Як ставки фінансування впливають на узгодження цін у безстрокових контрактах

У торгівлі деривативами ставка фінансування є важливим механізмом, який підтримує ціну безперервних контрактів у відповідності з базовим спотовим ринком. Трейдери на сторінці Деривативів можуть відстежувати зміни ставки фінансування у реальному часі, які перераховуються кожну хвилину перед наступним періодом розрахунку. На відміну від статичних комісій, ставка фінансування залишається динамічною, коригуючись на основі двох ключових показників: відсоткової ставки та Індексу премії.

Щоб зрозуміти, як це працює на практиці, розглянемо структуру періодів фінансування тривалістю 8 годин. Ставки фінансування, розраховані між опівніччю та 8 ранку за UTC, розраховуються та закриваються о 8 ранку за UTC, тоді як ті, що розраховуються з 8 ранку до 4 вечора за UTC, — о 4 вечора за UTC. Це безперервне перерахування гарантує, що ставка фінансування точно відображає ринкові умови протягом кожного періоду.

Що входить до складу ставки фінансування

Ставка фінансування складається з двох основних компонентів, які працюють разом. Відсоткова ставка (I) являє собою щоденну вартість позики, тоді як Індекс премії (P) відображає відхилення ціни між безперервним контрактом і його орієнтовною ціною (маркет-прайсом). Чим ближче до часу розрахунку, тим більше ваги мають останні показники Індексу премії у розрахунку.

Повна формула виглядає так:

Ставка фінансування (F) = [Середній Індекс премії (P) + Коригувальний коефіцієнт], обмежена верхньою та нижньою межами

Ця розрахована ставка фінансування потім множиться на розмір позиції трейдера для визначення фактичної комісії за фінансування, яку потрібно сплатити або отримати при розрахунку.

Розрахунок компонента відсоткової ставки

Компонент відсоткової ставки базується на простій щоденній формулі. Для більшості безперервних контрактів це становить 0,03% на день, поділених на кількість періодів фінансування в 24-годинному циклі. Для 8-годинного періоду це приблизно 0,01% за кожен період фінансування.

Обробка винятків: Деякі торгові пари, особливо ті, що розраховуються у USDT або мають унікальні базові активи, можуть мати відсоткову ставку за замовчуванням 0%, оскільки механіка їхньої роботи відрізняється від стандартних спотових безперервних контрактів.

Розуміння компонента Індексу премії

Безперервні контракти часто торгуються вище або нижче своєї теоретичної ціни (маркет-прайсу). Коли премія контракту (торгівля вище марк-прайсу) або дисконту (торгівля нижче марк-прайсу) стає занадто великою, Індекс премії коригує ставку фінансування, щоб стимулювати зближення цін.

Розрахунок Індексу премії аналізує глибину книги заявок з обох сторін. Він вимірює середню ціну виконання для значущого обсягу ордерів (Impact Margin Notional) на бід і аск. Якщо покупці готові платити значно вище за марк-прайс, індекс відображає цей преміум, що веде до підвищення ставки фінансування.

Обчислення середнього Індексу премії використовує зважене середнє за весь період фінансування. Ранні показники мають меншу вагу, тоді як більш свіжі (ближче до розрахунку) — більш вагомі. Це підкреслює найактуальніше ринкове налаштування перед розрахунком.

Встановлення меж для крайніх значень ставки фінансування

Щоб запобігти надмірним коливанням ставки фінансування під час екстремальних ринкових умов, встановлюються верхні та нижні межі. У нормальних умовах ці межі розраховуються як відсоток від різниці між початковою маржею (Initial Margin) та рівнем підтримки (Maintenance Margin).

Під час високої волатильності ці коефіцієнти можуть тимчасово коригуватися для повернення ціни безперервного контракту до рівноваги з спотовим ринком. Цей захисний механізм запобігає надмірним коливанням ставки фінансування, які могли б створити неправильні стимули або віддалити ціну контракту від реалістичних значень.

Особливі умови для передринкових безперервних контрактів

Передринкові безперервні контракти мають іншу структуру ставки фінансування, розділену на два етапи. Під час періоду аукціону з відкритою ціною, коли відбувається пошук ціни, ставка фінансування фіксована на рівні нуль, оскільки ці контракти на ранніх етапах вимагають інших механізмів. Після початку безперервної торгівлі ставка стабілізується на рівні 0,005% і розраховується кожні 4 години, а не за стандартними інтервалами.

Знання механізмів ставки фінансування є важливим для трейдерів деривативів, які прагнуть оптимізувати час входу та виходу з позицій і керувати реальними витратами на утримання безперервних контрактів у різних ринкових умовах.