Розуміння справжнього значення IV: індикатор очікуваної волатильності у торгівлі опціонами

隐含波動率（IV） є однією з найважливіших концепцій у торгівлі опціонами, але багато трейдерів досі залишаються збиті з пантелику щодо того, що саме означає “IV”. Простими словами, IV — це колективне очікування ринку щодо майбутніх коливань ціни базового активу — воно відображає судження трейдерів про те, наскільки сильними будуть майбутні коливання. На сторінках торгівлі опціонами на платформах, таких як Gate, ви можете бачити цей індикатор у реальному часі, і його зміни безпосередньо впливають на ваш прибуток або збиток. Розуміння справжнього значення IV — це інший спосіб усвідомлення ціноутворення опціонів і обов’язковий шлях до майстерності у торгівлі опціонами.

Що таке IV — основне визначення прихованої волатильності

Коли ми говоримо “Що означає IV”, перш за все потрібно зрозуміти, з чим його порівнювати. Історична волатильність (HV) базується на минулому — аналізуючи цінові дані за останні 20 або 60 днів, ми можемо обчислити, наскільки різко коливалася ціна активу тоді.

Але прихована волатильність (IV) — це інше. Вона орієнтована на майбутнє. IV — це узагальнене передбачення всіх учасників ринку щодо майбутніх коливань базового активу. Точніше, IV виводиться з поточної ціни опціонів — якщо ціна опціону зараз висока, це означає, що ринок очікує значних коливань у майбутньому, і IV буде високою; навпаки, якщо ціна низька — IV буде низькою.

Отже, сутність IV — це кількісне відображення настроїв ринку. Це не прогноз окремого експерта, а результат голосування тисяч і тисяч трейдерів, які вкладають свої кошти. Саме тому IV у реальному часі коливається — кожен великий обсяг угоди або зміна ринкових умов змінює його значення.

Історична волатильність і прихована волатильність: два виміри сприйняття коливань

Щоб повністю зрозуміти IV, потрібно порівняти її з HV. Обидва показники виражаються у річних відсотках, але їх застосування різне.

Історична волатильність (HV) — ретроспективна. Вона базується на минулих цінових даних і показує, наскільки сильно коливалася ціна активу раніше. Якщо потрібно оцінити історичні характеристики активу, HV — найпряміший орієнтир.

Прихована волатильність (IV) — перспективна. Вона виводиться з цін опціонів і відображає очікування ринку щодо майбутніх коливань. IV — це своєрідне “загальне погодження” учасників ринку, яке постійно оновлюється новою інформацією.

Важливо розуміти співвідношення між цими двома показниками: коли IV значно вище HV, це сигнал, що ринок очікує більшого майбутнього коливання — можливо, через паніку або, навпаки, через високий рівень оптимізму. Це підвищує ціну опціонів — і покупцям потрібно бути обережними, оскільки вони купують “дорогі” опціони. Якщо ж IV значно нижча за HV, це означає, що ринок недооцінює ризики, і ціна опціонів низька — продавці опціонів у такій ситуації ризикують більше.

Як IV визначає ціну опціону — трьохкратний вплив волатильності на премію

Оскільки IV відображає очікування щодо майбутніх коливань, вона безпосередньо впливає на ціну опціону (премію). Зрозуміти цей механізм — означає глибше усвідомити, що таке IV.

Ціна опціону складається з двох частин: внутрішньої вартості (intrinsic value) і часової вартості (time value). Внутрішня вартість визначається поточною ціною активу і ціною виконання і не залежить від волатильності. А ось часова вартість — це саме та частина, яка залежить від очікуваних коливань, і тут на перший план виходить IV.

Використання Vega для оцінки впливу IV. Vega — це один із грецьких показників опціону, що показує, наскільки зміниться ціна опціону при зміні волатильності на 1%. Наприклад, якщо Vega дорівнює 0.05, то при зростанні IV з 20% до 21% ціна опціону збільшиться на 0.05 долара.

Чим вищий IV — тим дорожчий опціон. Це пояснюється тим, що високий IV означає очікування більшого коливання, що збільшує ймовірність досягнення цінових рівнів, вигідних для покупця. Відповідно, продавець вимагає більшої премії як компенсації за ризик.

Наприклад, трейдер А має BTC-колл з:

• поточною ціною: 20 000 USDT,
• ціною виконання: 25 000 USDT,
• IV: 20%.

Щоб опціон був у грошах, BTC має вирости на 25%. Якщо ж у ринкових очікуваннях зростання прискорюється і IV підскакує до 35%, ціна цього опціону зросте навіть без зміни ціни BTC — оскільки ринок вважає, що ймовірність досягнення 25 000 USDT зростає.

Крива посмішки волатильності: приховані закономірності залежності IV від цінових рівнів

Наступний рівень у розумінні IV — це те, що вона залежить від цінових рівнів і не є однаковою для всіх страйків. Це важливо враховувати.

Зазвичай, коли страйк співпадає з поточною ціною активу (ATM — at the money), IV — найнижча. Але з віддаленням страйка від поточної ціни IV починає зростати. Якщо побудувати графік IV для різних страйків, отримаємо криву у вигляді арки — так звану посмішку волатильності.

Чому так? Є дві основні причини:

Перша — очікування різних коливань для різних страйків. Для покупця опціону, щоб ціна досягла віддаленого страйка, потрібно значне коливання. Такі “екстремальні” коливання при малоймовірності мають високу волатильність, тому для OTM-опціонів IV зазвичай вища, щоб компенсувати низьку ймовірність.

Друга — ризик “чорного лебедя”. Продаж OTM-опціонів — це ризик великих збитків у разі раптового обвалу ринку. Щоб врахувати цей ризик, IV для таких опціонів підвищується.

Крім того, з наближенням до дати закінчення терміну дії криві посмішки стають більш крутішими — бо менше часу для реалізації екстремальних сценаріїв. Віддалені за часом опціони мають більш рівну криву.

Іноді криві посмішки не мають ідеальної форми, або мінімум зміщується від ATM — це відображає особливі очікування ринку, наприклад, страх перед падінням активу.

Оцінка переоцінки та недооцінки IV — пошук торгових можливостей

Оскільки IV — це очікування майбутніх коливань, воно може бути або завищеним, або заниженим. Вміння це визначати — ключ до успіху.

Коли IV переоцінений? Коли він значно вищий за HV. Це сигнал, що ринок очікує більших коливань, ніж минулі. Наприклад, HV за 60 днів — 25%, а IV — 45%. Це може бути ознакою паніки або надмірної ейфорії. Якщо ви вірите, що майбутні коливання не будуть такими великими, вигідно продавати опціони — отримати премію і чекати зниження IV.

Коли IV недооцінений? Коли він нижчий за HV. Це може бути сигналом, що ринок недооцінює ризики, наприклад, перед великим рухом або після спокійного періоду. Якщо HV — 35%, а IV — 20%, можна купувати опціони, очікуючи, що волатильність зросте і ціна опціонів підвищиться.

Практичний підхід: порівнювати не лише HV і IV, а й довгострокову і короткострокову HV, щоб отримати більш точну картину. Якщо IV значно перевищує HV — можливо, час продавати. Якщо навпаки — купувати.

Як використовувати IV у торгових стратегиях

Зрозумівши значення IV і способи його оцінки, можна застосовувати різні стратегії:

• Якщо вважаєте, що IV завищений (ринок у паніці або надмірній ейфорії), можна продавати опціони, що мають високу IV, наприклад:

  • Продаж стрейдлу (sell straddle) — одночасно продавати колл і пут на один страйк, очікуючи зниження волатильності.
  • Продаж залізного кондора (iron condor) — обмежена стратегія, що виграє при низькій волатильності.

• Якщо вважаєте, що IV занижений (ринок недооцінює ризики), можна купувати опціони:

  • Купівля стрейдлу (long straddle) — очікуючи зростання волатильності.
  • Купівля залізного бульдога (iron butterfly) — для спекуляції на підвищенні волатильності.

Крім того, можна комбінувати стратегії залежно від напрямку руху базового активу і очікуваного коливання.

На платформі Gate у розділі торгівлі опціонами можна безпосередньо орієнтуватися на IV — достатньо переключитися у режим “IV%”, і замість ціни ордерів використовувати значення IV для прийняття рішень. Це дозволяє більш точно враховувати ринкові очікування і формувати стратегії.

Підсумок: IV — це не просто число, а мова ринку

IV — це глибше, ніж просто показник волатильності. Це відображення колективної думки учасників ринку, їхніх очікувань і страхів. Розуміння IV — це розуміння того, як ринок “говорить” про ризики і можливості. Використовуючи його, ви можете приймати більш обґрунтовані рішення і знаходити вигідні торгові можливості.

Коли ви бачите, що IV зростає або знижується, запитайте себе: що ринок намагається сказати? Чи він перебільшив свої очікування, чи недооцінив ризики? Відповіді на ці питання часто визначають успіх у торгівлі опціонами. Пам’ятайте: IV — це ще одна мова ціноутворення опціонів. Освоївши її, ви отримаєте ключ до розуміння глибин ринкових процесів і станете більш успішним трейдером.