Майстри розповсюдження: розуміння парних торгових стратегій

Спред-трейдинг являє собою складний підхід до використання цінових різниць між пов’язаними фінансовими інструментами. Ця методика передбачає одночасне відкриття протилежних позицій у двох окремих активів — таких як спотові ринки, перпетуальні ф’ючерси або контракти з датою закінчення — з метою хеджування ризиків і оптимізації потенційного прибутку. Виконуючи парні угоди, трейдери можуть зменшити свою напрямлену експозицію на ринку та зосередитися на використанні конкретних цінових розривів між інструментами.

Основні переваги парних позицій у спред-трейдингу

Трейдери обирають спред-трейдинг з кількох переконливих причин:

Фіксація цінового розриву: при виконанні парної угоди спред — різниця у ціні між двома точками входу — фіксується за ціною вашого ордера. Це усуває невизначеність щодо точного розміру різниці, яку ви торгуєте, і забезпечує чіткі параметри ризику від входу до виходу.

Синхронізоване виконання: сучасні платформи для спред-трейдингу гарантують, що обидві частини вашої комбінації виконуються з однаковими обсягами або жодна з них не виконується. Такий атомарний механізм виключає ризик, коли одна частина заповнюється, а інша — ні, що є поширеною проблемою при ручному розміщенні окремих ордерів.

Оптимізація управління ордерами: замість того, щоб керувати кількома окремими ордерами на різних ринках, парні угоди зводять весь процес до одного цілісного виконання. Це підвищує операційну ефективність і зменшує ментальне навантаження при управлінні складними позиціями.

Зниження ризиків за рахунок хеджування: одночасне відкриття протилежних позицій створює природний хедж проти широкомасштабних рухів ринку. Якщо один із інструментів зазнає несприятливого цінового руху, компенсуючий прибуток з іншої позиції допомагає мінімізувати волатильність портфеля.

Стратегічна гнучкість: досвідчені трейдери використовують спред-трейдинг для реалізації складних стратегій, таких як арбітраж ставок фінансування, ф’ючерсний спред, carry trades і перпетуальний базисний арбітраж — все з максимальною зручністю виконання.

Вартісна ефективність: парне виконання зазвичай коштує на 50% менше у порівнянні з розміщенням двох окремих ордерів у стандартних книгах заявок, що дозволяє зберегти більшу частину прибутку.

Тлумачення термінології спред-трейдингу

Спред: різниця у ціні між двома частинами вашої комбінації. Прибутковість залежить від напрямку вашої торгівлі та того, як цей спред змінюється від моменту входу до виходу. Важливо зазначити, що спреди оцінюються за їх числовим значенням, а не абсолютною величиною — наприклад, рух спреду з -100 до -80 вважається зростанням, тоді як рух до -120 — зниженням.

Ціна ордера: значення спреду, яке ви готові торгувати, розраховується як ціна входу далекої частини мінус ціна входу близької частини. Це може бути позитивним, негативним або нульовим.

Розмір позиції (кількість ордерів): номінальна сума для комбінації. Після виконання обидві частини відкривають позиції однакового розміру.

Атомарне виконання: гарантія, що обидві частини заповнюються одночасно у рівних кількостях або жодна з них не виконується.

Комбінація: структура парної угоди, що складається з двох протилежних позицій з різними термінами погашення. Типові комбінації — спотовий актив із контрактами з датою закінчення, контракти з різними датами закінчення, перпетуальні з спотом або з контрактами з датою закінчення.

Ієрархія частин: у будь-якій комбінації «ближня» частина (near leg) закінчується або погашається раніше, ніж «віддалена» (far leg). Стандартний порядок за термінами: Спот > Перпетуальні > близька дата закінчення > віддалена дата закінчення.

Напрямок торгівлі: кожна спред-операція має напрямок «купівля» або «продаж»:

• Купівля комбінації: купівля далекої частини і одночасний продаж близької
• Продаж комбінації: продаж далекої і одночасний купівля близької

Рамки виконання спред-трейдингу

Спред-трейдинг підтримує різні налаштування управління ордерами та позиціями:

• Типи ордерів: підтримуються лімітні та ринкові ордери
• Стратегії ордерів: можна застосовувати Post-Only, Good-Till-Canceled (GTC), Immediate Or Cancel (IOC), Fill Or Kill (FOK)
• Структура позицій: режим односторонньої (One-Way)
• Марджінг: доступні як Cross Margin, так і Portfolio Margin

Як працює парний спред-трейдинг

Механізм полягає у паруванні двох інструментів з різними термінами або типами — наприклад, спот проти перпетуального, спот проти контракту з датою закінчення, перпетуальний проти контракту з датою закінчення або два контракти з різними датами (квартальні проти двоквартальних). Трейдери одночасно відкривають рівні за розміром довгі та короткі позиції, щоб отримати прибуток від цінового розриву між ними. Така структура створює дельта-нейтральну експозицію, тобто трейдери отримують цінність від різниці у ціні, а не від напрямку руху ринку.

Обчислення точок входу у спред-трейдинг

Розуміння механіки ціни ордера

У спред-трейдингу ціна ордера — це точний спред, який ви хочете торгувати, тобто різниця між ціною входу далекої частини і ціною входу близької. Система автоматично обчислює фактичну ціну входу кожної частини на основі трьох вхідних даних: вашої ціни ордера та поточних цін маркування обох інструментів.

Обчислення базується на такій логіці:

Ціна ордера = Ціна входу далекої частини − Ціна входу близької частини

Ціна входу далекої частини = (Ціна маркування далекої + Ціна маркування близької + ціна ордера) ÷ 2

Ціна входу близької = (Ціна маркування далекої + Ціна маркування близької − ціна ордера) ÷ 2

Для спотових інструментів у розрахунках замість ціни маркування використовується індексна ціна.

Приклад

Припустимо, трейдер виконує спред-операцію спот — перпетуальний. Індексна ціна споту становить $1000, маркерна ціна перпетуального — $1100, і трейдер продає комбінацію за ціну ордера $50:

Ціна входу перпетуального = ($1100 + $1000 + $50) ÷ 2 = $1075

Ціна входу споту = ($1100 + $1000 − $50) ÷ 2 = $1025

Це гарантує, що початковий спред відповідає ціні ордера $50.

Сценарії прибутку та результати

Сценарій 1: купівля комбінації

При купівлі комбінації ви купуєте далеку частину і продаєте близьку. Прибуток виникає, коли спред розширюється (стає більш позитивним). Наприклад, при паруванні з контрактом з датою закінчення і перпетуальним:

У сценарії 1 прибуток отримує контракт з датою закінчення, тоді як перпетуальний — втрачає, але загальний ефект залежить від зміни спреду. У сценарії 2 обидві частини рухаються проти позиції, що призводить до збитків.

Сценарій 2: продаж комбінації

При продажі комбінації ви продаєте далеку частину і купуєте близьку. Прибуток виникає, коли спред звужується (стає більш негативним). Наприклад, з контрактом з датою закінчення і перпетуальним:

У сценарії 1 збитки по далекій частині компенсуються прибутком по близькій, а у сценарії 2 — прибуток по близькій частині частково компенсує збитки по далекій.

Структура комісій та економія витрат

Витрати на спред-трейдинг у середньому вдвічі нижчі, ніж при розміщенні двох окремих ордерів у стандартних книгах. Це дозволяє трейдерам зберегти більшу частину прибутку.

Для спотових позицій можливо застосовувати кредитне плече (до 10x) або торгувати без нього, залежно від обраної стратегії. Ф’ючерсні позиції підтримують до 100x кредитного плеча, яке можна налаштовувати окремо для кожної частини.

Після виконання обидві частини поводяться як стандартні позиції у відповідних ринках. Трейдери можуть керувати, коригувати або закривати їх через інтерфейси спред-трейдингу або безпосередньо у своїх спотових або ф’ючерсних рахунках, дотримуючись стандартних вимог до маржі та ліквідації.

Спред-трейдинг пропонує потужний інструмент для реалізації складних хеджувальних та арбітражних стратегій із меншими операційними витратами та меншою складністю, ніж традиційний багатокроковий підхід.