Guojin Securities: Ефект формування дна висококласного споживання в Китаї проявляється, з особливим акцентом на безподаткову торгівлю, золото та ювелірні вироби

Додаток Zhitong Finance дізнався, що Guojin Securities опублікувала дослідницький звіт, у якому йдеться, що відновлення розкішних товарів, висококласних парфумерів і роздрібної торгівлі високого класу прискорилося, а відновлення споживання серед високозаможних осіб може бути головною причиною покращення високого рівня.**Банк вважає, що нинішній ефект дна високого споживання в Китаї вже продемонстрований, і відновлення високого класу в короткостроковій перспективі має базуватися на ефекті багатства від людей із високим рівнем доходу та політичних стимулів для середнього класу.**У середньостроковій та довгостроковій перспективі необхідно приділяти увагу систематичному покращенню доходів і зайнятості, стабілізації та відновленню нерухомості, а також поширенню впливу багатства від людей із високим рівнем доходу до середнього класу. Фактичний попит на висококласне споживання покращився + пропозиція відносно обмежена + ефект політики сильний, і рекомендуються безмитна та золота ювелірна промисловість.

Основні погляди Guojin Securities такі:

Безмито: низька база, сильні дивіденди та відновлення високого споживання очікується для повернення безмитної індустрії до зростання

Безмитна система є важливим каналом для обігу висококласних споживчих товарів, таких як імпортна косметика та предмети розкоші, які значно виграють від відновлення висококласного споживання.**Офіційний запуск митного закриття порту вільної торгівлі Хайнань очікується суттєво вплинути на місцевий і національний безмитний бізнес Хайнані, а тенденція відновлення висококласного споживання продовжує інтерпретуватися, а логіка впливу, ймовірно, перевищить очікування.**Крім того, після спаду японського туризму Хайнань став новим популярним напрямком. За даними платформ, таких як Qunar Travel і Ctrip, станом на початок лютого середні щоденні замовлення авіаквитків на Хайнань під час свята Весняного фестивалю зросли більш ніж на 45% у порівнянні з минулим роком.

Китай звільнений від цього: Фундаментальні показники компанії покращуються, з точки зору внутрішнього попиту, відновлення висококласного споживання є основою для відновлення безмитної індустрії, і існують загальні можливості в безмитній галузі; З точки зору зовнішнього попиту, потенціал споживання туристів, що приїжджають до кінця, не був повністю визнаний ринком, і очікується, що стійкість зростання ефективності China Duty Free перевищить очікування.

Золоті прикраси: Ціни на золото продовжують зростати, що сприяє висококласному самозадоволеному споживанню та трансформації бренду

**З боку попиту ціни на золото продовжують зростати на високому рівні, і підкреслюється співвідношення якості до цін у фіксованих цінах.**Водночас, у тенденції самозадоволення споживання, емоційна цінність золотих прикрас перевищує потребу у функціональності, а золоті прикраси змінилися з ваги в грама на фіксовану ціну, суть полягає в тому, що споживачі заплатили за «функціональне задоволення» від попередньої оплати до «ціннісного резонансу», який приносив продукт, і цінність процесного дизайну продукту визнається дедалі більшою кількістю ринків, і це визнання поступово накопичуватиметься до репутації та довіри самого бренду.

Пропозиція, тенденція коригування магазинів триває,У 2026 році очікується, що компанії з чистим зростанням розширення каналів матимуть більшу еластичність продуктивності, а відкриття нових магазинів у 2025 році також принесе додатковий внесок у дистрибуцію, а ювелірні бренди з високою часткою продажів золота та інвестиційного золота очікується демонструвати кращі показники зростання продуктивності.

Золото старої майстерні: За коливань цін на золото ентузіазм споживачів щодо споживання на Весняний фестиваль не зменшився, і очікується, що кінцевий показник перевищить очікування при високому базовому рівні в січні. Оптимістично налаштовані щодо оптимізації та коригування магазинів і стратегій роботи з великим рівнем клієнтів протягом 26 років, очікується, що зростання тих самих магазинів триватиме; Водночас прискорення планування за кордоном, ймовірно, сприятиме надмірним приростам.

Чао Хунцзі: Новий запуск високоякісної продукції призвів до посилення моделі франчайзі з одним магазином, і очікується, що відкриття магазинів і надалі перевищуватиме очікування, а прибуток у другому півкварталі прискориться; Збільшення частки самовиробництва + оптимізації структури продукту подвоїло підвищення прибутковості.

Алкоголь: Загальна цінова динаміка індустрії алкоголю у вікні весняного фестивалю залишається вражаючою, і очікується, що ринок цін на індустрії поступово пройде як етап тиску

Продажі та ціна партії Moutai з Feitian Moutai як основним продуктом продовжували перевищувати очікування, а ціна партії Feitian Moutai перед святом відновилася до понад 1700 юанів, підтверджуючи сильний попит перед святом; Враховуючи, що Kweichow Moutai з кінця 25 років просуває комплексні ринкові реформи, загальний обсяг нестандартних Moutai на стороні каналу з початку року значно скоротився порівняно з минулим роком, і лише кілька дилерів завершили підписання 15-річних Moutai та інших нестандартних контрактів Moutai та отримали оплату та доставку.Тому канал головним чином має вилучити попередні запаси, а поточні запаси також суттєво прибрали, і банк очікує, що підписання контрактів на канал і ритм ринкової пропозиції значно прискоряться після Весняного фестивалю.

Окрім Moutai, банк очікує, що продажі інших відомих вин залишатимуться з невеликим двозначним розривом порівняно з аналогічним періодом минулого року, а річне зниження динамічних продажів здебільшого пов’язане з обмеженнями деяких сценаріїв споживання та зменшенням частоти споживання алкоголю на підприємстві/житловому секторі. Однак загальна динаміка цін у алкогольній індустрії у вікно весняного фестивалю залишається вражаючою, фактично залишаючись стабільною і не суттєво знижується.Банк очікує, що ціна в галузі поступово пройде як стадію тиску, і після Весняного фестивалю він переважно спостерігатиме підтримку настроїв каналів у міжсезоння та динамічних продажів у контексті відносно низької бази.

Період найбільш напруженого періоду процвітання промисловості минув, і обмеження зовнішніх чинників на сценарії споживання й надалі сповільнюватимуться. У середньостроковій перспективі, за постійного впровадження політики «антиінволюції», очікується, що ROE підприємств покращиться, що буде спрямовано на збільшення витрат, таких як гостинність на стороні підприємства, та покращення очікувань мешканців щодо доходів.Наразі очікування ринку щодо процвітання алкогольної індустрії залишаються на абсолютно низькому рівні, а з відновленням продажів і партійних цін Moutai настрій покращився.

Медична естетика: Ітерація основних інгредієнтів веде ринок медичної естетики та догляду за шкірою на новий етап, а рекомбінантний колаген і PDRN стали основними напрямками зростання з високою впевненістю та добробутом завдяки унікальним механізмам регенерації та відновлення

Щодо попиту, споживчий попит було підвищено з однооб’ємного збільшення та зволоження до складного попиту для різноманітних ефектів, таких як регенерація та антистаріння. Традиційна гіалуронова кислота та ботулотоксин увійшли до Червоного моря для конкуренції, тоді як рекомбінантний колаген і PDRN повністю відповідають нинішньому ринку прагнення перероблених матеріалів.

З боку пропозиції регуляторний поріг продовжує зростати, і підприємства з перевагами першопрохідців створили значні бар’єри для входу через раннє планування, а PDRN і рекомбінантний колаген, як нові біоматеріали, наразі перебувають на етапі формування галузевих стандартів і правил оцінки, а підприємства з перевагами першопрохідців створили значні регуляторні бар’єри.

**Рекомбінантний колаген відображає напрямок високотехнологічних інновацій у Китаї, а технічні бар’єри зосереджені на стороні досліджень і розробок, накладаючись на пруденційний нагляд, зумовлений атрибутами вітчизняних оригінальних досліджень, утворюючи подвійний бар’єр: технологія + нагляд; Очікується, що PDRN продовжить шлях внутрішньої заміни. Банк очікує значного градієнта періоду ексклюзивності на ринку трьох типів інгредієнтів: рекомбінантного колагену

PDRN > гіалуронова кислота.**Пов’язані цілі зосереджені на Jinbo Biotech та Juzi Biotech.

Попередження про ризики: Дохідність споживання не виправдала очікувань, відновлення споживання не виправдало очікувань, висококласне споживання не виправдало очікувань, а рівень валютного курсу різко коливався; Розширення бізнесу не виправдало очікувань, внутрішнє споживання попиту не виправдало очікувань, продуктивність продукції не виправдала очікувань, а міжнародна торговельна політика різко коливалася. Макроекономічне відновлення не відповідає очікуванням, ризики конкуренції на регіональному ринку та проблеми з безпекою харчових продуктів; ризик того, що процес сертифікації не відповідає очікуванням; потенційні ризики конкуренції для імпортної продукції; ризик того, що маркетинг нових продуктів не виправдає очікувань; Внутрішньоя транскордонна конкуренція посилює ризики.