Стейблкоїни — це M2 на ринку криптовалют: зменшення пропозиції на 1% призведе до посилення коливань Біткоїна

Ця стаття використовує рамкову модель «криптової версії M2», щоб надати практичний аналіз поточного лінійного ландшафту ліквідності.

Автор: Andjela Radmilac

Переклад: DeepChain TechFlow

Вступ DeepChain: Загальна ринкова капіталізація стабільних монет вже перевищила 3000 мільярдів доларів, але за останні 30 днів вона скоротилася на 1.13% — ця цифра здається незначною, але може бути попереджальним сигналом щодо наступної різкої волатильності Біткоїна. У цій статті використано рамкову модель «криптової версії M2», щоб систематично розібрати, як пропозиція стабільних монет визначає рівень опору ринку, а також на які індикатори трейдери мають звертати увагу. Це дає практичний підхід до аналізу поточного лінійного ландшафту ліквідності.

Обсяг пропозиції стабільних монет — це доступна готівка на крипторинку. Поточна загальна ринкова капіталізація стабільних монет становить приблизно 3079.2 мільярдів доларів, за останні 30 днів вона знизилася на 1.13%, і місячний порівняльний ріст припинився.

При застої пропозиції цінові коливання стають більш різкими: першим це відчуває Біткоїн — зменшення глибини ринку і подовження тіньових тіней.

Стабільні монети займають у крипторинку особливе проміжне положення. Вони ведуть себе як готівка, але походять від приватних емітентів, мають резервні портфелі та механізми викупу — більше схожі на систему грошового ринку, ніж на платіжні додатки.

Проте на торговому рівні вони виконують досить однорідну роль, яку можна порівняти з макроекономічними концепціями: стабільні монети — найближчий аналог «доступних доларів» у криптовалютному ринку.

Коли пул стабільних монет розширюється, ризикові позиції легше формувати і закривати. Коли пул зупиняється у зростанні або навіть скорочується, ті ж цінові коливання стають більш значними і швидкими.

Зупинка зростання пропозиції стабільних монет означає, що однакові обсяги капіталу здатні рухати ціну ще сильніше.

Два числа пояснюють поточний стан стабільних монет

Загальна ринкова капіталізація стабільних монет — приблизно 3079.2 мільярдів доларів, за останні 30 днів вона знизилася на 1.13%. Зовні це здається незначним — падіння на 1-2%, але насправді це змінює ринковий настрій, оскільки свідчить про вихід готівки з ринку, її простій або переорієнтацію за межі криптоекосистеми.

Зниження пропозиції на 1% також змінює мікроструктуру ринку: зменшення резервів стабільних монет означає менше сили для швидкого поглинання тиску при різких цінових коливаннях, і ціна має пройти далі, щоб знайти достатню кількість покупців.

Для Біткоїна це особливо важливо — оскільки стабільні монети є основним засобом ціноутворення на основних торгових платформах.

Вони є базовим забезпеченням для великої кількості криптовалютних кредитів і використовуються як швидкий міст між біржами, ланцюгами і позикодавцями.

Вони вже стали ядром функціонування ринку, забезпечуючи глибину і слугуючи паливом для торгових активностей.

Модель M2

M2 — це широка грошова маса у традиційних фінансах.

Вона базується на базовій грошовій масі, але додає додаткові форми ліквідності, зокрема частки у роздрібних грошових фондах і короткострокові депозити.

Обсяг пропозиції стабільних монет відповідає важливому для трейдерів питанню: скільки доларових токенів фактично циркулює всередині криптоекосистеми для розрахунків, заставлення, переміщень між платформами?

Саме тому зупинка пропозиції, навіть коли ціна здається стабільною, заслуговує уваги — вона відображає якість ліквідності, на якій базується поточна робота ринку.

Для трейдерів пропозиція — це показник: скільки застави може бути циклічно використано до зростання спреду або ризику ліквідації.

Як змінюється пропозиція: через емісію, викуп або резерви

Обсяг стабільних монет змінюється через простий цикл: при вході доларів у резерв емітента створюються нові токени, а при викупі доларів — вони знищуються.

Ринок бачить кількість токенів, але за цим стоїть резервний портфель, який більшість не бачить.

Для найбільших емітентів цей портфель стає схожим на короткостроковий грошовий баланс.

Tether регулярно публікує звіти про резерви і підтримує щоденні показники обігу, а також періодичні незалежні аудити. Circle публікує розкриття резервів USDC і звіти третіх сторін, має спеціальну сторінку прозорості з графіком звітності та гарантійними рамками.

Цей резервний дизайн створює механічний зв’язок між криптовалютною ліквідністю і короткостроковими інструментами долара. При зростанні чистої емісії емітент прагне збільшити запаси готівки, репо і казначейські облігації.

При зростанні чистого викупу емітент використовує резерви, щоб погасити зобов’язання — через використання готівки, погашення казначейських цінних паперів або продаж активів.

Kaiko зв’язує використання стабільних монет із глибиною ринку і активністю торгів. Дослідження Банк міжнародних розрахунків додає ще один аспект: потоки стабільних монет взаємодіють із обсягами короткострокових державних облігацій, використовуючи щоденні дані, розглядаючи потоки стабільних монет як силу, що можна кількісно оцінити у безпечних активів.

Це означає, що обсяг стабільних монет тісно пов’язаний із резервним управлінням традиційних інструментів і глибиною ринку на криптобіржах.

Що відбувається, коли пул зупиняє розширюватися

Причини зниження ринкової капіталізації стабільних монет можна поділити на дві основні групи:

Перша — чистий викуп. Капітал виходить із стабільних монет у напрямку долара, зазвичай з метою зниження ризиків, управління казначейством або переорієнтації у банківські депозити і казначейські цінні папери поза криптоекосистемою.

Друга — внутрішній перерозподіл. Капітал залишається у криптоекосистемі, але переміщується між емітентами або ланцюгами. Навіть за високої активності це може призводити до зменшення загальної кількості.

Простий попереджувальний сигнал — два тижні поспіль з падінням за 30-денним періодом і зменшенням обсягів переказів.

21Shares використовує подібний підхід у своєму аналізі. У звіті описано, що загальна пропозиція стабільних монет зменшилася приблизно на 2% під час пікових періодів тиску, при цьому обсяги переказів залишалися високими — наприклад, у 30-денному періоді USDT перекази склали близько 1.9 трильйонів доларів. Такий підхід дозволяє розглядати різні аспекти: пропозиція — це один показник, а реальне використання — інший.

Загальний стиснення чи внутрішня ротація

Головне питання — чи йде мова про загальне скорочення або внутрішній перерозподіл між емітентами і ланцюгами?

На ринку існує багато різних доларових продуктів. USDT домінує у стабільних монетах. Наступний за обсягами — USDC, з власним циклом звітності і емісії/викупу. Також є інші менш масштабні, швидко обертові стабільні монети, пропозиція яких коливається залежно від стимулів, мостів між ланцюгами і активності конкретних мереж.

Існує кілька типів ротації:

Перерозподіл структури емітентів: трейдери перемикаються між USDT і USDC через уподобання платформ, оцінку ризиків резервів, регіональні платіжні канали або обмеження. Це може зберігати загальну пропозицію, але змінювати концентрацію ліквідності.

Перерозподіл між ланцюгами: при зміні комісій, стимулів мостів або каналів бірж ліквідність переміщується між Ethereum, Tron та іншими ланцюгами.

Дані про мостові переміщення можуть створювати короткочасні викривлення балансових позицій, особливо перед великими міграціями.

Якщо падіння за 30 днів спостерігається у кількох емітентів і ключових платформах одночасно, це дає більше інформації. Якщо ж падіння супроводжується високою швидкістю обертання, стабільними запасами бірж і стабільною маржею — сигнал менш однозначний.

“Інструмент перевірки розслаблення”

Якщо стабільні монети — це баланс активів і зобов’язань, то ринок потребує ще й погляду на грошовий потік. Три прості перевірки охоплюють більшу частину інформації і можуть бути зведені до простого щотижневого дашборду.

Швидкість обертання: чи рухається готівка?

Значення стабільних монет — це розрахунки і перекази. Коли пропозиція зменшується, але обсяги переказів залишаються високими, канал залишається живим навіть при зменшенні пулу. У звіті 21Shares наведено приклад — величезний обсяг переказів USDT, що підтверджує цю індикатор.

Коротко: зниження пропозиції + стабільна швидкість обертання — зазвичай означає, що ринок продовжує циклічно рухатися на базі зменшеного пулу.

Місце зберігання: де залишаються запаси?

Залишки на біржах і у провідних маркет-мейкерів — це купівельна сила і застави, що доступні одразу; тоді як активи у пасивних гаманцях або DeFi — це нерухомий капітал, довгострокові збереження або операційні резерви.

При падінні пропозиції важливо розуміти, куди йдуть запаси. Зростання запасів на біржах при зниженні пропозиції може свідчити про підготовку до активних дій трейдерів. Зниження запасів і пропозиції — можливо, сигнал про зниження ризикового апетиту.

Коротко: зростання запасів на біржах — ознака накопичення доступних застав.

Вартість позикового капіталу: чи платять трейдери все дорожче?

Фінансова ставка perpetuals і ф’ючерсні базиси — це ціна ринку на кредитний плечо. При звуженні пропозиції стабільних монет вартість позик може зростати, а вразливість позицій — посилюватися. Механізми залежать від біржі, типу застави і системи маржі.

Коротко: зростання ставок і базисів — це тиск на довгих, що зазвичай свідчить про зростання вразливості ринку на тлі скорочення пропозиції.

Це також відображає більш макроскопічний стан ліквідності. Низька ліквідність — одна з головних причин різких коливань під час продажу.

Що означає це для цін Біткоїна

Біткоїн може рости навіть при стабільній пропозиції або падінні стабільних монет, або залишатися у флуді кілька тижнів. Відрізняється це лише швидкістю цінових рухів.

При розширенні пропозиції ціна зазвичай коригується швидше, оскільки на платформах і у маркет-мейкерів є більше швидких покупців. Спред зменшується, і при різких рухах можна швидше знайти реальні контрагенти.

При скороченні пропозиції ринок не має достатньо нових застав для поглинання тиску ліквідацій. Ліквідність у гаманцях може зменшитися, якість виконання — погіршитися, і ліквідації можуть проходити далі, поки не знайдуть реальних покупців. У падінні ринку глибина зменшується, тіні цін — подовжуються, оскільки контрагенти з’являються пізніше.

Саме тому 1% за 30 днів — це важливий сигнал. Це карта рельєфу. Трейдери все ще потребують каталізаторів і даних про позиції для визначення напрямку, а пропозиція допомагає оцінити, наскільки різкими будуть ці рухи.

Проста щотижнева стратегія

Практичний дашборд базується на кількох фіксованих індикаторах, оновлюваних щотижня в один і той самий день.

Починаємо з загальної ринкової капіталізації стабільних монет і їхнього 30-денного зміщення. Додаємо дані про розподіл на ланцюгах — щоб зрозуміти, чи зміни є широкомасштабними або зосередженими. Додаємо швидкість обертання — наприклад, обсяг переказів стабільних монет через основні канали, щоб зберегти однорідність джерел і періодів. Використовуємо ставки фінансування і базиси як індикатори кредитного плеча.

Після цього застосовуємо три прості правила:

Протягом понад 30 днів пропозиція зменшується безперервно

За той самий період швидкість обертання також знижується

Вартість позикового капіталу для довгих погіршується, якість виконання знижується

Якщо всі три ознаки співпадають — це сигнал до обережності. Це ризиковий сигнал, що свідчить про зменшення запасів ринку. Коли запаси зникають, ціна реагує на новини більш різко.

Цього тижня у фокусі

Загальна пропозиція стабільних монет (30 днів): чи триває спад?

Обсяги переказів і швидкість обертання: чи зберігається стабільний цикл або ринок охолоджується?

Запаси на біржах: чи накопичуються застави, чи знижується ризиковий апетит?

Ставки фінансування і базиси: чи зростає вартість позик, чи посилюється вразливість?

Останній принцип — розрізняти механізми емітентів і ринковий настрій.

Загальна пропозиція стабільних монет — це індикатор балансу активів і зобов’язань. Коли баланс перестає зростати, ринок стає більш залежним від реальних потоків капіталу, чіткіших каталізаторів і більш жорсткого управління ризиками. Цей урок особливо актуальний зараз, коли загальна сума стабільних монет перевищила 300 мільярдів доларів, а пул уже перестав зростати місячним порівнянням.