Blockworks: Стратегія 2026 щодо Біткоїна — логіка збільшення володінь уже змінилася

CycleProphet · 2026-02-22T08:01:11+00:00

Стратегія У володінні приблизно 680 000 біткоїнів, модель фінансування поступово змінюється, від низькозатратних конвертованих облігацій до високозатратних пріоритетних акцій, що призводить до розбавлення кількості біткоїнів на акцію. У майбутньому купівлі стануть періодичними, а ринковий настрій і потоки ETF-фінансування стануть важливими факторами впливу на ціну.

CycleProphet

2026-02-22 08:01:11

Генерація анотацій у процесі

Strategy володіє майже 680 000 біткоїнів, але її модель фінансування тихо змінюється.

Автор: Blockworks

Переклад: Deep潮 TechFlow

Deep潮 вступ: Strategy володіє майже 680 000 біткоїнів, але її модель фінансування тихо змінюється. Від безвідсоткових конвертованих облігацій 2024 року до високовартісних пріоритетних акцій з розмиванням, що випускаються до 2026 року, кількість біткоїнів на акцію зменшується через розбавлення. У цій статті розглядається реальний вплив цієї структурної зміни на ціну BTC — варто звернути увагу, що її купівля перейде від постійної до періодичної.

Голова виконавчої ради Strategy Майкл Сейлор | DAS 2025 Нью-Йоркський саміт, фотографія: Майк Лоуренс для Blockworks

Strategy знову стала помітним покупцем у ринку біткоїнів, але у порівнянні з 2024-2025 роками фон фінансування значно змінився.

Наприкінці грудня минулого року Strategy завершила раунд фінансування, але майже не інвестувала отримані кошти у біткоїни. З 29 по 31 грудня компанія продала 1 255 911 акцій MSTR, зібравши 195.9 мільйонів доларів, але придбала лише 3 біткоїни. У січні процес знову активізувався: з 1 по 4 січня було продано ще 735 000 акцій, зібравши 116.3 мільйонів доларів, і за середньою ціною 90 391 долар за біткоїн придбано 1283 біткоїни, витративши 116 мільйонів доларів, що підняло загальний запас до 673 783 біткоїнів.

Більш важливим сигналом є зміна структури фінансування. З 2024 року до початку 2025 року Strategy залучала низькозатратне фінансування через конвертовані облігації — з купонною ставкою всього 0.625% до 2.25%, а потім випустила кілька безвідсоткових конвертованих облігацій. Ця стратегія працює найкраще, коли NAV (чиста вартість активів) MSTR перевищує 1, оскільки вартість опціонів на акції сама по собі є привабливою.

Розглядаючи довгострокову перспективу, маргінальні покупки у 2025 році фактично ведуть дві сили: фізичний ETF і Strategy. З графіка накопичення видно, що протягом усього року Strategy перебувала у приблизно однакових обсягах з потоками ETF, що означає, що в певні періоди її вплив на ціну міг бути порівнянним із групою ETF.

У 2026 році умови значно слабкіші. Зі звуженням NAV, фінансування переходить до високовартісних пріоритетних акцій з двоцифровими ставками та випуску звичайних акцій ATM з розмиванням, що ускладнює Strategy масштабно купувати біткоїни без погіршення їхньої частки у кожній акції. Strategy залишається індикатором ринкових настроїв, але її купівельний тиск стане більш помірним і періодичним, а потоки ETF і загальний ризиковий настрій у криптовалютному ринку стануть більш надійними факторами визначення цін.

BTC-1,65%

Переглянути оригінал

Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.