Wintermute Ventures: Фундаментальні аспекти повертаються, переосмислення після участі у Hong Kong Consensus

Ринкова емоція стає обережною, майже ніхто не бажає прикидатися, що знає, де знаходиться наступна очевидна хвиля.

Автор: Wintermute Ventures

Переклад: Deep潮 TechFlow

Огляд Deep潮: Команда Wintermute Ventures після участі в Hong Kong Consensus написала цей аналітичний звіт, який пропонує погляд на ринкову емоцію з точки зору маркет-мейкера.

Охолодження ринку вже стало загальним розумінням, але цінність цієї статті полягає в тому, що вона пояснює чому — невдача нарративів, криза ідентичності токенів, перерозподіл капіталу у AI-акції — ці сигнали в сукупності вказують не на короткостроковий медвежий ринок, а на перезавантаження парадигми галузі.

Після повернення з Hong Kong Consensus команда Wintermute Ventures відзначила, що найпослідовнішим сигналом цього заходу є: ринкова емоція стає обережною, майже ніхто не бажає прикидатися, що знає, де знаходиться наступна очевидна хвиля. Хороша новина — діалог став більш конкретним, легше розрізняти реальні сигнали та циклічні нарративи.

Що ми почули

Емоції падають, важко знайти чіткий каталізатор для їхнього прискорення

Більшість не бачать очевидних короткострокових каталізаторів, здатних змінити настрій, багато інвесторів також важко визначити, де знаходиться наступна велика хвиля у крипто-екосистемі — окрім кількох очевидних напрямків. Засновники відчувають цю зміну. Декілька з них зазначили, що хотіли б раніше залучити фінансування, оскільки зараз бар’єри вищі, і інвестори перед обіцянками хочуть побачити більше імпульсу.

Явні ознаки перерозподілу капіталу у AI-акції, особливо в Азії

Багато “потокових фондів” фактично є сімейними офісами та власним капіталом, а не строго регульованими фондами. Ці капітали вже роблять ставку на AI, використовуючи публічні AI-акції як стандартний новий об’єкт торгівлі. Але це більше схоже на поведінку на основі імпульсу, ніж на фундаментальну зміну у логіці інвестицій у криптовалюти.

Криза ідентичності токенів поза основними активами

За межами основних активів майже ніхто не захоплюється альткоїнами. Глибша проблема полягає в тому, що токени втратили чітку ідентичність як засіб накопичення цінності та механізмів стимулювання. Випуск токенів дедалі більше сприймається як заважаючий фактор, оскільки голоси “найманців” — фермерів — галасливі, швидко зникають, що ускладнює передачу довгострокової цінності або сигналів узгодженості. Загалом, засновники говорять про необхідність припинити копіювати старі сценарії і перейти до проектування для реальних користувачів і довгострокового узгодження.

Можливості зосереджені на фундаменті та захисних стратегічних підходах

Ринок явно орієнтований на бізнеси з доходами, ліцензіями та захисними бар’єрами у розподілі. Всі ще вірять, що крипто-стартапи можуть принести у 10 разів більшу віддачу, ніж традиційні технології, оскільки останні стають повільнішими і більш консолідованими. Водночас, у деяких конкурентних нішах стає дедалі важче виділитися: продукти для пакування доходів вважаються вже насиченими і важко диференціювати, прогнозні ринки мають нових гравців, але без нових унікальних переваг, опціонний ринок залишається цікавим, але багато хто вважає, що інфраструктура та крайові динаміки ще не готові.

Латинська Америка знову згадується як привабливий регіон

У Латинській Америці вже є чітке підтвердження відповідності продукту ринку, і країна рухається у напрямку більш жорсткого регулювання. Переможцями стануть команди, здатні перетинати регуляторні межі між країнами і замінити традиційний банківський сектор. Цей сегмент вже насичений, диференціація більше не полягає у простому використанні стейблкоїнів, а у комплексі регуляторних можливостей, зв’язності та виконавчої здатності.

Незважаючи на ослаблення настроїв, люди не відмовляються від крипто. Сподівання просто зросли. Інвестори тепер вимагають реальних доказів (що природно для процесу самовідновлення). Засновники відчувають тиск і мають зосередитися на поширенні та залученні реальних користувачів. Токени стикаються з посиленою перевіркою цінності та механізмів стимулювання. З точки зору Wintermute Ventures, ми залишаємося оптимістами. Ці перезавантаження, хоча й важкі, є здоровими — саме з них формуються найстійкіші компанії, керовані командами з довгостроковою вірою.