) — спеціалізується на майнингових компаніях і обладнанні, що підтримує цю галузь. У портфелі — Hut 8, Riot Platforms, Hive Blockchain, а також виробники напівпровідників, наприклад AMD і TSMC.

Кожен інструмент має свої особливості, що підходять для різних інвесторських стратегій — чи то прямий зв’язок із ціною цифрових активів, чи участь у криптоіндустрії через акції.

Ринок інвестицій у криптовалюти продовжує розвиватися і набирає обертів завдяки регульованим інструментам, що стають доступні глобально. Чи то прямий доступ до Bitcoin, чи диверсифікація у секторі блокчейну або майнінгу — інвестори тепер мають можливість скористатися професійним управлінням, що раніше було недоступним, змінюючи спосіб взаємодії з цифровими активами.