Розуміння автоматичного зменшення левериджу: як ADL захищає торгові платформи

Автоматичне зменшення левериджу, відоме як ADL, є важливою системою управління ризиками, яка захищає торгові платформи під час екстремальних ринкових умов. Цей механізм активується, коли страховий фонд не може поглинути великі збитки від ліквідацій, захищаючи широку екосистему ринку шляхом автоматичного компенсування прибуткових або з високим левериджем позицій проти збиткових.

Мета автоматичного зменшення левериджу

Автоматичне зменшення левериджу існує для підтримки стабільності платформи, коли ринкова волатильність досягає надзвичайних рівнів. Під час сильних просідань каскади ліквідацій можуть накопичувати збитки, що перевищують доступні страхові резерви. Замість того, щоб дозволити цим збиткам безконтрольно зростати, механізм ADL стратегічно зменшує позиції трейдерів із значними нереалізованими прибутками або надмірним левериджем. Такий точковий підхід захищає всіх учасників ринку, запобігаючи системному колапсу і пропорційно розподіляючи збитки.

Страховий фонд: ваша страховка платформи

Страховий фонд слугує резервним пулом, призначеним для поглинання збитків від ліквідацій, що перевищують маржу трейдера. Зазвичай фонд поповнюється трьома джерелами: внесками платформи, надлишковою маржею, відновленою з ліквідацій за кращими за банкрутство цінами, та перерозподіленими виплатами ADL.

Фонд існує у двох структурних формах: спільні пули, що консолідують ризики кількох торгових пар, та ізольовані пули, присвячені окремим парам відповідно до їхнього ризикового профілю. Моніторинг у реальному часі дозволяє трейдерам слідкувати за станом фонду — більшість платформ оновлює спільні пули щодня, а ізольовані — щохвилини. Це забезпечує прозорість і допомагає трейдерам розуміти, наскільки близько активується ADL.

Що активує механізм автоматичного зменшення левериджу?

Основний тригер: порушення порогу просідання

Автоматичне зменшення левериджу запускається, коли просідання однієї торгової пари за 8-годинний період досягає або перевищує встановлений тригерний поріг (виражений у відсотках від пікового балансу страхового фонду за цей період).

Приклад: Припустимо, страховий фонд мав піковий баланс 20 000 USDC за останні 8 годин, з тригерним порогом 30% і стоп-порогом 25%. Відкриті позиції мають маржу 1 000 USDC, а загальні збитки становлять 8 000 USDC. Розрахунок просідання: (8 000 – 1 000) ÷ 20 000 = 35%. Оскільки 35% перевищує тригерний рівень 30%, автоматичне зменшення левериджу активується негайно.

Після активації система обчислює ціну банкрутства — точку, де залишкові збитки дорівнюють максимально можливій ємності страхового фонду. Трейдери з найвищими рейтингами ADL зазнають примусового закриття позицій за ціною банкрутства. У наведеному прикладі трейдери разом компенсують 2000 USDC — різницю між збитками у 8000 USDC і допустимими 6000 USDC (30% від 20 000). Це повертає фонд до рівня 30% просідання і зупиняє подальше зменшення левериджу, поки просідання не знизиться до 25% або менше.

Другий тригер: виснаження кількох пулів

Якщо торгові пари мають окремі страхові пули, існує другий тригер: коли сумарний баланс усіх незалежних пулів падає до нуля або нижче. Платформа тоді перерозподіляє будь-які залишкові позитивні баланси здорових пар для покриття збитків у виснажених. Як тільки загальний баланс знову стає вище нуля, автоматичне зменшення левериджу припиняється.

Як платформи обчислюють рейтинги ADL

Коли потрібно активувати ADL, система рейтингу визначає порядок виконання. Трейдери з найвищим «левериджованим доходом» зазнають зменшення левериджу першими. Цей показник залежить від структури маржі:

Для ізольованих маржевих позицій:

• Прибуткові позиції: Левериджований дохід = (прибуток/збиток позиції %) × ставка маржі
• Збиткові позиції: Левериджований дохід = (прибуток/збиток позиції %) ÷ ставка маржі

Для крос/портфельної маржі:

• Прибуткові позиції: Левериджований дохід = (прибуток/збиток позиції %) × ставка обов’язкового маржевого обслуговування
• Збиткові позиції: Левериджований дохід = (прибуток/збиток позиції %) ÷ ставка обов’язкового маржевого обслуговування

Обчислення враховує, що трейдери, які генерують надмірний дохід відносно своєї маржі, створюють найбільший системний ризик і тому мають пріоритет у черзі зменшення левериджу.

Практичний приклад рейтингу ADL

Уявімо шість трейдерів із протилежними позиціями, і потрібно зменшити експозицію на 5000 контрактів:

Трейдер А зазнає зменшення левериджу першим через найвищий рейтинг. Система примусово закриває 5000 контрактів із 5500 у Трейдера А за ціною банкрутства, залишаючи 500 контрактів. Трейдер А зберігає свій маржовий депозит, але тепер має меншу позицію, що може знизити його рейтинг у майбутніх розрахунках ADL.

Якщо потрібно зменшити 10 000 контрактів, то Трейдери А, Б і В будуть усі змушені закрити позиції послідовно.

Чому рейтинги ADL коливаються

Рейтинги оновлюються динамічно, оскільки вони залежать від відсотка прибутку/збитку позиції, який постійно змінюється через рух ціни. Трейдер, який був найвищим у одному ринковому стані, може суттєво знизитися, якщо його нереалізовані прибутки зникнуть. Навпаки, трейдер у збитках може піднятися у рейтингу, якщо збитки зростуть (хоча збиткові позиції зазнають зменшення левериджу лише після вичерпання всіх прибуткових).

Практичні стратегії зменшення ризику ADL

Трейдери, які турбуються про ризик зменшення левериджу, можуть застосовувати кілька підходів:

Зменшити леверидж одразу: зниження коефіцієнта левериджу безпосередньо зменшує ваш левериджований дохід і, відповідно, ваш рейтинг ADL у реальному часі. Це найефективніший швидкий спосіб.

Частково закрити прибуткові позиції: закриття частини високоризикових прибуткових позицій зменшує загальну кількість контрактів, що підлягають зменшенню, навіть якщо ваш відсотковий рейтинг залишається незмінним.

Повністю закрити позицію: якщо часткові заходи недостатні, повне закриття усіх позицій усуває ризик ADL для цієї позиції, але втрачає потенційний додатковий прибуток.

Диверсифікувати структуру позицій: розподіл капіталу між кількома меншими позиціями замість концентрації у одній великій зменшує ваш відсотковий рейтинг через фрагментацію позицій.

Розуміння механізму автоматичного зменшення левериджу допомагає перетворити цю систему з джерела тривоги у керований ризик. Визнаючи, як активується ADL, як визначаються порядки виконання та які дії зменшують ваш ризик, трейдери отримують інструменти для захисту капіталу під час волатильних ринкових ситуацій.