Красивий графік, який руйнує 3 міфи про фондовий ринок

Мої колеги нещодавно опублікували щоквартальний звіт Market Observer від Morningstar. Це справжній шедевр, з гострим аналізом факторів, що впливали на ринкову динаміку та формували ключові макро-тренди. Найкраще те, що він наповнений багатьма чудовими графіками, ось один із них:

		Зниження, відновлення та розширення на ринку США

Що ви дивитеся? Це дуга історії ринку акцій США за останнє століття: розширення — синім, спади — магентовим, відновлення — бірюзовим.

Розширення визначаються як період після того, як ринок досяг попереднього максимуму; спади — період, коли спостерігався зниження на 20% або більше від попереднього максимуму; а відновлення — період між попереднім мінімумом ринку та датою, коли він знову досяг свого старого максимуму. Вони позначені для показу тривалості (усі періоди), сукупної доходності (тільки під час розширень і спадів) та річної доходності (тільки під час розширень).

Не лише графік є вражаючим візуальним засобом, він також досить добре розвіює деякі міфи та неправильні уявлення про недавню та довгострокову ефективність акцій. Ось короткий список того, що мене особливо зацікавило.

Міф 1: Ця ралі була надзвичайно сильною

Якщо врахувати поточну, то з 1926 року було 11 розширень (визначаються як період після досягнення ринком попереднього максимуму).

Середня тривалість попереднього розширення становила 69 місяців (медіана — 56 місяців), найдовше — понад 12 років (листопад 1949 — грудень 1961), найкоротше — 12 місяців (листопад 2006 — жовтень 2007). За середніми показниками, ринок більш ніж потроїв свою вартість під час розширення (середня сукупна доходність — 224%; річна — 20,8%).

У такому контексті поточне розширення не виглядає надзвичайно довгим або сильним. Станом на грудень 2025 року воно тривало 25 місяців, що менше ніж удвічі за норму. Більше того, річна доходність у 21,4% за цей період була відповідною до історичних показників.

		Доходність ринку акцій США під час розширень

Джерело: Ibbotson Associates SBBI US Large Stock Index; розрахунки автора. Дані станом на 31 грудня 2025 року. Місячні дані про доходність. Завантажити CSV.

Навіть якщо вимірювати цей бичачий ринок від мінімуму попереднього спаду (вересень 2022), він не був особливо сильним. Він піднявся приблизно на 93% від того мінімуму, що дає 22,5% річної прибутковості. Це лише трохи вище за середню річну доходність попередніх періодів — 20,6%.

Міф 2: Цей бичачий ринок уже давно вичерпаний

Минуло понад три роки з моменту, коли ринок востаннє досяг дна у вересні 2022. Хоча це може здаватися тривалим періодом зростання, насправді це не так.

З 1926 року ринок у середньому витрачає 37 місяців, щоб відновити втрати від попереднього спаду (визначається як зниження на 20% або більше від попереднього максимуму). Найшвидше відновлення тривало чотири місяці (раптовий відскок під час ковідного ралі 2020), найдовше — понад 12 років (важкий період після Великої депресії, завершився у 1945 році).

Як вже згадувалося, середня тривалість розширення — 69 місяців. Враховуючи, що середня тривалість відновлення — три роки, це означає, що в середньому з моменту мінімуму попереднього спаду до наступного піку проходить близько дев’яти років.

		Тривалість відновлень і розширень на ринку США

Джерело: Ibbotson Associates SBBI US Large Stock Index. Дані станом на 31 грудня 2025 року. Дані на кінець місяця. Завантажити CSV.

За цим показником, цей бичачий ринок далеко не вичерпаний.

Міф 3: Достатньо одного ведмежого ринку

Правда, що один сильний ведмежий ринок може швидко стерти всі здобутки ринку. Наприклад, за 10 років, що закінчилися 31 жовтня 2007 року, акції США принесли 4,5% річної доходності з урахуванням інфляції. Але менш ніж через рік інвестори вже стикнулися з втратою десятиліття через наслідки глобальної фінансової кризи.

		Ринок акцій США: ковзні 10-річні реальні доходності

Джерело: Ibbotson Associates SBBI US Large Stock Index; Ibbotson Associates SBBI US Inflation. Дані станом на 31 грудня 2025 року. Місячні дані про доходність. Завантажити CSV.

Хоча це може викликати страх перед новими катастрофами, графік підкреслює, що довгостроковий успіх ринку США ніколи не був історією безперервного прогресу, а радше історією стійкості під час невдач.

Зверніть увагу, що за останнє століття ринок перебував у ведмежій фазі 142 місяці. Ще 349 місяців він піднімався назад до попереднього максимуму. Тому, якщо подумати, приблизно 40% історії ринку витрачено на падіння або повернення до попередніх вершин (близько 31%, якщо виключити Велику депресію).

Немає нічого поганого в тому, щоб готуватися до періодичних труднощів. Саме тому ми диверсифікуємо інвестиції у облігації, особливо тих із нас, хто вже на пенсії або входить у неї. Але твердження, що акції — це лише один поганий спад і все, — не витримує історичного аналізу.

Читайте більше: 4 ключові графіки для ринків у 2025 році

Увімкнено

Ось ще деякі речі, про які я пишу, читаю, дивлюся або слухаю:

• Мої думки щодо дивних явищ у ETF ERShares Private-Public Crossover (XOVR) (Зв’язано: Джейсон Звейг про огидність спеціальних цільових інструментів.)
• Vanguard продовжує зменшувати
• “Хто на іншому боці? Рамки для розуміння ринкової (не)ефективності” Майкла Мубуссіна та Дена Каллахана
• Який унікальний шлях: Вілл Даноф з Fidelity йде на пенсію після безпрецедентної кар’єри
• Проєктний звіт майбутнього інтервального фонду Robinhood (не є рекомендацією для інвестицій!)
• У вас є два дні, щоб витратити 1000 доларів у McDonald’s, який у вас план?
• “Меру”

Не будьте чужими

Я люблю чути від вас. Є відгуки? Ідеї для статті? Напишіть мені на jeffrey.ptak@morningstar.com. Якщо бажаєте, можете також слідкувати за мною в Twitter/X @syouth1, і я пишу деякі короткі матеріали на Substack під назвою Basis Pointing.