Коли криптовалюта вже не цікава, коли Multicoin Capital втрачає свою душу,
і все стає рутиною, а інновації зникають,
коли ентузіазм згасає, а цінності втрачають значення,
тоді настає час переосмислити свою стратегію і повернутися до основ.

Автор: Гу Юй, ChainCatcher

Сьогодні співзасновник та керуючий партнер Multicoin Capital Кайл Самані на своїй соціальній платформі оголосив, що він виходить із щоденного управління та інвестиційних рішень компанії, і в майбутньому планує досліджувати можливості у сферах технологій поза криптоіндустрією. Офіційний представник Multicoin згодом заявив, що фонд продовжить свою діяльність у звичайному режимі, існуючі інвестиції та структура команди залишаються незмінними.

Вибір «кращого інвестора у криптовалюту» на паузу

Це безперечно важлива новина для крипто-віділкових венчурних інвесторів. Тривалий час Кайл Самані активно писав аналітичні статті, брав участь у галузевих дебатах, відстоював чітку позицію щодо інвестиційних стратегій і завдяки раннім інвестиціям у Solana та їхньому багатократному зростанню став не лише душею Multicoin Capital, а й одним із найвпливовіших та найвпливовіших інвесторів у криптоіндустрії.

Раніше керуючий партнер Dragonfly Хасіб Куреїш писав, що він найбільше цінує трьох криптоінвесторів: Дан Робінсон, Кріс Діксон і Кайл Самані — у цьому порядку.

«Кайл — один із небагатьох справжніх протилежних інвесторів у криптовалютній галузі. Я майже не погоджуюся з його поглядами. Але його початкові інвестиції та наполегливість у збереженні Solana після краху FTX, щоб пройти цей спад, без сумніву роблять його одним із найвидатніших венчурних інвесторів у криптосфері історії», — писав Хасіб Куреїш.

Саме ця «історична легенда» обрала піти у найскладніший час для криптоіндустрії, і її рішення викликає глибокі роздуми: чи здатні навіть найкращі венчурні інвестори продовжувати? Адже кілька років тому, навіть коли ціна SOL впала нижче 10 доларів через події FTX, він залишався прихильником своїх інвестицій і зумів довести свою правоту понад 25-кратним зростанням.

Ще й нещодавно, незадовго до оголошення цієї новини, у його акаунті в X з’явилася і швидко видалена одна з його твітів.

Згідно з даними, Кайл Самані у відповідь на критику користувача Taran (@Taran_ss) написав: «Криптовалюта взагалі не така цікава, як багато хто (включно зі мною) уявляв. Я колись вірив у бачення Web3, у децентралізовані додатки. Тепер я вже ні. Блокчейн — це по суті книга обліку активів. Вони змінять фінанси, і більше нічого. DePIN — ще одна цікава сфера. Криптовалюта продовжить покращуватися, але всі справді цікаві питання вже мають відповіді, окрім приватності/конфіденційності на ланцюгу. (Я все ще вірю, що Zama переможе у цій ніші)».

У цій відповіді Кайл Самані чітко висловив думку, що криптовалюта вже не така цікава, і він більше не вірить у бачення Web3. Крім трансформації фінансів, блокчейн важко застосовувати у інших сферах. Приватність і DePIN — це єдині сфери, які він ще визнає.

У листі до LP Multicoin Capital також підтвердив, що «Кайл більше не цікавиться криптовалютами», зазначивши, що «інтерес Кайла тепер зосереджений на штучному інтелекті, наук про життя, робототехніці та інших технологічних галузях, і він вирішив присвятити час дослідженню цих нових технологій».

Дані також свідчать про суттєві зміни у ставленні та стратегії Multicoin Capital. За даними RootData, з другої половини 2025 року кількість раундів інвестицій компанії знизилася до 4, а з жовтня 2024 — лише до 10, що значно менше, ніж раніше, і відстає від інших відомих венчурних фондів того ж періоду, займаючи місця після 50-го.

Multicoin Capital — історія раундів інвестицій  Джерело: RootData

Ці зміни частково зумовлені несприятливою ринковою ситуацією та низькими показниками. У проєктів, у які Multicoin інвестувала у минулі роки, наприклад, Wormhole з оцінкою у 2.25 мільярда доларів (загальний раунд — 225 мільйонів доларів, поступаючись лише інвестиціям у Forward Industries, FTX і Solana), FDV зараз становить лише 220 мільйонів доларів, у Pyth Network — 480 мільйонів доларів, а ринкова капіталізація Solana знову опустилася нижче 100 доларів.

Отже, причина відходу Кайла Самані стала цілком очевидною: він вважає, що напрям розвитку криптовалют вже відхилився від його очікувань і цінностей, ідеали зруйнувалися, і він змушений залишити цю болючу сферу, щоб знову знайти натхнення у сферах штучного інтелекту, наук про життя та інших галузях.

Наступним кроком Multicoin Capital доведеться стикнутися з ситуацією «втрати душі», і вихід Кайла Самані безперечно викличе питання щодо майбутнього напрямку та лідерства компанії: чи залишиться вона однією з провідних інвестиційних компаній у галузі, яка орієнтується на дослідження та тверді переконання, враховуючи різке уповільнення інвестицій та зміни у структурі?

Ідеалізм у кризі

Насправді, ще до Кайла Самані багато інших криптоінвесторів і підприємців висловлювали схожі думки, заявляючи про відхід із галузі. У січні співзасновниця a16z Crypto Аріанна Сімпсон оголосила про свій відхід і намір створити новий фонд, що інвестуватиме у різні сфери, не обмежуючись криптовалютами.

Більш відомий випадок — колишній співзасновник і технічний директор Aevo Кен Чан. У листопаді 2025 року він опублікував статтю, у якій прямо заявив, що витратив 8 років свого життя на криптовалюту і назвав цю галузь «найбільшим у світі, з найвищою участю суперказино».

«Я провів у криптовалюті вісім років і повністю зіпсував свою здатність розпізнавати сталий бізнес. У цій галузі не потрібно мати успішний бізнес або продукт, щоб заробляти. Вона наповнена токенами з високою ринковою капіталізацією, але майже нікому не цікаві», — вважає Кен Чан. — «Такий менталітет дуже шкідливий, і я вірю, що він призведе до довгострокового краху соціальної мобільності молодого покоління».

Ця серія випадків створює більш чітке уявлення про тенденцію: у контексті тривалої макроекономічної напруги, коли багатство на ринку криптовалют зменшується, масштабовані продукти довго не виходять на ринок, а ключові нарративи, що підтримували галузь, поступово руйнуються, — криптоіндустрія поступово втрачає частину своїх найзавзятіших ідеалістичних засновників і інвесторів.

Це не означає відмову від криптотехнологій, а скоріше — демонструє, що ідеалізм і терпіння, які його підтримували, тепер випробовуються тривалими періодами реалізації. Поки не відновиться структура доходів, порядки у галузі та довгострокові очікування, деякі ключові гравці вибирають тимчасовий вихід.

За останні кілька циклів багато венчурних інвесторів наголошували, що високі доходи зазвичай отримують у періоди «знехтуваного» ринку, коли ринок у стані «ведмежого» тренду, і саме цей час — найкращий для отримання альфі. Але тепер навіть «найкращі інвестори в історії» у цей час йдуть у відставку, що є важливим сигналом для галузі: проблема, можливо, вже не лише циклічний спад, а й фазовий застій у інноваціях, цінностях і нарративі криптоіндустрії, що проходить через унікальну перевірку та переоцінку.

На щастя, Coinbase Ventures, a16z, YZi Labs, Pantera Capital та інші провідні венчурні фонди залишаються активними, їхні інвестиції за минулий рік перевищили 30 угод. Для галузі, що перебуває у фазі корекції, підтримка цих гравців не обіцяє негайного відновлення, але принаймні свідчить про те, що цей період переоцінки ще не перетворився на повну відмову від галузі.