IV у торгівлі опціонами: секрети прогнозування волатильності та ціноутворення

У ринку опціонів успішна торгівля часто залежить від розуміння ключового індикатора — прихованої волатильності (IV). Багато трейдерів на початку можуть бути збиті з пантелику цим поняттям, але як тільки вони зрозуміють його основну логіку, воно стане потужним інструментом для оцінки цінності опціонів та оптимізації торгових стратегій. IV не лише визначає ціну опціонного контракту, а й відображає колективні очікування ринку щодо майбутніх коливань цін.

Подвійна природа волатильності: історична волатильність і прихована волатильність як керівництво для інвестицій в опціони

У аналізі опціонів існує два важливі показники волатильності, які виконують різні ролі.

Історична волатильність (HV) — це огляд минулого. Вона обчислюється на основі змін цін базового активу за останні 20, 60 днів або довший період, і дає трейдерам чітке числове орієнтир. Якщо ви хочете знати, наскільки різко коливалися біткоїн за останні два місяці, історична волатильність дасть відповідь.

А прихована волатильність (IV) — це передбачення ринку. Вона відображає очікування всіх учасників ринку — від хедж-фондів до роздрібних інвесторів — щодо майбутніх коливань ціни базового активу. Коли ринок очікує значних коливань, IV зростає; коли трейдери вважають, що ціна залишиться відносно стабільною, IV знижується.

Обидва показники виражаються у річних обчисленнях, що дозволяє порівнювати їх на єдиній основі. Насправді, співвідношення між IV і HV часто допомагає визначити, чи переоцінений або недооцінений ринком конкретний опціон.

Як IV визначає ціну опціону: від Вега до практичного застосування

Ціна опціону (так званий преміум) складається з двох частин: внутрішньої вартості та часової вартості. Внутрішня вартість визначається різницею між поточною ціною активу і ціною виконання і не залежить від волатильності. Але часова вартість — це зовсім інше — вона повністю залежить від IV.

Це означає, що будь-яке змінення IV безпосередньо впливає на ринкову ціну опціону. У торгівлі опціонами існує греківське значення — Vega, яке точно кількісно визначає цю залежність: коли IV зростає або знижується на 1%, ціна опціону змінюється на певну кількість. Простими словами, чим вищий Vega, тим сильніше впливає зміна IV на ціну.

Розглянемо приклад: припустимо, трейдер має куплений колл-опціон на BTC, поточна ціна BTC — 20 000 USDT, а ціна виконання — 25 000 USDT.

• Якщо ринок очікує значних коливань BTC (висока IV), ймовірність пробиття ціни опціоном буде високою, тому ціна буде дорожчою.
• Якщо ж ринок вважає, що BTC буде коливатися незначно (низька IV), навіть при зростанні ціни до 25 000 USDT, ймовірність досягнення цієї ціни зменшується, і опціон буде дешевшим.

Саме тому для покупця опціону вищий IV і очікувані великі коливання — це вигідно; для продавця — нижчий IV означає можливість продавати опціони за нижчою ціною.

Час і ціна виконання: логіка ринку за кривою волатильності

IV — не статичний показник, він змінюється залежно від часу до expiry і від рівня ціни виконання.

Часова перспектива: коли опціон має ще довгий час до закінчення, базовий актив має більше шансів несподівано коливатися, і невизначеність зростає, тому IV має найбільший вплив на ціну. З наближенням до дати expiry, можливості ринку звужуються, і коливання стають менш ймовірними, тому вплив IV зменшується.

Рівень ціни виконання: зазвичай, коли ціна виконання близька до поточної ціни ринку (так званий ATM), IV — найнижча. Але з віддаленням ціни виконання від поточної, IV зростає, утворюючи аркову криву — так звану посмішку волатильності.

Причини появи такої кривої дві: по-перше, чим далі ціна виконання від поточної, тим важче досягти цієї ціни, але й ризик раптових чорних лебедів зростає, тому ринок підвищує IV; по-друге, з точки зору хеджування продавців, глибоко поза грою (OTM) опціони можуть раптово стати в грошах (ITM), що створює великі ризики для продавця, і він вимагає більшої IV як компенсацію.

З наближенням expiry ця посмішка стає більш крутою, але для опціонів з більш віддаленим expiry криві зазвичай більш рівні.

Чи переоцінений або недооцінений IV? Як швидко визначити

Оскільки IV відображає очікування ринку щодо майбутніх коливань, можливі помилки у прогнозах. Основний критерій — порівняння IV і HV.

• Якщо IV > HV: ринок очікує більших коливань, ніж реально було в минулому, — IV переоцінений. Це означає, що ціна опціону завищена, і вигідно застосовувати стратегії продажу волатильності.
• Якщо IV < HV: ринок очікує менших коливань, ніж минулі, — IV недооцінений. Ціна опціону тоді нижча, і можна застосовувати стратегії купівлі волатильності.

Варто враховувати, що при різких ринкових коливаннях, використання лише 20- або 60-денних HV може бути недостатнім. Розумні трейдери дивляться і на короткострокову (5 днів), і на довгострокову (60 днів) HV для більш об’ємної оцінки.

Як коригувати стратегію опціонів за допомогою IV: від спостереження до дії

Після визначення, чи переоцінений або недооцінений IV, можна застосовувати відповідні стратегії:

Трейдер може обирати між прямим входом за відсотком IV (через обмеження цін на платформі) або використовувати дельта-нейтральні хеджування — постійно контролювати дельту і коригувати позиції відповідно до ринкових змін.

Висновок: володіння IV — ключ до активного управління опціонною торгівлею

IV — це міст між очікуваннями ринку і ціноутворенням опціонів. Він не лише показує, чи є контракт справедливою цінністю, а й дає наукове підґрунтя для прийняття торгових рішень.

Майстри торгівлі опціонами — це не ті, хто найкраще передбачає напрямок, а ті, хто найкраще використовує волатильність. Коли ринок переоцінює IV — продавайте волатильність; коли недооцінює — купуйте. Постійно застосовуючи цей принцип, ви перетворите IV із незнайомого терміну у потужний інструмент у вашому арсеналі.