Якщо останні шоки в галузі штучного інтелекту та криптовалют вас засмутили, ви слідкуєте за неправильним циклом

Ігор Пейчич

Субота, 21 лютого 2026 року, 20:30 за Грінвічем+9, 4 хвилини читання

У цій статті:

•                                       Вибір топ-піка StockStory
  

  NVDA

  +1.02%

  ANTH.PVT

  GOOG

  +3.74%

  BTC-USD

  -1.64%

У ранкові години 5 лютого 2026 року Anthropic представила Claude Opus 4.6, що спричинило хвилі шоку від Кремнієвої долини до Манхеттена. Акції програмного забезпечення обвалилися, незважаючи на сильний прибуток. Навіть Біткоїн впав, оскільки інвестори втекли до стабільних активів.

Новина Anthropic сигналізувала про ширшу загрозу: моделі штучного інтелекту проникають у прикладний рівень, руйнуючи природні захисні зони та змушуючи компанії переосмислювати бізнес-моделі. Якщо це здається знайомим, це тому, що ми вже були тут раніше. У листопаді 2022 року ChatGPT змусив інвесторів сумніватися навіть у майбутньому таких компаній, як Google. У січні 2025 року DeepSeek з Китаю оспорила весь американський підхід до ШІ, який базувався на дорогому передовому обладнанні. Акції гігантів ШІ, таких як NVIDIA, зазнали удару. Сказати, що з того часу Google і NVIDIA почувалися добре, — означає збрехати. Але це не причина, чому остання паніка перебільшена.

Технологічні компанії керуються двома типами циклів. Класичним макроекономічним бізнес-циклом — рецесія, відновлення, розширення та сповільнення — і різними технологічними циклами. Останні описують фази технологічного прогресу, ажіотажу та впровадження. Технологічні цикли довші і зрештою важливіші для інвесторів. Хоча макроекономічний настрій може спричинити значні коливання цін акцій і тимчасово обмежити доступ до капіталу, його вплив є порівняно короткочасним. Більше того, у світі технологій макроекономіка часто має мало впливу на фінансовий результат. Корпорації завжди витрачатимуть на ноутбуки для своїх співробітників і зберігатимуть свої фаєрволи, незалежно від стану ВВП і рішень ФРС.

Але чому ці шоки ШІ трапляються так часто і чи є вони попереджувальним сигналом? Відповідь полягає у несприятливому накладанні ринкового циклу та циклу стандартизації технологій. Під час усіх трьох шоків ШІ американська економіка сприймалася близькою до кінця фази розширення з нависаючим сповільненням. Акції технологічних компаній дуже чутливі до сповільнень і рецесій, тому інвестори були нервовими щодо них. До сьогодні страх бульбашки ШІ — привид на Уолл-стріт. Технічно ж, з моменту запуску ChatGPT, GenAI перебуває у фазі конкуренції та бродіння. Ця фаза відзначена інтенсивною конкуренцією, частими входами і виходами компаній, швидкими та часто хаотичними змінами продуктів. Кожна нова технологія проходить цю стадію, але рідко обидва — і макроекономічне середовище, і технологічна динаміка — перебувають у стані повної невизначеності. До того ж, величезні витрати компаній на AI роблять їх ще більш нервовими, і саме тому чутки про руйнування програмного забезпечення викликають масові продажі.

З точки зору техно-ринку, немає причин для такого песимізму. Хоча Claude Opus 4.6 був значним кроком вперед у можливостях ШІ, він не змінив траєкторію технології. Ми всі знали, що так і буде. Ніколи не було браку великих заяв про потенціал ШІ позбавити від програмістів. Компанія, що не має глибоких спеціалізованих знань у галузі або унікальних даних зворотного зв’язку, завжди очікувалося, що з часом буде витіснена GenAI. Оголошення Anthropic могло прискорити цей процес, але не змінило інвестиційних тез для технічних інвесторів. Це підтверджується тим, що ціна Біткоїна впала після новини Anthropic. Біткоїн завжди керувався переважно економічним настроєм, а не технологічними новинами. Він реагує на зміни настрою ще сильніше, ніж акції технологічних компаній, і тому є хорошим орієнтиром для розуміння, наскільки коливання цін зумовлені саме настроєм.

З урахуванням величезних обсягів фінансування та безмежних можливостей застосування GenAI, ця технологія, ймовірно, залишатиметься у цій динамічній та хаотичній фазі ще кілька років. Але довгострокові інвестори можуть отримати перевагу, ігноруючи короткостроковий шум і зосереджуючись на тому, що станеться після цієї фази.

Наступний етап у циклі стандартизації технологій — це встановлення та масштабування домінуючого дизайну технології. Напрямок стає ясним, і питання зводиться до того, хто зможе досягти мети найшвидше. Дослідження показують, що на цій стадії найкраще працюють великі компанії, часто диверсифіковані та з усталеними позиціями. У випадку GenAI цими є гіганти хмарних обчислень та масштабувальники ШІ. Крім того, якщо настрій ринку погіршиться, вони будуть найменш уразливими, оскільки не залежать від зовнішнього капіталу. Проте у світі, керованому ШІ, постійних змін, довгостроковими переможцями не будуть лише гіганти. До них належатимуть і ті швидкі, високоспеціалізовані гравці, які здатні адаптуватися, використовуючи базові можливості ШІ, створені іншими, і, за потреби, змінювати бізнес-модель. Це підтвердилося під час буму ChatGPT у 2022 році, залишається актуальним сьогодні і залишиться актуальним до 2030 року.

Думки, висловлені у коментарях Fortune.com, належать лише їх авторам і не обов’язково відображають думки та переконання Fortune.

Ця стаття спочатку була опублікована на Fortune.com

Умови та Політика конфіденційності

Панель конфіденційності

Більше інформації