Посібник з розрахунку та практичного застосування ставки фінансування для безстрокових контрактів

У світі деривативної торгівлі ставка фінансування є важливим мостом, що з’єднує ціну контракту з ринком спотової торгівлі. Трейдери при кожному розрахунку ставки фінансування отримують або прибуток, або зобов’язані сплатити витрати, що повністю залежить від співвідношення попиту та пропозиції на ринку в цей момент. Замість того, щоб вважати ставку фінансування фіксованим числом, краще сказати, що вона є відображенням поточного стану ринку — що хвилину вона коливається, доки не настане наступний час розрахунку.

Як ставка фінансування коливається в реальному часі — аналіз трьох основних компонентів

Ставка фінансування не виникає з нічого, її визначають три основні фактори:

Перш за все, час розрахунку є базою для обчислень. Наприклад, при інтервалі у 8 годин ставка, розрахована з опівночі за UTC до 8 ранку, буде підсумована і виплачена о 8:00; ставка за період з 8:00 до 16:00 буде розрахована і виплачена о 16:00. В межах цього часового проміжку ставка фінансування постійно змінюється відповідно до ринкової ситуації.

По-друге, основними механізмами, що впливають на коливання ставки, є відсоткова ставка (Interest Rate) та індекс премії (Premium Index). Щохвилини система перераховує ці два показники і бере їх у вигляді зваженого середнього за попередній період розрахунку. Чим ближче до моменту розрахунку, тим більшу вагу має останній індекс премії, що зроблено для того, щоб ставка більш чутливо відображала найновіший стан ринку.

По-третє, обчислена ставка фінансування залежить від вартості позиції трейдера і визначає суму, яку потрібно сплатити або отримати при розрахунку.

Відсоткова ставка та індекс премії — рушійні сили формули ставки

Щоб зрозуміти ставку фінансування, потрібно розділити її на дві основні складові.

Обчислення відсоткової ставки (I):

Відсоткова ставка застосовує фіксовану річну ставку, перетворену у короткострокову. Наприклад, при річній ставці 0.03%, вона перетворюється відповідно до періоду розрахунку. Якщо інтервал становить 8 годин, то одноразова ставка буде 0.01%; якщо 4 години — 0.015%. Простими словами, річна ставка рівномірно розподілена на всі періоди року.

Зверніть увагу, що для деяких особливих торгових пар (наприклад, стабільних монет USDCUSDT) ставка може бути 0%, оскільки ці пари мають стабільну ціну і не потребують коригування через відсотки.

Значення та обчислення індексу премії (P):

Ціни безперервних контрактів і спотового ринку часто не збігаються. Якщо ціна контракту вище за ціну маркування, виникає премія, і навпаки — дисконтування. Індекс премії кількісно визначає цю різницю і через коригування ставки сприяє тому, щоб ціна контракту поступово поверталася до справедливої межі.

Обчислення індексу премії враховує глибину ринку (order book depth). Це середня ціна виконання з урахуванням глибини ордерів, розрахована з урахуванням певного рівня маржі (захисного внеску). Такий підхід запобігає спотворенню індексу через окремі екстремальні ордери.

Формула обчислення: Індекс премії = [Max(0, глибина купівлі - індексна ціна) - Max(0, індексна ціна - глибина продажу)] / індексна ціна

При використанні зваженого середнього алгоритму враховуються всі значення індексу премії за попередній повний період розрахунку, причому більш свіжі дані мають більшу вагу. Наприклад, при 8-годинному інтервалі перша хвилина має вагу 1, а 480-та хвилина — 480, і всі ці значення сумуються і діляться на суму ваг.

Логіка встановлення меж ставки фінансування

У періоди високої волатильності ринку ставка фінансування може бути тимчасово обмежена або підвищена, щоб запобігти надмірним коливанням і великим збиткам трейдерів.

У нормальних умовах ринку:

Верхня межа = менше з двох значень: [(початковий рівень маржі - рівень підтримки маржі) × 0.75] або рівень підтримки маржі

Нижня межа = -верхня межа

Ці параметри базуються на мінімальних рівнях ризикових обмежень. Коэффициент 0.75 зазвичай фіксований, але при значних преміях між спотовим і ф’ючерсним ринком платформа може регулювати його в межах від 0.5 до 1.

Спеціальні правила для передторгових періодів безперервних контрактів

Щодо передторгових періодів (коли торгівля не ведеться цілодобово), ставка фінансування має свої особливі правила:

На стадії формування ціни (call auction) ставка фінансування дорівнює нулю. В цей час індекс премії і відсоткова ставка не беруть участі у розрахунках, щоб захистити учасників від коливань ліквідності на початкових етапах.

Після переходу до неперервної торгівлі ставка фіксується на рівні 0.005% і розраховується кожні 4 години. Це більш стабільний режим, що полегшує управління ризиками трейдерам.

Загалом, ставка фінансування відображає миттєвий стан попиту і пропозиції на ринку, поєднуючи багато параметрів для динамічного регулювання і захисту у екстремальних ситуаціях. Розуміння механізму роботи ставки фінансування є ключовим для успішної торгівлі безперервними контрактами.