Wintermute Ventures: Фундаментальні аспекти повертаються, переосмислення після участі у Hong Kong Consensus

Оригінальна назва: Відродження фундаментів?

Автор статті: Wintermute Ventures

Переклад: TechFlow Deep潮

Вступ: Команда Wintermute Ventures після участі в Hong Kong Consensus написала цей огляд, який пропонує погляд на ринок з точки зору маркет-мейкера та аналізує настрої.

Зниження активності на ринку вже стало загальним розумінням, але цінність цієї статті полягає в тому, що вона пояснює чому — провал нарративів, криза ідентичності токенів, перерозподіл капіталу в бік акцій AI. Ці сигнали в сукупності вказують не на короткостроковий медвежий ринок, а на перезавантаження парадигми галузі.

Після повернення команди Wintermute Ventures з Hong Kong Consensus, найпомітнішим сигналом стало те, що настрої на ринку стають обережними, майже ніхто не хоче прикидатися, що знає, де знаходиться наступна очевидна хвиля. Хороша новина — діалог став більш конкретним, легше розрізняти справжні сигнали та циклічні нарративи.

Що ми почули

Настрої знижуються, важко знайти чіткий каталізатор для їхнього зростання

Більшість учасників не бачать очевидних короткострокових каталізаторів, здатних змінити настрої, і багато інвесторів важко визначають, де знаходиться наступна велика хвиля у криптоіндустрії — окрім кількох очевидних секторів. Засновники відчувають цю зміну. Декілька з них зазначили, що хотіли б залучити фінансування раніше, оскільки зараз бар’єри вищі, і інвестори перед обіцянками хочуть побачити більше traction.

Явні ознаки перерозподілу капіталу в бік AI, особливо в Азії

Багато “потокових фондів” фактично є сімейними офісами та власним капіталом, а не строго регульованими фондами. Ці капітали вже роблять ставку на AI, використовуючи публічні акції AI як новий стандартний інструмент торгівлі. Однак це більше схоже на поведінку на основі імпульсу, ніж на фундаментальні зміни у логіці інвестицій у криптовалюти.

Криза ідентичності токенів поза основними активами

За межами основних активів майже ніхто не цікавиться альткоїнами. Глибша проблема полягає в тому, що токени втратили чітке розуміння своєї ролі як засобу накопичення цінності та механізму мотивації. Випуск токенів все більше сприймається як заважаючий фактор, оскільки голоси “найманців” — фермерів, що голосують — шумлять і швидко зникають, що ускладнює передачу довгострокової цінності або сигналів узгодженості. Загалом, засновники говорять про необхідність припинити копіювати старі сценарії і перейти до проектування для реальних користувачів і довгострокової узгодженості.

Можливості зосереджені на фундаменті та захисних стратегічних підходах

Ринок явно орієнтований на бізнеси з доходами, ліцензіями та захисними каналами розповсюдження. Всі ще вірять, що крипто-стартапи можуть принести у 10 разів більшу віддачу, ніж традиційні технології, оскільки останні стають повільнішими і більш консолідованими. Водночас, у деяких конкурентних сегментах стає все важче виділитися: продукти з пакуванням доходів вважаються вже насиченими і важко диференціювати, нові гравці з’являються, але без нових унікальних особливостей, ринок опціонів залишається цікавим, але багато хто вважає, що інфраструктура і динаміка на периферії ще не готові.

Латинська Америка знову згадується як привабливий регіон

У Латинській Америці вже є чітке підтвердження продуктового ринкового відповідності, і регуляторна політика рухається у більш жорсткому напрямку. Переможцями стануть команди, здатні перетинати регуляторні межі в різних країнах і замінити традиційний банківський сектор. Цей сегмент вже переповнений, і диференціація більше не полягає у простому використанні стейблкоїнів, а у здатності до регуляторної адаптації, зв’язності та виконавчої здатності.

Незважаючи на зниження настроїв, люди не відмовляються від криптовалют. Сподівання просто зросли. Інвестори тепер вимагають реальних доказів (що природно для процесу самовідновлення). Засновники під тиском, їм потрібно зосередитися на поширенні та залученні реальних користувачів. Токени стикаються з більш суворими вимогами щодо цінності та мотиваційної узгодженості. З точки зору Wintermute Ventures, ми залишаємося оптимістами. Ці перезавантаження, хоча й важкі, є здоровими — саме з них народжуються найстійкіші компанії, керовані командами з довгостроковими переконаннями.