Інвестори 2026 року всі прагнуть у "справжні компанії": зрозумійте ці 10 напрямків, і капітал почне переслідувати вас для інвестицій

Текст/Засновник групи Чи Хе Дао Ху Хуачень

На початку 2026 року акції А-боргу зустріли новий рік з послідовним зростанням, ринковий настрій продовжує покращуватися, але я та команда зовнішніх аналітиків Чи Хе Дао та Товариство інвестицій та фінансування після інтенсивних візитів до 12 провідних інвестиційних організацій і глибокого спілкування з 32 компаніями, що готуються до фінансування, побачили реальну картину двох протилежних світів: з одного боку — багато засновників зламали ноги і зносили голос, навіть маючи понад мільярд доходу, все одно не можуть залучити перший раунд фінансування; з іншого — кілька компаній, які пройшли через поріг інституційних інвесторів, зросли у вартісних показниках, і кілька провідних організацій борються за частки.

Багато засновників запитують мене: «На ринку явно є гроші, чому ж саме мене не інвестують?»

Відповідь дуже проста: у 2026 році гроші капіталу змінилися, і люди змінилися, вся базова логіка ринку повністю перебудована.

Перше, фундамент додаткових інвестиційних ресурсів повністю змінився. За підсумками третього кварталу 2025 року, обсяг безпосереднього володіння страхових фондів акціями на вторинному ринку досяг 3,62 трильйонів юанів, офіційно перевищив обсяг портфеля активів активних відкритих фондів. Це означає, що у 2026 році найбільший «грошовий спонсор» ринку капіталу — це вже не короткострокові фонди, що прагнуть швидкої рейтингової позиції, а страхові активи з десятками трильйонів довгострокових коштів, що прагнуть абсолютної доходності.

Друге, правила гри інвестицій кардинально змінилися. Останні нові норми Комісії з цінних паперів чітко визначили, що соціальні фонди, страхові активи та дочірні банки з управління активами офіційно включені до категорії «стратегічних інвесторів», при цьому встановлено мінімальний поріг володіння 5%. Ця норма безпосередньо покінчила з ігровим стилем «короткострокових спекулянтів» у капіталі, і в майбутньому основними інвесторами мають бути ті, хто глибоко залучений у корпоративне управління і тривалий час утримує активи — «терплячий капітал».

Третє, стандарти оцінки цінності компаній повністю змінилися. Ринок вже не рухається за сценарієм «відновлення оцінки» за останні три роки, а повністю переходить у нову фазу «дохідного стимулювання». Епоха загального зростання цінностей закінчилася, і лише ті «ключові активи 2.0», що мають реальні доходи і здатність до сталого зростання, отримають довгострокову премію від капіталу.

Епоха масового розпилення ресурсів повністю минула, і тепер починається ера точкового і цілеспрямованого інвестування. Інвестори повністю переходять від «фінансових інвесторів, що заробляють на різниці у оцінках», до «стратегічних партнерів, що заробляють на зростанні компаній». Якщо ви досі залишаєтеся у старій логіці «розповідати історії, малювати великі мрії, оцінювати цінності», навіть маючи короткостроковий прибуток понад мільярд, вас можуть просто відкинути головні капітали.

У цій статті я поєднаю найсвіжіші ринкові тенденції лютого 2026 року, інвестиційні стратегії провідних інституцій і розкрию всім засновникам: у 2026 році — які компанії є «справжніми компаніями», за які інвестори борються і прагнуть вкладати? Зрозумівши цю статтю, ви не лише осягнете нову естетику капіталу, а й знайдете ключовий код, що змусить капітал бігти за вами.

Перша частина

«Естетичні стандарти» інвесторів у 2026 році — три базові логіки

Перед тим, як перейти до конкретних напрямків, всі засновники мають зрозуміти «зміщення смаків» капіталу. У 2026 році компанії, які будуть шалено затребувані капіталом, без винятку відповідатимуть трьом основним базовим критеріям — це не лише вхідний квиток до фінансування, а й опора для довгострокового розвитку.

1. Від «розповіді» до «реалізації»: AI має «заробляти»

За останні два роки, шлях AI пройшов від «гарячого тренду великих моделей» до «відсутності застосувань», безліч компаній отримали фінансування, базуючись на історіях, схожих на GPT, але так і не змогли побудувати комерційну модель і зійшли з дистанції через бездонну технічну інвестицію.

У 2026 році стандарти оцінки AI кардинально змінилися. Заступник генерального директора інвестиційної компанії XingShi Юй Зонгліан прямо заявив: «Якщо немає хороших комерційних застосувань AI, є лише інвестиції без повернення — вразливість індустрії стане дуже великою». За даними дослідження провідних інституцій Чи Хе Дао на початку 2026 року, 89% з них поставили «комерціалізацію AI» на перше місце у пріоритетах інвестицій, що на 42 пункти відсотка більше, ніж у 2025 році.

Інвестори вже не вірять у грандіозні технічні плани, вони вірять у «цикл — інвестиції — повернення — повторні інвестиції». Навіть якщо ваш AI-технологічний продукт дуже просунутий і має високі параметри, якщо він не допомагає клієнтам реально знижувати витрати і створювати доходи, і не генерує позитивний грошовий потік, він залишиться лише експонатом у лабораторії і не отримає жодної копійки від головних капіталів.

2. Від «внутрішньої конкуренції» до «якісного переваги»: прощавайтеся з витратами, вітаємо вільний грошовий потік

Незалежно від сектору — нові енергетичні технології, споживчий сектор чи жорсткі технології — у 2026 році ключовим словом є «протидія внутрішній конкуренції». За останнє десятиліття багато галузей у Китаї занурилися у «спалювання грошей заради масштабів і низьких цін для захоплення ринку», що призвело до розмивання прибутків і втрати цінової влади навіть у провідних компаній.

У 2026 році капітал повністю відмовився від «тільки масштабної логіки» і зосередився на тих, хто вижив у перерозподілі галузі і має цінову перевагу — «переможцях за якістю». Ми бачимо, що у сферах нових енергетичних технологій, наприклад, очищення виробничих потужностей, або у структурних змінах у споживчому секторі, капітал відходить від компаній, що залежать від субсидій, низьких цін і витрат на підтримку зростання, і спрямовується до лідерів з швидкою технологічною і ціновою динамікою, високою контролюваністю витрат і стабільною валовою маржею.

Для засновників у 2026 році важливо не говорити про «ринкову частку» або «GMV», а зосередитися на «вільному грошовому потоці», «чистій маржі» і «контролі над цінами продуктів». Ті компанії, що зможуть пройти через цикли, — це ті, що стабільно заробляють, а не ті, що виживають за рахунок витрат.

3. Від «фінансів» до «управління»: капітал має сідати за стіл і говорити

Зі вступом у силу нових правил Комісії з цінних паперів щодо стратегічних інвесторів, з мінімальним порогом володіння 5%, кардинально змінився формат взаємодії капіталу і компаній. Раніше фінансові інвестори були «загальними менеджерами», що заробляли на зростанні акцій, — у 2026 році довгострокові капітали, такі як страхові фонди і соціальні фонди, прагнуть отримати місця в раді директорів, вплив у корпоративному управлінні і глибоку участь у прийнятті стратегічних рішень.

Ми в процесі обслуговування компаній помітили, що багато засновників досі залишаються у старій логіці: вважають інвесторів лише грошовими «банкоматами», не бажають відкривати управлінські структури, не прагнуть до прозорості фінансів, навіть керують сімейним стилем управління і односторонніми рішеннями. Але потрібно розуміти, що страхові фонди з десятками трильйонів коштів не вкладатимуть у компанії з хаотичною структурою управління і непрозорими фінансами, навіть якщо галузь дуже перспективна.

У 2026 році компанії, які отримають довгострокову підтримку капіталу, — це ті, що мають чітку управлінську структуру, прозорі фінанси і готові залучати капітал у процесі прийняття рішень. Капітал не прагне захопити контроль, а прагне разом з вами створювати довгострокову цінність. Якщо ви тримаєте інвесторів подалі від ради директорів, навіть за найкращого напрямку, ви ніколи не потрапите до основного пулу довгострокових інвесторів.

Друга частина

10 головних «справжніх компаній», які інвестори хочуть бачити

З урахуванням стратегій провідних приватних фондів, таких як Danshuiquan, Rongshu Investment, XingShi Investment, а також останніх напрямків інвестицій провідних страхових компаній, таких як Taikang і Ping An, ми сформулювали 10 типів «справжніх компаній», що викликають інтерес капіталу. Ці 10 напрямків — золоті траєкторії фінансування у 2026 році. Якщо ваша компанія відповідає хоча б одному з них, у вас є шанс, що капітал бігтим за вами.

1. AI-компанії з «убивчими застосуваннями» (не лише моделі, а й сценарії)

У 2026 році найбільша тривога у сфері AI — «де великі капітальні витрати і де повернення?» Гонка озброєнь великих моделей вже завершилася, і компанії, що зуміли побудувати комерційні сценарії у вертикальних сферах, — це головні об’єкти інвестиційної уваги.

Справжня компанія: не компанія, що заробляє мізер на API, продаючи універсальні моделі, а компанія, що глибоко працює у фінансовій, медичній, юридичній, промисловій сферах, допомагаючи клієнтам значно знижувати витрати і створювати додатковий дохід, реалізуючи SaaS-модель. У 2026 році компанії, такі як Zhipu і MINIMAX, отримали популярність не через технічні параметри, а через знайдені застосування у державних і фінансових сферах, що забезпечили швидкий ріст доходів і позитивний цикл прибутковості.

Приклад: одна юридична AI-компанія, що обслуговує понад 3000 юридичних фірм у країні, пропонуючи системи автоматичного ведення справ і перевірки відповідності, з коефіцієнтом конверсії понад 30%, збереженням клієнтів 92%, у 2025 році отримала чистий прибуток понад 50 мільйонів юанів і вже у 2026 році отримала спільне інвестування від Sequoia China і Taikang, подвоївши оцінку попереднього раунду. Це і є ключова логіка AI-сектору 2026 року: лише застосування, що прориває межі, може підтримати R&D і створити позитивний зворотний зв’язок у бізнесі.

2. Компанії з «самодостатньою обчислювальною інфраструктурою» у жорстких технологіях

Конкуренція між Китаєм і США у сфері технологій вже перейшла у глибокий рівень. США мають перевагу у технологіях обчислювальної потужності, а Китай — у енергетичних і виробничих можливостях. У рамках національної стратегії автономії, ключові сегменти обчислювальної інфраструктури, що «зав’язані на шию», — це наприклад, обладнання для напівпровідників, передові пакування, високорівневі чіпи і мережі обчислювальних ресурсів, — очікують довгострокових капітальних інвестицій.

Справжня компанія: зростання виробництва передових чіпів і обладнання для напівпровідників, що закривають внутрішні технологічні прогалини і вирішують проблеми ланцюгів поставок, — це сектор, що має визначену перспективу. У 2026 році Rongshu Investment включила цей сектор у топ-5 «нових п’яти квіток» епохи AI.

На початку 2026 року провідні страхові компанії, такі як Taikang Life і Ping An, активно інвестують у ключові компанії у цій сфері, наприклад, BeiFang Technology, з масштабами інвестицій у мільйони юанів. Для засновників важливо не просто «розповідати історії», а мати реальні продукти, входити до ланцюгів постачання провідних компаній і мати реальні замовлення і доходи — це і є головний капітал.

3. Компанії з «часом iPhone» у робототехніці

Глибока інтеграція AI і виробничих технологій дала поштовх до комерціалізації роботів з фізичним тілом у 2026 році, що стало «часом iPhone» для цієї галузі.

Справжня компанія: не просто виробник механічних рук для простих рухів, а компанія, що використовує технології фізичного інтелекту для масштабного застосування у виробництві автомобілів, логістиці, виробництві 3C і комерційних сервісах. Їхня цінність — у вирішенні проблеми нестачі робочої сили у виробництві, підвищенні продуктивності і точності, що створює позитивний цикл оплат.

На початку 2026 року багато лідерів у цій сфері вже готуються до IPO на А-акціях і Гонконгу, конкуренція за передзамовлення і частки ринку вже у розпалі. Одна з компаній, що постачає роботів для зварювання і збірки для BYD і Tesla, у 2025 році отримала понад 1 мільярд юанів доходу і понад 200 мільйонів юанів чистого прибутку, і вже у процесі подання на технологічний фонд, понад 20 інституцій висловили інвестиційний інтерес. Це і є суть робототехнічного сектору 2026 року: не демонстраційні моделі у лабораторії, а реальні застосування у виробництві.

4. Китайське виробництво з «глобальним ціноутворенням» (ключові активи 2.0)

За останнє десятиліття, «ключові активи» А-акцій базувалися здебільшого на внутрішньому ринку і урбанізаційних бонусах; у 2026 році новий тренд — це «ключові активи 2.0», що базуються на технологічних інноваціях і глобальній конкурентоспроможності, здатні диктувати ціни на світовому рівні.

Справжня компанія: це ті, що вже не залежать від дешевої внутрішньої обробки, а здатні продавати високовартісну продукцію на світовому ринку і відкривати локальні заводи, локальні бренди за кордоном. Особливо у галузях машинобудування, електротехніки, автозапчастин — лідери з глобальним конкурентним потенціалом і ціновою владою.

Приклад: глобальні переобладнання електромереж, що отримують вигоду від зростання нових енергетичних технологій. Високоякісні трансформатори і комутаційне обладнання, що виробляються у Китаї, мають високу концентрацію виробничих потужностей і технологічний бар’єр, ціни на них постійно зростають, а прибутковість — дуже висока. Багато компаній із понад 60% доходів із-за кордону, наприклад, у четвертому кварталі 2025 року активно купуються страховими фондами, і їхня оцінка продовжує зростати. У 2026 році компанії, що заробляють на глобальному ринку, — це справжні ключові активи.

5. «Якісні переможці» у секторі нових енергетичних технологій

Енергетична галузь вже повністю відмовилася від хаотичного розширення і внутрішньої конкуренції, і увійшла у нову фазу «якісного переваги». У 2026 році сектор не є просто спекулятивним, а стає базою для AI і електрифікації, що приносить довгострокові вигоди.

Справжні компанії: лідери у сферах фотогальваніки, зберігання енергії і батарей, що мають швидкий технологічний прогрес, низькі витрати і високий рівень патентної захищеності; у сегментах твердотільних батарей, кальцитних перовскітів і водню — компанії, що досягли проривів і отримали замовлення від провідних гравців, — це цінні об’єкти для капіталу.

На початку 2026 року кілька компаній з твердотільними батареями вже залучили нові раунди фінансування, одна з них — з прототипом, що має щільність понад 400 Wh/kg, отримала замовлення від трьох провідних автоконцернів і залучила понад 1,5 мільярда юанів, оцінка зросла більш ніж на 80%. Для засновників у цій сфері важливо не просто «розповідати історії про потужності», а мати реальні технології, входити до ланцюгів постачання і мати реальні замовлення і доходи — це і є головний капітал.

6. «AI + інноваційні ліки» — переоцінка цінності

Після багатьох років трансформацій, внутрішні інноваційні фармацевтичні компанії вже посіли провідні позиції у світі, і галузь переходить від «копіювання ідей» до «глобальних новаторів». Технології AI дають поштовх до зниження витрат і прискорення розробки нових препаратів, що сприяє повній переоцінці цінності сектору.

Справжні компанії: з провідними світовими дослідницькими портфелями, здатністю до ліцензування за кордоном і стабільним доходом від комерціалізації. Особливо ті, що використовують AI для пошуку цілей, проектування клінічних досліджень і відбору хімічних сполук, скорочуючи час і витрати, — це об’єкти інвестиційної уваги.

У 2026 році кілька інноваційних фармкомпаній, таких як ReboBio, отримали довгострокові інвестиції від страхових фондів, що свідчить про їхню довгострокову цінність. Аналізатор у фармацевтичній галузі зазначив: «AI зменшила тривалість розробки нових препаратів більш ніж на 30%, а витрати — на 40%. Компанії з реальним R&D і комерційним потенціалом вже оцінюються на рівні історичних мінімумів, і зараз — найкращий час для інвестицій».

7. Лідери споживчого сектору з «стійким грошовим потоком»

У 2026 році внутрішній споживчий ринок стабілізувався, але галузі вже дуже диференційовані. Гроші більше не платять за «спалювання грошей для залучення трафіку», а шукають компанії з стабільним «генеруванням готівки».

Справжні компанії: з сильним брендом і ціновою владою, контрольованими каналами збуту, високою обігом готівки і стабільним прибутком. Наприклад, у Гонконзі на початку 2026 року компанія Mingming, що є лідером у роздрібній торгівлі закусками, зросла на 69% у перший день торгів, залучивши інвестиції від Tencent, Temasek і Taikang. Вона досягла високої ефективності у традиційному секторі і забезпечила зростання доходів і прибутків.

Крім того, сегменти, як корм для тварин, напівфабрикати і здоровий спосіб життя, стають пріоритетами для інвесторів. Наприклад, компанія Qianwei Yaocai, що виробляє напівфабрикати, з початку 2025 року отримала понад сотню досліджень від інституцій, з яких понад 40% — страхові фонди. Для засновників у цій сфері важливо: перетворити традиційний бізнес у бізнес із стабільним грошовим потоком і залучити капітал.

8. Лідери циклічних секторів, що виграють від «протидії внутрішній конкуренції»

У 2026 році уряд на всіх рівнях активно регулює виробництво, екологію і галузеві стандарти, щоб зменшити внутрішню конкуренцію і сприяти довгостроковому розвитку секторів з циклічною природою.

Справжні компанії: у хімічній, металургійній і будівельній галузях, що мають високий рівень енергоефективності, технологічну перевагу і відповідають екологічним стандартам, — це лідери, що отримують вигоду від оптимізації пропозиції і відновлення глобального порядку. У 2026 році ціни на мідь і золото досягли історичних максимумів, а глобальні макроекономічні тренди підтримують їхній прибуток. Багато компаній із високим рівнем експорту і високою концентрацією ринку активно купуються страховими фондами, і їхня оцінка зростає.

Для засновників у цих секторах важливо: скористатися перевагами оптимізації пропозиції і зменшити залежність від коливань ринку, ставши лідерами з довгостроковою ціновою владою.

9. Першопрохідці у «низькому польоті»

У 2026 році низькоорбітна економіка входить у фазу бурхливого розвитку завдяки державній підтримці і капітальним інвестиціям. Від безпілотних літальних апаратів до промислових безпілотників — галузь швидко розвивається і стає однією з найцікавіших для інвесторів.

Справжні компанії: з ключовими інтелектуальними правами, що отримали сертифікацію цивільної авіації, і мають реальні сценарії комерційного застосування. Наприклад, компанія WoFei ChangKong завершила раунд фінансування понад 1 мільярд юанів, інвестований CITIC Capital, і стала лідером у галузі eVTOL. Уряд активно працює над створенням системи страхування для безпілотників, що знімає останні бар’єри для масштабної комерціалізації.

Багато компаній у цій сфері вже отримали інвестиції, і найпопулярнішими є ті, що мають сертифікати, реальні замовлення і чіткий графік виходу на ринок. Для засновників важливо: сертифікат — це «пропуск» до фінансування, а реальні застосування — до оцінки.

10. «Цінні папери з високим дивідендом» і «покращення управління»

Зі зростанням ролі страхових і соціальних фондів як головних інвесторів, їхній запит на стабільність і передбачуваність зростає. Вони переоцінюють компанії з високим дивідендом і стабільним грошовим потоком, що є довгостроковими активами.

Справжні компанії: з низькою оцінкою, стабільним грошовим потоком і високою ймовірністю збереження прибутковості, що прагнуть підвищити дивіденди і викуп акцій. Особливо — державні підприємства з покращеною структурою управління і високим рівнем дивідендних виплат, що стають об’єктами активних інвестицій страхових фондів.

З кінця 2025 року страхові фонди активно купують акції Shanghai Airport і досліджують банки, такі як Jiangsu Bank і CITIC Bank, зосереджуючись на дивідендній політиці і стабільності прибутку. Багато компаній із дивідендною ставкою понад 50% вже зросли у ціні більше за ринок, а страхові фонди додатково збільшили свої інвестиції. Для таких компаній стабільні дивіденди — це головний ключ до залучення довгострокового капіталу.

Третя частина

Гайд по уникненню пасток у фінансуванні 2026 року — правильна стратегія для «терплячого капіталу»

Якщо ваша компанія відповідає опису хоча б однієї з 10 «справжніх компаній», вітаю — ви вже у центрі уваги капіталу 2026 року. Але щоб реально залучити гроші і довгостроковий капітал, потрібно уникати пасток і освоїти три правильні підходи до роботи з «терплячим капіталом».

1. Відкрити раду директорів і залучити справжніх «стратегічних партнерів»

У 2026 році засновники мають повністю відмовитися від старої логіки «вважати інвесторів лише грошовими банкоматами». За новими правилами, стратегічні інвестори повинні володіти понад 5% акцій і прагнути не короткострокового зростання капіталу, а глибокої участі у корпоративному управлінні і довгостроковому розвитку.

Багато засновників побоюються: відкриття ради — це втрата контролю? Інвестори будуть втручатися у управління? Але досвід показує, що справжні стратегічні інвестори — не ті, хто прагне захопити контроль, а ті, хто прагне допомогти. Наприклад, компанія у сфері напівпровідників, що отримала у 2025 році місце в раді від Taikang, не лише отримала довгострокове фінансування, а й підключилася до великої мережі клієнтів у страховій галузі, що допомогло їй збільшити дохід у 2,3 рази.

У 2026 році справжній засновник має бути готовий відкрити раду і приймати стратегічних інвесторів. Вони приносять не лише гроші, а й ресурси, управлінські навички і системи ризик-менеджменту — це цінніше за гроші.

2. Замість «трафіку» — «прибуток», відмовитися від PPT-логіки для венчурних інвесторів

У 2026 році ринкова оцінка компаній повністю переоцінюється. За словами стратегії інвестицій компанії Revo, «ринок оцінює компанії за їхньою реальною прибутковістю, і будь-яка оцінка без підтримки доходів буде швидко зруйнована».

Раніше багато засновників готували презентації з великими словами і красивими картинками, але не показували реальні фінансові показники. У 2026 році, якщо ви йдете на зустріч із інвесторами, перша сторінка PPT має бути з реальними даними: валовий прибуток, темпи зростання чистого прибутку, стан вільного грошового потоку. Позитивний грошовий потік і прибутковість — це вже обов’язкова умова для залучення фінансування. Відмовтеся від ілюзій «показати красиву картинку» і говоріть про реальні результати.

3. Зрозуміти «естетику» страхових фондів і відповідати довгостроковим інвестиціям

У 2026 році страхові фонди — це найбільші гравці на ринку і головні джерела довгострокового капіталу. Вони шукають стабільний дохід, низьку волатильність і передбачуваність. Вони не прагнуть швидкого зростання у 10 разів за рік, а цінують стабільність і довгостроковий приріст.

Щоб залучити їх, потрібно розуміти їхні цінності: стабільний бізнес, що має довгострокову перспективу, стабільний дохід і чітку політику дивідендів. Не потрібно просто показувати PPT з обіцянками швидкого зростання, краще — демонструвати реальні фінансові показники і довгострокову стратегію.

Загалом, у 2026 році головне — це не просто мати гроші, а мати справжню цінність, яка приваблює довгострокових інвесторів. Це і є ключ до успіху.

Закінчення

У 2026 році ринок капіталу ніколи не був брак грошей, а брак — це справжні «справжні компанії», гідні довгострокових інвестицій.

Що таке «справжня компанія»? Це не компанія, що зросла на розповідях і концепціях, а компанія з реальними технологіями, реальними доходами, реальною управлінською структурою і реальним грошовим потоком. Вона не прагне короткострокового вибуху, а зосереджена на довгостроковій цінності; вона не грає у капітальні ігри, а глибоко працює у галузі, створюючи справжню цінність для клієнтів і суспільства.

Епоха масового розпилення ресурсів закінчилася, і починається ера точкового і цілеспрямованого інвестування. Ті засновники, що працюють чесно і стабільно, — це ті, хто матиме найкращі можливості.

Коли капітал перетворюється з «спекулянта, що швидко заробляє», у «стратегічного партнера, що довго йде поруч», ви зрозумієте: лише компанії, що створюють довгострокову цінність, здатні пройти через цикли; лише терплячий капітал заслуговує на довгострокове зростання.

Бажаю кожному засновнику, що зберігає почуття справжності і створює цінність, у 2026 році знайти капітал, що розуміє вас, і разом йти до нових вершин.