Спільне космічне підприємство Boeing і Lockheed розпадається -- і причина в Northrop Grumman

United Launch Alliance у біді.

Заснована у грудні 2006 року внаслідок об’єднання космічних запускових підрозділів Boeing (BA 0,74%) та Lockheed Martin (LMT 1,24%), ULA починала своє існування як беззаперечний лідер у космічних запусках в Америці. Вона зберігала цей статус до появи Ілона Маска з SpaceX, який у 2008 році запустив ракету Falcon 1 на орбіту, у 2010 — відправив капсулу Dragon у космос і назад, у 2012 — завершив першу комерційну місію з постачання, у 2015 — здійснив посадку прискорювача ракети, у 2017 — повторно використав прискорювач, а у 2020 — завершив комерційну місію з екіпажем.

Фактично, з моменту появи SpaceX ULA почала програвати у космічній гонці.

І ситуація погіршується — не покращується.

Джерело зображення: United Launch Alliance.

Важко бути Вулкан

Візьмемо, наприклад, ракету Vulcan Centaur від ULA — нову ракету, створену для заміни застарілих ракет-носіїв Delta IV та Atlas V. Як кажуть, космос — це важко. Ще важче, коли потрібно конкурувати з Ілоном Маском і його дешевими цінами на космічні запуски.

Призначена як рішення «проблеми» дешевих ракет Falcon 9 від SpaceX, які знижували ціни ULA, Vulcan мала знизити витрати на запуск нижче 100 мільйонів доларів. Також вона мала допомогти збільшити частоту запусків ULA, щоб отримати необхідний дохід для збереження конкурентоспроможності з SpaceX.

Але справи з Vulcan йдуть не дуже добре.

Як і сама ULA, Vulcan почала з успішного запуску у січні 2024 року. Тодішній генеральний директор Торі Бруно тоді заявив, що за сприятливих обставин загальна кількість запусків ULA (Atlas і Vulcan) може наблизитися до 20 у 2025 році і зростати до 30 на рік уже за кілька років.

Через два роки Vulcan здійснила всього чотири запуску.

Загалом.

Vulcan здійснила два запуски у 2024 році, один — у 2025, і поки що один у 2026.

Гірша новина для ULA — половина цих запусків супроводжувалася помітними «аномаліями». У жовтні 2024 року один з сопел, що керують вихлопом з двох твердопаливних прискорювачів Vulcan, відпав під час запуску. Ракета все ж досягла цільової орбіти і виконала місію. Але все одно — не добре, коли частини ракети раптово відпадають у польоті.

Третій запуск Vulcan у серпні минулого року пройшов без проблем. Однак останній, четвертий, минулого тижня, — ні. На відео чітко видно «прорив» у хвостовій частині сопла одного з твердопаливних прискорювачів. Це сопло не відпало повністю, але його робота була далеко від «нормальної». (Ракета, знову ж, виконала свою місію, незважаючи на аномалію.)

Варто зазначити, що після першої інциденту з соплом у 2024 році ULA звинуватила у цьому виробника — компанію Northrop Grumman (NOC 1,89%). Бруно запевнив клієнтів, що цей випадок був «винятком» і що ULA вжила «відповідних коригувальних заходів», але, здається, говорив він раніше часу.

Розширити

NYSE: NOC

Northrop Grumman

Сьогоднішні зміни

(-1,89%) $-13,94

Поточна ціна

$722,93

Основні дані

Ринкова капіталізація

$103 млрд

Діапазон за день

$719,32 - $736,95

52-тижневий діапазон

$449,20 - $745,55

Обсяг торгів

28 тис.

Середній обсяг

888 тис.

Валовий прибуток

19,81%

Дохідність дивідендів

1,24%

Проблеми накопичуються

Об’єктивно кажучи, можна було б звинуватити Northrop Grumman у проблемах ULA. Адже саме ця компанія виробляє твердопаливні прискорювачі, які допомагають Vulcan почати рух до орбіти. Двигуни, що формують «ядро» Vulcan, постачає партнер і конкурент ULA — Blue Origin, і вони працювали бездоганно у всіх запусках до сьогодні.

Проте, відповідальність за аномалії Vulcan цілком лежить на ULA, як відповідальній за запуск, ракету та контроль якості всіх компонентів, що входять у її складання.

Якщо ж головна мета — безпомилкові космічні запуски без аномалій, то зараз у ULA показник успішних запусків лише 50%.

Також не додає оптимізму те, що керівництво ULA зараз у кризі: після того, як Бруно, довгий час керівник компанії, раптово залишив посаду у січні і перейшов у Blue Origin, його колишній заступник — операційний директор Джон Елбон — намагається підтримувати роботу компанії на плаву у статусі тимчасового керівника, поки шукають постійного. Але відсутність постійного керівника може сприяти зниженню якості роботи.

Розширити

NYSE: BA

Boeing

Сьогоднішні зміни

(-0,74%) $-1,72

Поточна ціна

$231,99

Основні дані

Ринкова капіталізація

$182 млрд

Діапазон за день

$231,19 - $236,03

52-тижневий діапазон

$128,88 - $254,35

Обсяг торгів

235 тис.

Середній обсяг

8 млн

Валовий прибуток

4,85%

Що це означає для інвесторів

Що все це означає для інвесторів? Чи вірите ви, що ULA подолає свої нинішні труднощі на космічному шляху і «виправить ситуацію» у довгостроковій перспективі, — чи ні, але короткостроково ситуація для ULA складається дуже погано.

Головний конкурент SpaceX готується до масштабного IPO, і очікування дуже високі. У той час як їхній космічний проект переживає кризу, останнє, про що зараз думає будь-який інвестор — це вкладати у Boeing або Lockheed, адже акції SpaceX скоро з’являться у продажу.

Я б утримався від обох акцій щонайменше до того моменту, поки IPO SpaceX не завершиться.