Біткоїн різко обвалився, викликавши ліквідацію на суму 3.68 мільярдів доларів за 1 годину, що стало точкою входу для системного аналізу глибинної логіки раптових ринкових змін. По-перше, з мікроскопічної точки зору, надмірне переповнення довгих позик, що використовують важелі, після пробою ключової підтримки викликає автоматичне закриття позицій, формуючи ціновий «траверс», а дефіцит ліквідності та відступ маркет-мейкерів ще більше посилюють падіння. По-друге, на макроекономічному рівні, очікування затримки зниження відсоткових ставок ФРС і тарифна політика Трампа сприяли зростанню кореляції між біткоїном і NASDAQ до 0.82, його захисні властивості поступилися високоволатильним технологічним акціям, ставши пріоритетом для інституційних продажів з метою отримання ліквідності. Політична ситуація демонструє історичний розкол: у Китаї, Центральний банк і ще вісім департаментів опублікували документ №42, вперше включивши стабільні монети та токенізовані RWA до регулювання, повністю перекривши шлях внутрішніх суб’єктів до участі у віртуальних валютах, створюючи юридичну ізоляційну стіну; у США через закон GENIUS і просування закону Clarity створюють нормативну базу для стабільних монет і цифрових активів, залучаючи капітал з Уолл-стріт. Така «східна блокада, західне прийняття» змушує капітал переорієнтовуватися у регуляторних арбітражах. На рівні інституцій, Strategy, яка володіє понад 71 тисячею біткоїнів, за один квартал зазнала збитків у 12.4 мільярдів доларів, її модель «випуск боргів для купівлі крипти» стала неможливою через різке падіння цін, борговий тиск може змусити її продати біткоїни, що стане найбільшим ризиком для ринку; майнінгові компанії також змушені продавати через падіння цін, що посилює тиск на пропозицію. Хоча короткостроковий настрій надзвичайно панічний, технічний аналіз показує, що біткоїн утримує ключову підтримку на рівні 200-тижневого EMA, CME зменшує короткі позиції, волатильність знижується, що натякає на можливе формування середньострокового дна протягом найближчих 60 днів. У перспективі ринок увійде у фазу високої диференціації: біткоїн як актив із цифровою дефіцитністю зміцнить свою ключову позицію у рамках суверенних держав і інституційних портфелів; Ethereum стикається з тиском внутрішньої конкуренції; у альткоїнах лише ті сегменти, що мають легальну інфраструктуру, RWA та L2 для біткоїна, мають шанси на зростання. Щодо інвестиційної стратегії, рекомендується тримати основний портфель у фізичних активах, зберігати готівку у мобільних позиціях, купуючи частинами під час екстремальних значень індексу паніки, а також хеджувати ризики за допомогою опціонів. У цій статті наголошується, що криптовалютний ринок остаточно попрощався з дикунським зростанням і увійшов у складний цикл, сформований макроекономічною ліквідністю, боргами інституцій і регуляторною політикою; інвесторам потрібно змінити мислення, зосереджуючись на дефіцитності, щоб пройти через бичачі та ведмежі цикли.