Звіт про прибутки Kraft Heinz: відновлення зростання в пріоритеті; розділення відкладено

Ключові метрики Morningstar для компанії Kraft Heinz

• Оцінка справедливої вартості: $42.00
• Рейтинг Morningstar: ★★★★★
• Рейтинг економічної рови Morningstar: вузька
• Рейтинг невизначеності Morningstar: середня

Що ми думали про прибутки компанії Kraft Heinz

У несподіваному повороті компанія Kraft Heinz KHC відмовилася від планів розділення, і замість цього інвестує ще 600 мільйонів доларів у свої бренди та можливості. Ця новина супроводжувалася зниженням органічних продажів у четвертому кварталі на 4,2% та зменшенням скоригованої валової маржі на 130 базисних пунктів до 33,1%.

Чому це важливо: Ми вважали, що розділення навряд чи вирішить основні проблеми, що турбують бізнес Kraft Heinz — зокрема, неспроможність прибутково зростати у верхньому рядку. Під час першого звіту про прибутки на посаді генерального директора Стів Кахілан підтвердив цю позицію.

• Додаткові інвестиції будуть спрямовані на дослідження і розробки, рекламу, а також посилення продажів і маркетингу (у тому числі з додаванням персоналу). Це важливо, оскільки багато компаній скорочують витрати, що свідчить про рівень недоінвестування, який заважав бізнесу Kraft.
• Як і інші, Kraft планує змінити цінові пакети та знизити початкові цінові рівні, щоб підвищити привабливість для споживачів із обмеженим бюджетом. Хоча промоакції не призведуть до тривалого зростання обсягів і частки ринку, ми вважаємо розумним ці кроки у контексті інфляційного зростання цін.

Основний висновок: Оскільки розділення відкладено на невизначений термін, ми оцінюємо компанію за нашою моделлю дисконтованих грошових потоків, а не за сумою частин. З цієї причини ми зменшили нашу оцінку справедливої вартості до $42 за акцію з $51 для компанії з вузькою риною.

• Зменшення зумовлене збільшенням витрат на бренди та ускладненим шляхом до низькооднозначного зростання продажів. Ми прогнозуємо зниження продажів у 2026 фінансовому році на 3%, стабільність у 2027 році та низькооднозначне зростання далі.
• Торгуючись із дисконтом у 40%, ми вважаємо, що Kraft — це історія “покажи мені”, поки її стратегічний курс не принесе стабілізації.

Між рядками: Там, де вже були спрямовані інвестиції, Kraft Heinz бачить зростання. Це стосується лінії соусів, де 70% асортименту зростає частку.

• Ми прогнозуємо, що Kraft щорічно буде спрямовувати 6%-7% від продажів на дослідження, розробки та маркетинг протягом нашого прогнозного періоду, порівняно з 4%-5% у минулому.