Guangfa Securities: підтримує рейтинг "Купувати" для Li Ning(02331), обґрунтована цінність 24.84 гонконгських доларів

Згідно з дослідницьким звітом, опублікованим GF Securities, очікується, що чистий прибуток Li Ning (02331), що належить материнській компанії, з 2025 по 2027 рік становитиме 25,93/28,51/3,100 мільярда юанів, річний рік — 13,9%/+10,0%/+8,7%; EPS становить відповідно 1,00/1,10/1,20 юаня/акцію. Враховуючи оцінку порівнянних компаній у поєднанні з позитивними змінами у каналах, маркетингу та продуктах компанії з 2025 року, ми оптимістично налаштовані щодо потенціалу бренду компанії та її постійного покращення ефективності, надаємо їй у 20 разів більше PE у 2026 році з еталонним курсом CNY/HKD$10,8879, що відповідає розумній вартості HK$24,84 за акцію, а також підтримуємо рейтинг «купити».

Основні погляди GF Securities такі:

Дотримуйтесь провідного вітчизняного спортивного бренду з одним брендом і кількома категоріями

Заснований у 1990 році паном Лі Ніном, принцом гімнастики, Li Ning був зареєстрований у 2004 році і є провідним спортивним брендом у Китаї. Компанія застосовує стратегію розвитку «один бренд, мультикатегорійний і багатоканальний», зосереджуючись на шести основних категоріях: біг, баскетбол, комплексне тренування, бадмінтон, настільний теніс, спорт і дозвілля та створення «цінності досвіду в стилі Лі Нін» навколо досвіду продукту, спортивного досвіду та досвіду покупок. Згідно з фінансовим звітом, у 2024 році компанія досягне доходу/чистого прибутку відповідно у розмірі 28,676/3,013 мільярда юанів та 6 117/1,468 основних брендових магазинів/дитячих магазинів відповідно. За каналами доходи від розподілу/прямих продажів/франчайзингу/інших регіональних доходів становили відповідно 45,1%/24,0%/29,0%/1,9%; За категоріями доходи від взуття/одягу/обладнання та аксесуарів становили відповідно 49,9%/42,0%/8,1%.

За допомогою Olympic Marketing компанія продовжує впроваджувати інновації у сфері продукту та каналів, і очікується, що вона буде постійно покращувати енергію та продуктивність бренду

З боку продукту через чотиривимірну технологічну платформу ми постійно зміцнюватимемо професійні науково-технічні характеристики та створюватимемо вибухові продукти з інтелектуальної власності + покращуватимемо матрицю продуктів у ключових категоріях. З боку каналів активно досліджуйте нові формати, запускайте відкриті та драконові магазини та будьте оптимістично налаштовані щодо майбутнього зростання магазинів категорій. З боку маркетингу дотримуйтесь стратегії одного бренду, багатокатегорій і кількох каналів, а також збільшуйте маркетингові інвестиції через спонсорство провідних заходів + представника трафіку + олімпійський маркетинг, що, як очікується, продовжить посилювати потужність бренду.