Акції Oracle падають у ціні, оскільки ринок сприймає «значний ризик» через боргове навантаження

Відео Yahoo Finance y Джулі Хайман

12 грудня 2025 року

У цьому відео:

•                                       Топ-пік акцій StockStory 
  

  MSFT

  -0.31%

 ORCL  

 -5.40%  

 

 

 GOOG  

 +3.74%  

 

 

 OPAI.PVT  

Акції Oracle (ORCL) продовжують падати у четвер у сесії після того, як постачальник хмарних послуг оприлюднив доходи за другий фінансовий квартал, що трохи не дотягнули до оцінок Уолл-стріт. Засновник Theory Ventures Томаш Тунгуз вважає, що ці компанії, що займаються інфраструктурою штучного інтелекту, можуть значно підвищувати ціни на свої послуги.

Тунгуз з’являється на Market Catalysts, щоб порівняти Oracle з такими гігантами, як Microsoft (MSFT) та Alphabet (GOOG, GOOGL), і прокоментувати стосунки Oracle з OpenAI (OPAI.PVT).

Щоб переглянути більше експертних думок та аналізу щодо останніх ринкових подій, дивіться більше Market Catalysts.

Трансляція відео

00:00 Ведучий А

Акції Oracle під тиском через зростаючі побоювання щодо планів компанії щодо розвитку штучного інтелекту, які все більше фінансуються за рахунок боргу. Мій наступний гість каже, що компанії, що надають інструменти штучного інтелекту, можуть фактично підвищувати ціни на свої послуги, оскільки використання цих інструментів підвищує продуктивність. Томаш Тунгуз із Theory Ventures приєднується до мене зараз. Томас, дуже дякую, що ти тут. Ціную це.

00:29 Томаш Тунгуз

Задоволений бути тут. Дякую, що запросили мене на шоу.

00:31 Ведучий А

Отже, спершу поговоримо про Oracle, а потім перейдемо до недавнього блогу, де ти говорив про те, скільки люди можуть витрачати. Oracle, здається, не заспокоїла ринок щодо своїх планів витрат. Як інвестор у багато ранніх компаній у сфері штучного інтелекту, ти багато думаєш про ці великі питання. Як ти оцінюєш підхід Oracle і реакцію ринку на його стратегію?

01:06 Томаш Тунгуз

Ну, Oracle був дуже агресивним, особливо для компанії з такою розміром і ринковою капіталізацією, так? Якщо поглянути на гіперскейлерів, вони серед найменших, і я маю на увазі Amazon і Microsoft. Інша динаміка тут полягає в тому, що загальна сума капітальних витрат у відсотках від готівки Oracle значно більша, ніж у Microsoft і Google. Тому Oracle будує багато з цих дата-центрів переважно за рахунок боргу, і вони витрачають приблизно ту ж саму суму, орієнтовно 100 мільярдів на рік, 30 мільярдів у минулому кварталі на будівництво цих дата-центрів, і вони менші.

01:45 Томаш Тунгуз

Також можна побачити у кредитних деривативах, які є мірою ймовірності дефолту компанії за боргом. Їхні кредитні деривативи торгуються у три рази вище, ніж у Google і Microsoft. Тобто ринок сприймає тут значний ризик. Можна стверджувати, що ринок каже, що це спосіб ставити або хоча б хеджуватися від падіння у будівництві дата-центрів для штучного інтелекту, або ж це більш специфічно для компанії. І в цьому випадку це, ймовірно, більше стосується саме компанії, оскільки

02:16 Томаш Тунгуз

вони трохи не дотягнули з деякими цифрами вчора. Є додатковий запас потужності, і існує два підходи до розгляду цього запасу. Один — попит не з’являється так швидко, як вони очікували, або ж вони випереджають свої контракти. Залишкові зобов’язання за контрактами, тобто запланований до отримання дохід у майбутньому, зросли, але невідомо, коли цей дохід надійде. На відміну від Microsoft, яка у своїй останній звітності сказала, що середня тривалість їхніх залишкових зобов’язань становить близько двох років, у Oracle такої інформації немає.

02:56 Ведучий А

Ну, і не тільки скажи, так, продовжуй, вибач. Продолжай.

03:00 Томаш Тунгуз

Ні, ні. Все це для стартапів — чудово, правда? Поки є більше GPU і можливість підвищувати інференс і експериментувати, а люди з великими балансами та здатністю позичати можуть будувати ці дата-центри. Це дуже добре. Недолік настане, коли станеться помилка або значна зміна у середовищі залучення коштів.

03:31 Ведучий А

Ну, і ще один момент, який наш гість піднімав раніше щодо Oracle зокрема, — це її залежність від OpenAI, не виключно, але досить суттєво, і питання, чи зможуть вони реалізувати свої зобов’язання за залишковими контрактами, враховуючи відсутність доходів у OpenAI. Тобто питання залучення коштів стосується й OpenAI, чи зможуть вони зібрати достатньо коштів, щоб виконати ці зобов’язання. І з точки зору екосистеми стартапів, яке уявлення про це у сприйнятті OpenAI?

04:14 Томаш Тунгуз

Так, я вважаю, що доходи OpenAI дуже швидко зростають. Прогнози досить амбіційні, щоб досягти багатьох їхніх цілей. І ми побачимо. Віриться у незгасний попит на інференс. Ми бачимо це у нашій венчурній компанії, і ми витрачаємо сотні тисяч доларів на рік на інференс, і не очікуємо, що це зменшиться найближчим часом, оскільки ми автоматизуємо багато роботи. Тож, які будуть кінцеві цифри і де опиниться OpenAI, я не знаю, але ми знаємо, що багато існуючих дата-центрів і GPU, які обслуговують як стартапи, так і великі компанії, розпродали всю свою потужність на два-три роки вперед, що означає, що попит тут, принаймні, досить високий.