Прихована волатильність (IV) у практичному застосуванні опціонної торгівлі

У світі торгівлі криптовалютними опціонами існує один показник, який відіграє вирішальну роль у вашому прибутку або збитку — це прихована волатильність. Як ключова змінна у цінуванні опціонів, прихована волатильність не лише безпосередньо впливає на ціну опціону, а й визначає, чи зможе ваша торговельна стратегія бути прибутковою. У цій статті, виходячи з реальних потреб трейдерів, простою мовою розглянемо цей важливий концепт і допоможемо вам освоїти методи його гнучкого застосування у торгівлі опціонами.

Чому прихована волатильність така важлива? Вона відображає колективні очікування ринкових учасників щодо майбутніх коливань ціни базового активу. Іншими словами, коли ви бачите приховану волатильність опціону, ви бачите цінову оцінку ризику ринком. Чим глибше ваше розуміння цього показника, тим точніше будуть ваші торгові рішення.

Розуміння різниці між прихованою та історичною волатильністю

Волатильність опціонів поділяється на дві категорії: історична волатильність (HV) та прихована волатильність (IV). Ці поняття часто плутають, але у реальній торгівлі вони виконують зовсім різні функції.

Історична волатильність — це ретроспективний показник, який обчислюється на основі аналізу цінового руху базового активу за певний період (зазвичай 20 або 60 днів). Цей показник показує, як актив рухався у минулому.

На відміну від неї, прихована волатильність — це прогнозний показник, що відображає очікування ринку щодо майбутніх коливань ціни активу. Вона відображає думки трейдерів щодо майбутньої волатильності. Іншими словами, прихована волатильність — це конкретне втілення цінової оцінки ризику. Коли ринкові учасники очікують значних коливань, прихована волатильність зростає, і навпаки.

Важливо пам’ятати, що і історична, і прихована волатильність зазвичай виражаються у річних відсотках, що дозволяє порівнювати опціони з різними термінами до expiry.

Як волатильність безпосередньо впливає на ціну опціону

Щоб зрозуміти, як прихована волатильність впливає на ціну опціону, потрібно спершу розібратися з її складовими. Ціна опціону складається з двох частин: внутрішньої вартості та часової цінності.

Внутрішня вартість — це “в грошах” частина опціону, яка залежить від поточної ціни активу та ціни виконання. Наприклад, якщо BTC має ціну 28 000 USDT, а опціон колл з ціною виконання 25 000 USDT, то внутрішня вартість становить 3 000 USDT.

Часова цінність — це додаткова вартість, яку має опціон до моменту expiry. Вона залежить від прихованої волатильності: чим вона вища, тим більша ймовірність, що ціна активу досягне або перевищить ціну виконання, і тим більша часова цінність. Навпаки, при низькій волатильності часова цінність зменшується.

Використання Vega для кількісної оцінки: Vega — це один із “греків” у цінуванні опціонів, що показує, наскільки зміниться ціна опціону при зміні прихованої волатильності на 1%. Якщо прихована волатильність зростає на 1%, ціна опціону зростає приблизно на величину Vega.

Розглянемо приклад. Трейдер має колл-опціон на BTC:

• Поточна ціна BTC: 20 000 USDT
• Ціна виконання: 25 000 USDT
• До expiry залишилось 30 днів

Щоб опціон був “в грошах”, ціна BTC має вирости щонайменше на 25%. Чим більша волатильність, тим вища ймовірність, що ціна досягне або перевищить цю ціну, і, відповідно, тим вища його цінність.

Якщо ринок очікує значних коливань (наприклад, через важливі новини), прихована волатильність зросте, і ціна опціону підвищиться. Навпаки, якщо ринок вважає, що ціна залишиться стабільною, прихована волатильність знизиться, і ціна опціону зменшиться.

Взаємозв’язок між волатильністю та часом до expiry

Ще один важливий аспект — вплив часу до expiry на цінність волатильності. Для опціонів з різним терміном до закінчення прихована волатильність має різний вплив на ціну.

Загалом, чим далі до expiry, тим сильніше впливає прихована волатильність на ціну. Це пояснюється тим, що з більшим часом з’являється більше шансів на значні коливання ціни активу.

Навпаки, ближче до expiry, реакція ціни на зміни прихованої волатильності стає менш чутливою. Це тому, що залишився час малий, і ймовірність великих рухів зменшується. Вартість таких опціонів здебільшого складається з внутрішньої вартості, і вплив волатильності зменшується.

Цей принцип особливо корисний, якщо ви очікуєте важливих новин або подій, що можуть спричинити значні коливання. В такому разі вигідно обирати опціони з більш тривалим терміном, оскільки вони більш чутливі до змін прихованої волатильності.

Таємниці кривої волатильності та цінових рівнів

Якщо ви досліджували залежність прихованої волатильності від цінових рівнів, то помічали цікаву закономірність: коли ціна страйка віддалена від поточної ціни активу, прихована волатильність зазвичай вища. Це утворює так звану “посмішку волатильності” (Volatility Smile).

За стандартних моделей ціноутворення, опціони “у грошах” (ATM) мають найнижчу приховану волатильність, але ринок часто відхиляється від цієї теорії, формуючи криву у вигляді посмішки — з підняттям на краях і опущенням у центрі.

Причини цього явища:

• Перший — динаміка цін. Для страйків далеко від поточної ціни активу, реальна волатильність зазвичай вища, оскільки великі рухи більш ймовірні. Тому трейдери використовують вищі значення прихованої волатильності для таких опціонів.
• Другий — потреба хеджування. Продавці опціонів прагнуть захистити себе від раптових великих рухів цін, тому для “віддалених” страйків прихована волатильність зазвичай вища, щоб компенсувати ризики.

Ще один важливий момент — чим ближче до expiry, тим крутіша і виразніша “посмішка” волатильності. Це пов’язано з тим, що зменшення часу зменшує ймовірність великих рухів.

Швидка оцінка рівня прихованої волатильності

Щоб визначити, чи переоцінена або недооцінена прихована волатильність, потрібно порівнювати її з історичною.

• Якщо IV > HV, ринок очікує більших коливань, ніж було в минулому, і, можливо, опціони переоцінені.
• Якщо IV < HV, ринок очікує менших коливань, і опціони можуть бути недооцінені.

Однак слід враховувати, що при різких рухах історична волатильність може запізнюватися. Наприклад, різке падіння BTC на 20% за один день не буде відображено у 60-денній HV, що її розраховують за минулий період. Тому для більш точної оцінки корисно дивитись короткострокову HV (наприклад, 20 днів або навіть 5 днів) у порівнянні з IV.

Рекомендується аналізувати одночасно довгострокову (60 днів) і короткострокову (20 днів) HV у порівнянні з IV. Якщо IV значно вища за обидва — можливо, переоцінка, і навпаки.

Стратегії торгівлі на основі прихованої волатильності

Залежно від ринкової ситуації, можна застосовувати різні стратегії, базуючись на оцінці рівня IV.

Ось короткий огляд популярних стратегій і їх зв’язку з Vega, Delta та очікуваннями ринку:

Наприклад, купівля стредлу (long straddle) — це стратегія, коли ви купуєте одночасно ATM колл і ATM пут, очікуючи значних коливань. Вона вигідна, коли IV низька, і ви вважаєте, що ринок скоро стане більш волатильним.

Продаж стрейдлу — навпаки, підходить, якщо IV завищена і ви очікуєте зменшення волатильності.

Як працювати з прихованою волатильністю на торгових платформах

Більшість сучасних платформ дозволяють торгувати, орієнтуючись безпосередньо на рівень IV. Зазвичай у меню є опція “IV%”, де можна задати бажаний рівень прихованої волатильності для автоматичного підбору цін.

Зверніть увагу: при використанні таких функцій ваші ордери будуть автоматично коригуватися у реальному часі залежно від змін цін активу, часу до expiry та ринкової волатильності. Це дозволяє точно реалізовувати вашу ідею щодо рівня IV, але зменшує ймовірність швидкого виконання.

Підсумки: головні моменти торгівлі прихованою волатильністю

Прихована волатильність — це не просто число, а цінова оцінка ринкового ризику та очікувань. Вона відображає ставлення ринку до майбутніх коливань і є ключем до ефективного управління ризиками і пошуку прибуткових можливостей.

Завдяки правильному аналізу та застосуванню прихованої волатильності ви зможете:

1. Оцінювати, чи правильно оцінені ціни опціонів, порівнюючи IV з HV.
2. Вибирати відповідні торгові стратегії — купівлю або продаж опціонів, спредів, комбінацій.
3. Оптимізувати управління ризиками через динамічне хеджування та коригування позицій.

Головне — пам’ятати, що прихована волатильність — це цінова оцінка майбутньої невизначеності. Ринок часто переоцінює або недооцінює цю невизначеність, і ваша мета — вміти виявляти ці дисбаланси і використовувати їх у своїх інтересах. Постійно точніше прогнозуючи зміни IV, ви отримуєте один із найпотужніших інструментів у арсеналі опціонного трейдера.