Перед звітністю: чи є акції Nvidia покупкою, продажем або справедливо оціненими?

Nvidia NVDA готується оприлюднити свої фінансові результати за четвертий квартал 2025 року 25 лютого. Ось думка Morningstar щодо того, на що слід звернути увагу у звіті Nvidia та перспективи її акцій.

Ключові показники Morningstar для Nvidia

• Оцінка справедливої вартості: 240,00 доларів
• Рейтинг Morningstar: ★★★★
• Рейтинг економічної рови Morningstar: Широка
• Рейтинг невизначеності Morningstar: Дуже високий

Дата публікації фінансових результатів Nvidia

• Середа, 25 лютого, після закриття торгів

Що слід очікувати у Q4 Nvidia

• Масштабні плани капіталовкладень гіперскейлерів прискорюються і на 2026 рік. Ми шукаємо підтвердження, що ці витрати все ще спрямовані на Nvidia. Компанія фактично натякнула на 300 мільярдів доларів доходу за календарний 2026 рік, і ми шукаємо підтвердження (якщо не зростання) з цього рівня. Зростання здається ще більш ймовірним на основі керівництва щодо капіталовкладень від Meta, Amazon і Google.
• Ми хотіли б краще зрозуміти співпрацю Nvidia з OpenAI, яка має відновитися, щоб залишатися ключовим партнером компанії у довгостроковій перспективі. Nvidia і OpenAI, здається, не уклали офіційної угоди щодо їх раніше оголошеного партнерства. Ми шукаємо оновлення статусу.
• Пам’ять і жорсткі диски стали вузькими місцями, і ми шукаємо роз’яснення, чи вплине це на терміни поставок Nvidia та/або будівництво дата-центрів. Nvidia також може надати оновлення щодо продажів AI у Китаї. Китай більше не має значного впливу для нас, але це може забезпечити короткострокове збільшення доходів понад нашу поточну модель.
• Ми очікуємо, що інвестори все ще шукатимуть квартал з перевищенням очікувань і підвищенням прогнозу. Nvidia залишається на здоровій хвилі звітності про результати перед квартальним керівництвом і надає прогнози на наступний квартал раніше за консенсусні оцінки FactSet, хоча такі «перевищення» менш вражаючі, ніж на початку AI у 2023 році.

Оцінка справедливої вартості Nvidia

З рейтингом 4 зірки ми вважаємо, що акції Nvidia помірно недооцінені порівняно з нашою довгостроковою оцінкою справедливої вартості у 240 доларів за акцію, що означає капіталізацію у 5,5 трильйонів доларів. Наша оцінка справедливої вартості передбачає співвідношення ціна/скоригований прибуток у 51 раз для фіскального 2026 року (завершується січнем 2026 або фактично календарним 2025) і відповідно 31 і 25 разів для фіскальних 2027/2028 років.

Наша оцінка справедливої вартості і ціна акцій Nvidia будуть залежати від її перспектив у дата-центрах і AI GPU, що краще або гірше. Бізнес Nvidia у дата-центрах вже досяг експоненційного зростання, піднявшись з 3 мільярдів доларів у 2020 фінансовому році до 115 мільярдів у 2025 і, ймовірно, до 191 мільярда у 2026 році, що становить 66% річного зростання.

Дізнайтеся більше про оцінку справедливої вартості Nvidia.

Рейтинг економічної рови

Ми надаємо Nvidia широкий економічний мур завдяки нематеріальним активам навколо її графічних процесорів і високим витратам на зміну постачальників з боку клієнтів через її власне програмне забезпечення Cuda для AI-інструментів, що дозволяє розробникам використовувати GPU Nvidia для створення моделей AI.

Nvidia була одним із перших лідерів і розробників GPU, які спочатку створювалися для розвантаження графічних обчислень на ПК і ігрових консолях. Nvidia стала явним лідером на ринку дискретних GPU. Ми приписуємо лідерство Nvidia нематеріальним активам, пов’язаним із дизайном GPU, а також відповідним програмним забезпеченням, фреймворками та інструментами, необхідними для роботи з цими GPU.

Дізнайтеся більше про економічну рову Nvidia.

Фінансова міцність

Nvidia має відмінне фінансове становище. Станом на жовтень 2025 року компанія мала 60,6 мільярдів доларів у готівці та інвестиціях, порівняно з 8,5 мільярдами доларів короткострокових і довгострокових боргів. Підприємства у сфері напівпровідників зазвичай тримають великі грошові резерви, щоб допомогти їм орієнтуватися у циклах індустрії чипів. Під час сповільнень це дає їм подушку безпеки і гнучкість для продовження інвестицій у дослідження і розробки, що необхідно для збереження конкурентних і технологічних позицій.

Nvidia має більш ніж достатньо грошових резервів для подолання сповільнень, і нам важко уявити можливості для компанії витратити цей надлишковий капітал, окрім викупу акцій. Дивіденди Nvidia практично не мають значення у порівнянні з її фінансовим станом і перспективами.

Дізнайтеся більше про фінансову міцність Nvidia.

Ризики та невизначеності

Ми надаємо Nvidia рейтинг невизначеності дуже високий через новизну ринку AI. Nvidia є лідером у галузі GPU для тренування моделей AI, одночасно займаючи значну частку попиту на чипи для обчислень AI (які включають запуск моделі для прогнозу або виводу).

Найбільший ризик, на нашу думку, — це темпи витрат на AI у майбутньому. Nvidia отримала вигоду з експоненційного зростання AI у останні роки, але такі витрати походять від кількох клієнтів, і всі вони мають стимул з часом оптимізувати або зменшити свої інвестиції. У рамках цих розгортань AI, ми також вважаємо, що технологічні лідери звернуться до внутрішніх чипів для принаймні частини своїх навантажень.

Ми також передбачаємо геополітичні ризики та невизначеність, зокрема з огляду на обмеження США, які у різний час забороняли Nvidia продавати свої AI-продукти у Китай.

Дізнайтеся більше про ризики та невизначеності Nvidia.

Бики NVDA кажуть

• Можливості інфраструктури AI є величезними, і Nvidia прогнозує щорічні витрати на AI-інфраструктуру у розмірі 3-4 трильйонів доларів до 2030 року.
• GPU дата-центрів Nvidia і платформа Cuda закріпили компанію як домінуючого постачальника для тренування та виведення моделей AI.
• Nvidia активно розширюється у сфері AI, не лише постачаючи провідні GPU, а й рухаючись у напрямку мережевих технологій, програмного забезпечення та сервісів для об’єднання цих GPU у ще більш потужні кластери.

Медведі NVDA кажуть

• Клієнти Nvidia — це кілька найбільших технологічних компаній світу, і всі вони мають стимул з часом диверсифікуватися від Nvidia.
• Витрати на AI-інфраструктуру були вражаючими, але доходи і сфери застосування менш визначені, що може викликати сумніви щодо високої окупності інвестицій у AI і потенційного сповільнення витрат у майбутньому.
• Геополітичні ризики увійшли у сферу AI, зокрема обмежуючи можливості Nvidia у Китаї.

Цю статтю підготувала Рейчел Шлюетер.