Поради щодо переходу електронної комерції на програмне забезпечення/ШІ

Investing.com — За останнім дослідженням галузі, опублікованим Stifel, важкий період для акцій корпоративного програмного забезпечення може бути не тимчасовим спадом, а початком довгострокової реструктуризації.

Аналітики порівнюють поточну ситуацію з електронною комерцією кінця 1990-х років, вважаючи, що навіть якщо побоювання щодо AI перебільшені, зберігати обережність інвесторам цілком правильно.

Цей брокер відображає структуру галузі програмного забезпечення у прототипи роздрібної торгівлі епохи електронної комерції: великі існуючі компанії, що намагаються зберегти лідерство (тип Walmart), високоростучі challengers, орієнтовані на домінування у наступному циклі (тип Costco), компанії, що навряд чи зможуть процвітати, — виживші (тип Macy’s), і важливий момент — очікуваний відсутність публічних банкрутств (тип Bed Bath & Beyond).

В режимі реального часу слідкуйте за важливими ринковими подіями та думками аналітиків — до 55% знижки

Аналітики зазначають: «Це схоже на ситуацію з ’традиційними’ роздрібними продавцями на початку 2000-х», і прогнозують, що «багато акцій програмного забезпечення у найближчі кілька кварталів не матимуть V-подібного відновлення».

Приклад Microsoft є тривожним. Після досягнення піку близько 60 доларів у грудні 1999 року, акції у квітні 2000 року впали нижче 40 доларів і у грудні 2000 року опустилися до приблизно 20 доларів.

Лише у квітні 2014 року вони знову повернулися до 40 доларів, минуло 14 років, хоча за цей час доходи зросли з 22 мільярдів до 83 мільярдів доларів при майже 10% складному середньорічному зростанні, а прибуток на акцію — приблизно на 8% щороку.

Аналітики вказують, що відновлення акцій стало можливим лише після приходу нового керівництва та початку швидкого розвитку Azure.

Аналітики вважають, що сьогоднішні побоювання інвесторів не стосуються того, що інструменти Anthropic або OpenAI негайно замінять системи Salesforce або ServiceNow з восьмизначними або девізначними обсягами продажів.

Справжня тривога полягає у тому, чи зможуть існуючі компанії монетизувати AI-функції, чи їм доведеться примусово інтегрувати AI-агенти у існуючі контракти, щоб протистояти конкуренції, а не використовувати їх як новий драйвер доходів.

Щодо маржі, очікується, що витрати на AI створять тиск на найкращі в історії валові маржі у галузі, що схоже на перехід від локального розгортання до SaaS.

Аналітики Stifel вважають, що постачальники LLM наразі можливо субсидують частину клієнтів, і деякі ініціативи з підказками мають негативну валову маржу для постачальників.

Зі зменшенням таких субсидій і коригуванням цін на інфраструктуру великих хмарних сервісів для обґрунтування величезних капіталовкладень, перезавантаження маржі може стати суттєвим.

Оцінка відображає цю невизначеність. Індекс iShares Expanded Tech-Software ETF (IGV) зменшив коефіцієнт Enterprise Value/очікуваний дохід за наступні 12 місяців з понад 16 до 3,9, хоча аналітики Stifel зазначають, що з 20-річної перспективи цей сектор повертається до діапазону 2005–2017 років.

Щодо Enterprise Value/свободного грошового потоку за 12 місяців, коефіцієнт IGV становить 22,8, тоді як середнє значення за часом — 38,2, що робить його дешевшим, але не в кризовому стані. Аналітики додають: «Загалом сектор у найближчому майбутньому може коливатися у межах цього діапазону».

Private equity малоймовірно відіграватиме роль рятівника під час переходу SaaS, оскільки частка приватних інвестицій у інституційних портфелях вже зросла понад 20%, тоді як двадцять років тому вона була однозначно нижчою, а боргові витрати — вищими, і повернення капіталу з існуючих активів ускладнені.

Очікується, що стратегічна інтеграція залишатиметься низькою, за винятком IBM, яка після придбання Red Hat і HashiCorp продовжує купувати відкриту інфраструктуру.

У короткостроковій перспективі аналітики позитивно оцінюють акції у сферах даних, інфраструктури та безпеки, вважаючи їх більш захищеними, і посилаються на останні результати Cloudflare і Datadog.

Що стосується застосунків, вони прогнозують, що існуючі SaaS-компанії з сильним залученням даних і глибокими галузевими знаннями стануть переможцями у готових до використання робочих процесах з агентами.

Переважні акції включають CrowdStrike, Cloudflare, Palo Alto Networks, Salesforce, Guidewire Software, HubSpot, Braze, Titan Machinery, Datadog, MongoDB і Snowflake.

Цей текст був перекладений за допомогою штучного інтелекту. Детальніше — у наших Умовах використання.