Маркет мейкінг — це основна роль у створенні здорових криптовалютних ринків

Маркет-мейкінг — це процес, який формує основу сучасної торгівлі криптовалютами. Без спеціалізованих компаній, що займаються забезпеченням ліквідності, криптовалютні біржі стикнулися б із серйозними проблемами: величезними розривами між цінами покупки та продажу, екстремальною волатильністю та неможливістю швидко виконувати великі угоди. Постачальники ліквідності постійно розміщують протилежні ордери, забезпечуючи трейдерам можливість миттєво входити і виходити з позицій, що створює передбачуване і надійне торгове середовище.

Маркет-мейкінг — визначення та суть явища

Маркет-мейкінг — це діяльність спеціалізованих трейдерів, установ або компаній, які активно забезпечують ліквідність шляхом безперервного розміщення як ордерів на купівлю (bid), так і на продаж (ask) одного й того самого активу. Ключова відмінна риса цього підходу — постійна присутність на ринку з двосторонніми котируваннями, що дозволяє будь-якому учаснику торгів швидко знайти контрагента для своєї угоди.

Постачальники ліквідності отримують прибуток не від передбачення напрямку ціни, а від різниці між ціною покупки і продажу — так званого спреду. Наприклад, маркет-мейкер може одночасно розмістити заявку на купівлю біткоїна (BTC) за $68,000 і заявку на продаж за $68,100. Ця різниця у $100 і становить їхню маржу прибутку, яка накопичується при виконанні тисяч угод щодня.

На відміну від роздрібних трейдерів, які прагнуть купити низько і продати високо, постачальники ліквідності працюють за зовсім іншою логікою. Їхній успіх залежить не від вгадування цінових рухів, а від здатності ефективно управляти ризиками і обробляти великі обсяги торгів. Великі фінансові інститути, хедж-фонди та спеціалізовані торгові фірми, такі як Wintermute, GSR і DWF Labs, домінують у цій сфері завдяки своїм передовим алгоритмам і значним ресурсам.

Як працює маркет-мейкінг: механізм і стратегії

Постачальники ліквідності функціонують як постійні джерела торгівлі, розміщуючи ордери на різних цінових рівнях. Їхня основна задача — підтримувати баланс між попитом і пропозицією, дозволяючи учасникам торгів здійснювати операції з мінімальними ціновими скачками.

Процес маркет-мейкінгу розгортається у кілька етапів:

По-перше, постачальник ліквідності аналізує поточний стан книги заявок і визначає оптимальний спред. Якщо волатильність низька і ринок стабільний, спред може бути вузьким (наприклад, $50 для BTC). Якщо ж волатильність висока, спред розширюється, щоб компенсувати підвищений ризик.

По-друге, маркет-мейкер розміщує заявки на купівлю і продаж. Такий підхід створює безперервну пропозицію ліквідності. Коли трейдер вирішує купити BTC за ціною продажу (наприклад, $68,100), маркет-мейкер миттєво виконує цю угоду і поповнює свою книгу новими заявками. Спред накопичується за багато угод, формуючи стабільний потік доходів.

По-третє, відбувається управління ризиками і інвентарем. Маркет-мейкери не лише виконують угоди, а й активно керують своїми позиціями, хеджуючи ризики одночасно на кількох біржах. Деякі компанії використовують алгоритми високочастотної торгівлі (HFT), виконуючи тисячі угод за секунду і швидко адаптуючись до змін ринку.

По-четверте, застосовуються автоматизовані торгові стратегії. Більшість сучасних постачальників ліквідності використовують складних ботів, які динамічно коригують заявки на основі поточних ринкових умов. Ці системи аналізують глибину ліквідності, рівень волатильності і потік наказів для визначення оптимального спреду.

Криптовалютні ринки працюють 24/7, на відміну від традиційних фондових ринків із встановленими годинами торгів. Це означає, що маркет-мейкери забезпечують безперервну доступність ліквідності, зменшуючи ризик різких цінових розривів, викликаних низькими об’ємами торгів у нічний час або вихідні.

Маркет-мейкер проти маркет-тейкера: дві сторони однієї медалі

Торгівля криптовалютами залежить від взаємодії двох основних типів учасників: тих, хто створює ліквідність (маркет-мейкери), і тих, хто її споживає (маркет-тейкери).

Маркет-мейкери додають ліквідність, розміщуючи лімітні ордери, які не виконується миттєво, а залишаються у книзі заявок біржі в очікуванні контрагента. Вони отримують прибуток від спреду і забезпечують безперервну пропозицію ордерів, стабілізуючи ціни і підтримуючи вузькі різниці між цінами покупки і продажу.

Маркет-тейкери, навпаки, миттєво виконують ордери за поточною ринковою ціною. Трейдер, який хоче терміново купити або продати актив, стає маркет-тейкером, приймаючи доступну котирування і знімаючи ліквідність з ринку.

Розглянемо приклад: маркет-мейкер розміщує ордер на купівлю BTC за $68,000 і на продаж за $68,100. Коли приходить маркет-тейкер і хоче негайно купити BTC, він приймає ціну продажу $68,100, тим самим виконавши заявку маркет-мейкера. Маркет-мейкер отримує прибуток у $100, а маркет-тейкер отримує актив без затримок.

Взаємодія між цими двома типами учасників створює збалансовану торгову екосистему. Маркет-мейкери забезпечують постійне пропозицію, маркет-тейкери створюють попит, і в результаті формуються ліквідний, ефективний ринок із низькими транзакційними витратами для всіх учасників.

Провідні компанії у сфері маркет-мейкінгу у 2025-2026 роках

На 2025-2026 роки кілька великих фірм закріпили лідируючі позиції в індустрії завдяки внеску у ліквідність і стабільність ринків.

Wintermute — одна з найактивніших компаній у галузі алгоритмічної торгівлі, що спеціалізується на забезпеченні ліквідності на криптобіржах по всьому світу. За даними на лютий 2025 року, компанія керувала приблизно $237 мільйонами у понад 300 он-чейн активів на 30+ блокчейнах. Wintermute забезпечує ліквідність на більш ніж 50 криптобіржах, досягнувши сумарного обсягу торгів майже $6 трильйонів станом на листопад 2024. Сильна репутація і передові алгоритмічні стратегії роблять її надійним партнером, хоча малим нішевим проектам важче привернути її увагу.

GSR — лідер у криптоторгівлі з понад десятирічним досвідом. Компанія надає комплексні послуги: маркет-мейкінг, OTC-торгівлю і деривативи. На лютий 2025 року GSR інвестувала у понад 100 провідних проектів і протоколів у криптоекосистемі, демонструючи активну роль не лише як постачальника ліквідності, а й як багатопрофільного інвестора. Компанія забезпечує ліквідність на понад 60 біржах, зосереджуючись переважно на великих проектах і інституційних трейдерах.

Amber Group керує торговим капіталом близько 1,5 мільярда доларів для понад 2000 інституційних клієнтів. За лютий 2025 року компанія досягла сумарного обсягу торгів понад 1 трильйон доларів, обслуговуючи ліквідність на багатьох криптобіржах світу. Amber Group відома своїми послугами, орієнтованими на відповідність вимогам, і використанням ШІ для оптимізації торгівлі, хоча високі вимоги для входу роблять її менш доступною для малих проектів.

Keyrock — спеціаліст у алгоритмічній торгівлі, заснований у 2017 році. За лютий 2025 року компанія керувала понад 550 000 щоденних угод на 1300+ ринках і 85 біржах. Keyrock пропонує широкий спектр послуг: маркет-мейкінг, OTC-торгівлю, опційний деск, казначейські рішення і управління пулами ліквідності. Підхід компанії, заснований на даних, забезпечує оптимальне розподілення ліквідності, хоча менші масштаби операцій порівняно з гігантами індустрії можуть означати вищі комісії за індивідуальні послуги.

DWF Labs — провідна інвестиційна і маркет-мейкінгова компанія у Web3. За лютий 2025 року компанія керувала портфелем з понад 700 проектів, підтримуючи понад 20% топ-100 проектів CoinMarketCap і понад 35% топ-1000. DWF Labs забезпечує ліквідність на понад 60 провідних криптобіржах, працюючи як із спотовими, так і з деривативними ринками. Однак компанія працює лише з проектами рівня Tier 1 і провідними біржами, застосовуючи суворі процедури оцінки.

Усі ці фірми використовують передові алгоритми, глибоку аналітику даних і інноваційні технології для оптимізації ліквідності і мінімізації торгових неефективностей, відіграючи критичну роль у підтримці запуску нових токенів і розвитку здорових, прозорих ринків.

Переваги маркет-мейкінгу для криптоплатформ

Маркет-мейкери відіграють ключову роль у забезпеченні функціональності централізованих (CEX) і децентралізованих (DEX) бірж, приносячи багато переваг як платформам, так і їхнім користувачам.

Підвищена ліквідність і глибина ринку. Постачальники ліквідності постійно розміщують ордери, забезпечуючи достатній об’єм торгів і глибину книги заявок. Без цієї безперервної активності спроба купити 10 BTC могла б значно підвищити ціну через відсутність ордерів на продаж. З маркет-мейкерами є достатня ліквідність, щоб поглинути великі угоди без суттєвих цінових коливань.

Зниження волатильності. Крипторинки відомі своєю непередбачуваністю, але маркет-мейкери допомагають стабілізувати ціни, постійно коригуючи спреди. Під час ринкових спадів постачальники ліквідності підтримують сторону покупки, запобігаючи надмірному падінню цін. Під час зростаючих ринків вони активно пропонують активи, не допускаючи надмірних стрибків цін.

Покращення ціноутворення. Маркет-мейкери сприяють відкриттю цін, забезпечуючи, щоб ціни на активи визначалися реальним попитом і пропозицією, а не спекуляціями або неликвідними умовами. Це призводить до вузьких спредів між цінами купівлі і продажу, що знижує витрати трейдерів, і до швидшого виконання угод, дозволяючи учасникам входити і виходити з позицій без затримок.

Залучення трейдерів і зростання доходів. Ліквідні ринки приваблюють як роздрібних, так і інституційних трейдерів, що сприяє збільшенню обсягу торгів і підвищенню доходів бірж від торгових комісій. Багато бірж співпрацюють з маркет-мейкерами для підтримки нових лістингів токенів, забезпечуючи миттєву ліквідність для нових активів. Ця стратегія є критично важливою для залучення користувачів до нових проектів.

Забезпечуючи стабільний, ліквідний і ефективний ринок, постачальники ліквідності сприяють тому, щоб біржі залишалися конкурентоспроможними і привабливими для трейдерів у всьому світі.

Ризики і виклики маркет-мейкерів

Хоча маркет-мейкери надають значні переваги, їхня діяльність пов’язана з фінансовими, технологічними і регуляторними ризиками.

Волатильність ринку і збитки позицій. Швидкі цінові коливання на криптовалютному ринку можуть призвести до несподіваних збитків. Якщо ринок рухається проти позиції маркет-мейкера надто швидко, він може не встигнути своєчасно скоригувати ордери, що спричинить негативний дохід. На ринках із низькою ліквідністю ці коливання особливо виражені.

Ризики управління інвентарем. Маркет-мейкери тримають великі обсяги криптовалют для забезпечення ліквідності. Якщо вартість цих активів раптово падає, вони можуть зазнати значних збитків. Це особливо ризиковано при роботі з малоліквідними альткоїнами, де цінові рухи можуть бути драматичними.

Технічні уразливості. Постачальники ліквідності покладаються на просунуті алгоритми і системи високочастотної торгівлі для ефективного виконання угод. Технічні збої, системні помилки або кібератаки можуть порушити їхні торгові стратегії, спричинивши фінансові втрати. Проблеми з затримкою можуть призвести до виконання ордерів за нежеланими цінами, особливо на швидкорухомих ринках.

Регуляторна невизначеність. Регулювання криптовалют варіюється залежно від країни, і раптові зміни у законодавстві можуть суттєво вплинути на діяльність маркет-мейкерів. У деяких юрисдикціях маркет-мейкінг може класифікуватися як маніпуляція ринком, що веде до серйозних юридичних наслідків. Витрати на дотримання норм можуть бути значними для компаній, що працюють на кількох глобальних ринках.

Конкуренція і стиснення маржі. З розвитком індустрії конкуренція між маркет-мейкерами посилюється, що призводить до звуження спредів і зниження прибутковості. Компанії постійно мають удосконалювати свої алгоритми і технології, щоб залишатися конкурентоспроможними.

Висновок: роль маркет-мейкінгу у майбутньому криптоекосистеми

Маркет-мейкінг — це невід’ємна частина інфраструктури криптовалютної торгівлі, без якої сучасні ринки цифрових активів були б надзвичайно неефективними. Постачальники ліквідності забезпечують необхідну стабільність і доступність, що робить крипто-торгівлю привабливою як для роздрібних, так і для інституційних учасників.

Постійна присутність маркет-мейкерів на ринку гарантує, що трейдери можуть своєчасно виконувати свої ордери, входити і виходити з позицій без серйозних цінових скачків. Це сприяє загальному здоров’ю ринку і створенню більш зрілої екосистеми цифрових активів.

Однак маркет-мейкери стикаються з зростаючими викликами: волатильністю ринку, технологічними ризиками і постійно змінним регуляторним ландшафтом. Компаніям у цій сфері потрібно постійно адаптуватися і вдосконалювати свої стратегії.

Зі зростанням торгівлі криптовалютами роль постачальників ліквідності залишатиметься критично важливою для формування більш доступного, стабільного і справедливого ринку. Усвідомлення як переваг, так і ризиків, пов’язаних із маркет-мейкінгом, допоможе всім учасникам краще зрозуміти динаміку криптовалютних ринків і створити більш здорову екосистему для майбутніх інвесторів і трейдерів.