Декодування моделі Stock-to-Flow Bitcoin: як рамки PlanB формують аналіз цін BTC

Трейдери криптовалют постійно шукають переваги у процесі прийняття рішень. Хоча немає чарівної кулі для прогнозування рухів криптовалюти, модель “запас до потоку” (stock-to-flow) Біткоїна стала однією з найчастіше посилань у цій сфері з моменту її появ у 2019 році. Чи ви скептик, чи справжній віруючий, розуміння того, як працює модель запасу до потоку BTC, є необхідним для всіх, хто серйозно ставиться до аналізу довгострокової траєкторії Біткоїна. Станом на лютий 2026 року, коли Біткоїн торгується приблизно за 65,87 тисяч доларів і має ринкову капіталізацію у 1,3 трильйона доларів, ця модель залишається предметом обговорень у соцмережах, форумах і торгових платформах по всьому світу.

Основний механізм: що робить модель запасу до потоку BTC такою важливою?

Псевдонімний аналітик PlanB представив концепцію запасу до потоку у 2019 році у статті на Medium, порівнюючи механізми оцінки Біткоїна з дорогоцінними металами. Основна ідея проста: цінність Біткоїна, як і золота або срібла, базується на його дефіцитності. Застосовуючи коефіцієнт запасу до потоку — метрику, яка історично використовувалася у торгівлі товарами — PlanB створив модель для оцінки майбутньої ціни Біткоїна на основі його внутрішньої рідкості.

Математика проста. “Запас” — це загальна кількість BTC у обігу, а “потік” — швидкість нових Біткоїнів, що входять у ринок щороку. Поділивши перше на друге, отримуємо індекс дефіцитності. Вищий коефіцієнт запасу до потоку сигналізує про більшу дефіцитність відносно пропозиції, що теоретично призводить до зростання цін.

Що робить цю модель особливо переконливою для Біткоїна, так це його заздалегідь визначений графік емісії. Кожні чотири роки мережа проходить через “поділ навпіл” — автоматичне зменшення швидкості створення BTC. Цей постійний шок пропозиції передбачуваний, що робить Біткоїн природно більш дефіцитним з часом і поступово підвищує його S2F-коефіцієнт. Саме ця математична неминучість і привернула увагу PlanB та багатьох трейдерів до використання запасу до потоку як довгострокового інструменту оцінки.

Історична ефективність: наскільки точною є ця модель?

З 2019 року модель запасу до потоку Біткоїна має змішаний, але в цілому позитивний досвід. Хоча прогнозовані ціни за S2F не ідеально збігаються з фактичним ринковим курсом у будь-який момент, модель рідко показує відхилення, що перевищують один порядок величини. Більш важливо, що основна теза — що ціна Біткоїна зростає протягом довгих циклів через зростаючу дефіцитність — тримається досить добре.

Графіки, що відстежують BTC у порівнянні з прогнозами S2F, використовують кольорове кодування для позначення близькості до поділів навпіл: темні відтінки (синій, фіолетовий) біля моментів поділу, теплі тони (червоний, оранжевий) — далі від них. Це візуальне представлення дозволяє трейдерам швидко оцінити, наскільки далеко Біткоїн відійшов від своєї теоретичної цінової межі та визначити потенційні цикли або закономірності у його історії.

Платформи, такі як LookIntoBitcoin і CoinGlass, популяризували ці візуалізації, полегшуючи розуміння для роздрібних трейдерів, що інакше могли б сприйматися як абстрактна математика дефіцитності. Тривалість і стабільність цієї моделі свідчать про те, що навіть якщо вона не ідеальна, вона все ж захоплює важливі аспекти макро-поведінки Біткоїна.

Де запас до потоку показує свою силу: оптимістичний сценарій

Модель запасу до потоку BTC має кілька істотних переваг, що пояснюють її популярність:

Простота та зміст: На відміну від надскладних торгових алгоритмів, підхід запасу до потоку є елегантно простим. Він зосереджений на основній властивості Біткоїна — обмеженій пропозиції — без зайвого навантаження суб’єктивними оцінками або неперевіреними теоріями. Це зробило дискусії про оцінку Біткоїна доступними для широкої аудиторії, дозволяючи новачкам і досвідченим аналітикам легко долучатися до використання цієї моделі.

Фундаментальні фактори понад емоції: Модель базується на реальній токеноміці Біткоїна: графіку поділів навпіл, максимальній пропозиції та поточній швидкості емісії. Уникаючи абстрактних спекуляцій, S2F дає опору для довгострокової позиції у Біткоїні. Для тримачів з багаторічним горизонтом ця модель пропонує розумний орієнтир для визначення привабливих точок входу або хеджування.

Для довгострокової гри: Модель запасу до потоку не призначена для денних трейдерів, що шукають швидкі коливання цін. Вона орієнтована на інвесторів, які дивляться на ринкові цикли, поділи навпіл і тенденції на десятиліття. Якщо ви переконані, що роль Біткоїна як “цифрового золота” буде посилюватися, ця модель допоможе вам уявити цей шлях.

Основні обмеження: де S2F підводить

Однак ігнорування сліпих зон цієї моделі може коштувати дорого.

Занадто спрощена модель — меч із двома кінцями: Простота приваблює користувачів, але вузька сфера фокусування створює небезпечні сліпі зони. Ціна Біткоїна визначається не лише швидкістю майнінгу та обігом. На її формування впливають ринкові настрої, регуляторні новини, макроекономічні зміни, технології другого рівня (наприклад, Lightning Network) і технології, побудовані на Біткоїні (наприклад, Ordinals). Модель S2F вважає ці фактори шумом, що є нереалістичним.

Припущення, яке може не справджуватися: Вона передбачає, що Біткоїн назавжди залишиться “цифровим золотом” — сховищем цінності, порівнянним із дорогоцінними металами. Але що, якщо його цінність зміниться? Що, якщо прийняття як системи для пірингових платежів або резервної валюти прискориться і призведе до іншого множителя оцінки? S2F не враховує ці альтернативні сценарії або їх вплив на ціну.

Чорні лебеді: Модель існує у вакуумі, де токеноміка визначає долю. Реальні ринки не працюють так. Неочікувані геополітичні події, крах бірж або регуляторні обмеження можуть рухати ціну Біткоїна незалежно від його S2F-коефіцієнта. Оскільки модель базується на історичній послідовності, їй важко передбачити або реагувати на безпрецедентні шоки.

Не підходить для активних трейдерів: Денним і свінг-трейдерам слід шукати інструменти в інших місцях. Модель запасу до потоку просто не реагує на щоденні коливання цін, від яких залежить їх стратегія. Якщо ваш часовий горизонт — тижні або дні, технічний аналіз і графічні патерни мають більше значення, ніж коефіцієнти дефіцитності, обчислені за чотирирічними циклами.

Як застосовувати модель запасу до потоку на практиці

Більшість успішних трейдерів не використовують модель S2F ізольовано. Замість цього вони інтегрують її у ширший набір інструментів аналізу разом із технічним аналізом, даними з блокчейну, макроекономічними індикаторами та настроями ринку.

Розглядайте запас до потоку як “зірку півночі” для довгострокової цінової підлоги Біткоїна, а не як точний прогноз. Використовуйте його для оцінки, чи торгується Біткоїн історично дорого або дешево відносно його дефіцитності. Поєднуйте з іншими сигналами: чи показують дані з блокчейну, що інституційні гравці накопичують активи? Чи світові індикатори вказують на перепроданість? Чи сприятливий макроекономічний фон? Коли кілька моделей збігаються, ваша впевненість зростає; коли ні — будьте обережні.

Модель найкраще працює при формуванні багаторічних тез, а не короткострокових торгових стратегій. Якщо ви плануєте створити позицію у Біткоїні на 2026–2027 роки і далі, розуміння того, де S2F вказує на справедливу ціну, дає цінний контекст. Якщо ж ви займаєтеся скальпінгом на 4-годинних графіках, ця модель має обмежену цінність.

Висновок

Модель запасу до потоку PlanB залишається легітимною і широко використовуваною рамкою для оцінки довгострокової цінності Біткоїна. Її акцент на дефіцитності, у поєднанні з передбачуваним графіком поділів навпіл, створює переконливий наратив для бичачих настроїв. Її історія з 2019 року показує, що вона досить обґрунтована, щоб зберігати довіру, навіть у міру дорослішання ринку.

Однак покладатися лише на S2F для визначення моменту входу або виходу з ринку — не найрозумніше. Краще сприймати її як один із багатьох важливих інструментів. Розумійте її механіку, цінуйте її інсайти щодо макро-тенденцій Біткоїна, але визнавайте її обмеження щодо короткострокових рухів цін, чорних лебедів і змін у ринкових наративах. Ті трейдери, що успішно використовують модель запасу до потоку, — це ті, хто розуміє її силу і межі, і відповідно коригує свою стратегію у Біткоїні.