Провідні крипто-протоколи, що сприяють токенізації реальних активів: лідери ринку 2024 року

Ландшафт управління цифровими активами зазнав глибоких трансформацій, і токенізація реальних активів стала одним із найважливіших каталізаторів для з’єднання традиційних фінансів із децентралізованими екосистемами. Це злиття означає набагато більше ніж технологічну новацію — воно сигналізує про фундаментальне переформатування роботи світових ринків, демократизацію інвестиційного доступу та розблокування ліквідності для активів, раніше обмежених інституційними каналами. На початку 2024 року сумарна ринкова капіталізація токенів, орієнтованих на реальні активи, перевищила 8,4 мільярда доларів, що свідчить про вибуховий зростаючий тренд, який продовжує прискорюватися.

Інституційне підтвердження: переломний момент для токенізації реальних активів

Вхід BlackRock, найбільшої у світі компанії з управління активами, у сферу токенізації реальних активів через фонд BUIDL став поворотним моментом для всього сектору. BUIDL, офіційно відомий як BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund, розгорнутий на мережі Ethereum, демонструє, як гіганти традиційних фінансів тепер бачать блокчейн-інфраструктуру не як периферійний технологічний засіб, а як необхідну фінансову «трубу». Структурований для щоденного нарахування дивідендів безпосередньо на гаманці інвесторів, BUIDL поєднує стабільність традиційних фінансових інструментів — готівки, казначейських білетів США та викупних угод — з ефективністю розрахунків і прозорістю мереж блокчейн.

Це інституційне прийняття сприяло зрілості екосистеми у кількох напрямках. Основні учасники, такі як Anchorage Digital Bank NA, BitGo, Coinbase і Fireblocks, разом прискорили розвиток інфраструктури, стандартизацію та регуляторне відповідність. Їхня спільна позиція підкреслює, що токенізація реальних активів вже не є спекулятивною — вона стала критичним фронтиром для інституційних інвестицій і підвищення операційної ефективності.

Стратегічна цінність: чому фізичні активи переходять у блокчейн

Процес токенізації радикально переосмислює доступність і управління активами. Замість того, щоб розглядати блокчейн як альтернативу традиційним фінансам, інноваційні проєкти визнають його як додатковий інфраструктурний шар, що вирішує постійні ринкові неефективності:

Ліквідність для історично обмежених активів
Традиційно неликвідні інвестиції — приватний кредит, нерухомість, мистецтво, інтелектуальна власність — раптом стають дробовими, торгованими та доступними для глобальної бази інвесторів. Токенізація усуває географічні межі та бар’єри входу, дозволяючи дробове володіння, яке раніше було неможливим у традиційних фінансах.

Демократизація портфеля та глобальний доступ до ринків
Токенізація реальних активів руйнує штучний поділ між роздрібними та інституційними можливостями інвестування. Інвестори у всьому світі тепер можуть диверсифікувати портфелі за преміальними класами активів, раніше доступними лише акредитованим учасникам, що радикально змінює динаміку розподілу багатства.

Каталізатор циклів DeFi-інновацій
Коли фізичні активи потрапляють у блокчейн через токенізацію, вони відкривають цілком нові категорії продуктів. Протоколи кредитування на основі токенізованих казначейських облігацій, платформи деривативів, що торгують доходами від товарних активів, та страхові продукти, що хеджують реальний ризик — усе це нові фінансові примітиви, можливі завдяки токенізації реальних активів.

Прозора, незмінна архітектура записів
Властиві характеристики блокчейну — криптографічна перевірка, прозора історія транзакцій, захищені від підробки розрахунки — створюють аудиторські сліди та записи власності, що перевищують традиційні паперові системи. Це підвищує довіру інвесторів і зменшує ризик шахрайства.

Лідери екосистеми: різноманітні підходи до токенізації реальних активів

Конкурентне середовище демонструє кілька архітектурних підходів до вирішення задач токенізації реальних активів. Кожен гравець має свої унікальні можливості, сформовані його базовою ідеєю та цільовим ринком.

Ondo Finance: інституційна інфраструктура для ринків RWA

Ondo Finance займає провідну позицію у сфері токенізації реальних активів, поєднуючи інновації продукту з партнерствами з інституціями. Його флагманський продукт, OUSG, став першим широко застосовуваним токенізованим продуктом казначейських облігацій США, вирішуючи проблему «курка і яйце», що гальмувала ранні проєкти RWA: без різноманіття активів протоколи не мають користувачів, без користувачів — традиційні фінансові інституції не бажають брати участь.

Технічна архітектура Ondo відокремлює інфраструктурні питання від інновацій у продукті. Flux Finance, його партнерський протокол кредитування, демонструє практичну цінність, приймаючи токенізовані казначейські облігації як заставу у децентралізованих ринках. Ця модель показує, що для токенізації реальних активів потрібна не лише емісійна інфраструктура, а й глибокі пулі ліквідності, де ці активи мають значення.

Недавнє розгортання Ondo Global Markets (Ondo GM) сигналізує про стратегічне розширення у сферу цінних паперів — ринок значно більший за товарний. Ліцензуючи брокера-дилера, здатного приймати замовлення як традиційними, так і смарт-контрактними методами, Ondo долає регуляторний/технічний розрив, що обмежував попередні платформи цінних паперів.

Особливо важливо, що на початку 2024 року Ondo оголосила про партнерство з BUIDL від BlackRock, виділивши 95 мільйонів доларів активів для прямого розрахунку. Це перший у своєму роді публічний приклад використання інфраструктури традиційних фінансів для токенізації активів — символічне підтвердження зрілості екосистеми, що прагне до справжньої інституційної взаємодії, а не ізольованих експериментів.

Mantra: регіональний портал для розширення RWA

Mantra (OM) представляє цілеспрямовану регіональну стратегію щодо токенізації реальних активів, орієнтовану на Близький Схід, Північну Африку та Азію, де регуляторна ясність, банківська інфраструктура та інституційна готовність співпадають. Після залучення 11 мільйонів доларів від Shorooq Partners — провідного венчурного інвестора з MENA — Mantra зосереджується на створенні регуляторно відповідної інфраструктури з самого початку, а не на її додаванні до існуючих систем.

Як Layer 1 блокчейн, а не застосунковий протокол, Mantra будує базову інфраструктуру, необхідну для downstream-проектів токенізації активів: стандартизовані інструменти відповідності, системи ідентифікації та рамки управління, що підходять для інституційної участі. Такий підхід визнає, що головним обмеженням токенізації реальних активів є не технічна реалізація, а регуляторна легітимність і комфорт інституцій.

Токен OM виконує функцію як механізм управління, так і економічний стимул, дозволяючи ставити на стейкінг для пасивного доходу та участі у протоколі. Чітко сформульована місія Mantra — «перенести світову фінансову екосистему в блокчейн» — позиціонує токенізацію реальних активів не як нішеву функцію, а як базову ідею платформи.

Polymesh: цільова архітектура для цінних паперів

Polymesh (POLYX) — найбільш спеціалізований підхід до токенізації реальних активів, орієнтований виключно на цінні папери, а не на всі класи активів. Це дає переваги у архітектурі: моделі управління, адаптовані до регуляторних вимог цінних паперів, процедури розрахунків відповідно до ринкових конвенцій, інфраструктура відповідності, що усуває потребу у регуляторних доопрацюваннях після запуску.

Модель дозволеного, але публічного блокчейну POLYX — баланс між приватністю та прозорістю — вирішує суперечливі вимоги цінних паперів: інституційна довіра вимагає контролю доступу, тоді як запобігання шахрайству — прозорого аудиту.

Інноваційна токеноміка POLYX з асимптотичною кривою пропозиції створена для балансування стимулів і контролю інфляції. Це свідчить про глибоке розуміння поведінки учасників ринку цінних паперів, де стимули мають підтримувати участь інституцій протягом багаторічних циклів, а не залучати спекулянтів, що очікують швидких прибутків.

Обмежуючи свою амбіцію цінними паперами, а не всіма активами, Polymesh досягає регуляторної ясності, якої не можуть запропонувати більш універсальні конкуренти — стратегічний вибір, що все більше підтверджується, оскільки інституції цінують регуляторну визначеність понад теоретичну багатофункціональність.

OriginTrail: знання та верифіковані дані ланцюга постачання

OriginTrail (TRAC) підходить до токенізації реальних активів через незвичайний підхід: замість безпосередньої токенізації фізичних активів він токенізує графи знань і дані ланцюга постачання, що описують ці активи. За допомогою Decentralized Knowledge Graph (DKG) OriginTrail створює «знаннєві активи» — структуровані набори даних, що можуть бути перевірені та обмінювані безпечно.

Токен TRAC, запущений у 2018 році як ERC-20 з фіксованим обсягом 500 мільйонів, забезпечує всі операції DKG: публікацію активів, заставу для валідаторів мережі та делеговане ставлення. Стратегія мульти-ланцюгового розгортання TRAC гарантує функціональність DKG у Ethereum, Polygon та інших великих мережах, ставлячи акцент на доступності, а не на ексклюзивній оптимізації.

Позиціонування OriginTrail відображає усвідомлення, що справжня токенізація реальних активів вимагає не лише цифрових репрезентацій, а й підтвердженої походження, регуляторної відповідності та прозорої історії ланцюга постачання. Токенізація знань перед фізичними активами створює семантичну інфраструктуру, на якій базується майбутня інституційна токенізація.

Pendle: токенізація доходів та інтеграція реальних активів

Pendle революціонізує управління доходними активами через розділення: основний капітал і доходи стають окремими торгованими токенами. Це дозволяє реалізовувати складні стратегії доходу: спекулювати на майбутніх доходах, розділяти збір доходу та ризик основного капіталу, а також застосовувати алгоритмічні механізми замість дорогих двосторонніх угод.

Недавня інтеграція реальних активів — включно з Boosted Dai Savings від MakerDAO і Flux Finance fUSDC — підтверджує можливість токенізації RWAs на рівні застосунків. Приймаючи токенізовані казначейські облігації та традиційні інструменти доходу як заставу у своїх автоматизованих маркет-мейкерах (AMM), Pendle доводить, що DeFi-інфраструктура може ефективно інтегрувати RWAs без втрати продуктивності.

Це одночасно задовольняє інституційний попит на складне управління доходами та демонструє, що цінність токенізації реальних активів виходить за межі простого представлення активів — вона дозволяє реалізовувати фінансові стратегії, раніше доступні лише великим інституціям або за допомогою спеціалізованих експертних знань.

MakerDAO: інституційне впровадження реальних активів

Розвиток MakerDAO у напрямку токенізації реальних активів у рамках його екосистеми з TVL понад 6,6 мільярда доларів демонструє, як усталені DeFi-протоколи масштабуються у традиційні фінанси. До першого кварталу 2024 року RWAs становили майже 30% балансу MakerDAO, що перевищує 2,06 мільярда доларів. Ці активи переважно складаються з токенізованих казначейських білетів США, що підтримують заставну базу стабільної монети DAI, а інституційні позичальники використовують ліквідність MakerDAO для ефективної токенізації державних інструментів.

Ця конфігурація демонструє архітектурну гармонію між токенізацією реальних активів і стабільністю протоколу DeFi. Замість того, щоб розглядати RWAs як екзотичні примітиви, MakerDAO інтегрує їх як ключові економічні компоненти, що підтримують основну функціональність стабільної монети — підтверджуючи, що токенізація реальних активів підсилює, а не загрожує стабільності традиційних DeFi-операцій.

Голосування за RWA у рамках управління MKR відображає, як токенізація реальних активів ускладнює прийняття рішень для великих протоколів: баланс між оптимізацією доходу через RWA, концентраційним ризиком, регуляторним впливом і думкою спільноти щодо інституційних активів.

Нові платформи: TokenFi, Securitize та інші

Конкурентне середовище включає й інші спеціалізовані підходи. TokenFi позиціонує себе як рівень доступності для токенізації RWAs, усуваючи необхідність у програмуванні та демократизуючи інфраструктуру запуску токенів для некваліфікованих творців. Securitize має досвід у традиційних цінних паперах і транслює регуляторні знання у блокчейн-інфраструктуру. Untangled Finance фокусується на приватному кредитуванні, а Swarm Markets — на мостах між традиційними фінансами та DeFi через систематичну токенізацію різноманітних активів.

Ці різноманітні підходи свідчать, що токенізація реальних активів вже вийшла за межі домінування одного протоколу і перетворилася на фрагментацію екосистеми, де спеціалізовані гравці обслуговують різні інвесторські бази, класи активів і регіони, а не єдину платформу для всіх.

Тренд ринку: каталізатори зростання та структурна еволюція

Ринок токенізації реальних активів стоїть на переломному етапі, коли кілька структурних сил сприяють прискоренню інституційного впровадження:

Зрілість регуляторних рамок
У всьому світі все ясніше визначаються правила щодо токенізації цінних паперів, зберігання цифрових активів і оподаткування транзакцій на блокчейні. Це усуває інституційні вагання через невизначеність регуляторної відповідності.

Масштабування інфраструктури
Рішення Layer 2, крос-ланцюгові мости і покращення консенсусних механізмів підвищують практичну життєздатність токенізації RWAs, прискорюючи розрахунки, знижуючи транзакційні витрати та забезпечуючи безшовний рух активів між мережами.

Реінвестиції інституційного капіталу
Традиційні фінансові інституції визнають, що токенізація RWAs дає операційну ефективність: зменшення часу розрахунків, усунення посередників, спрощення аудиту та цілодобовий режим роботи. Це виправдовує значні інвестиції у технічну інтеграцію.

Розширення класів активів
Крім казначейських токенів і стабільних монет, з’являються експерименти з токенізацією нерухомості, приватного капіталу, товарів, мистецтва та інтелектуальної власності. Це розширення портфеля активів підсилює інституційний інтерес — платформи для одного активу вже недостатні для складних портфельних стратегій.

За оцінками ринку, потенціал ринку RWAs може сягнути 16 трильйонів доларів до 2030 року, що зумовлено регуляторною нормалізацією, прискоренням інституційного впровадження та розвитком технологічної інфраструктури. Хоча ця прогноза є оптимістичною, навіть консервативні оцінки вказують на те, що токенізація реальних активів стане значущою економічною силою, що змінює структуру фінансових ринків.

Перспективи: інституційна ера токенізації реальних активів

Токенізація реальних активів перейшла від експериментальної застосункової сфери до інституційної інвестиційної інфраструктури. Провідні протоколи демонструють, що справжня цінність створюється не спекулятивною токенізацією, а вирішенням реальних інституційних проблем: ліквідності для неликвідних активів, операційної ефективності через інновації у розрахунках і диверсифікації портфелів для управління ризиками з раніше неможливою деталізацією.

Конкурентне середовище не має єдиного домінуючого підходу до токенізації RWAs — навпаки, зростає кількість спеціалізованих протоколів, що орієнтовані на конкретні інституційні потреби, регіональні ринки та класи активів. Це свідчить про зрілість екосистеми, яку прискорюють стратегічні ініціативи таких гігантів, як BlackRock, підтверджуючи, що токенізація реальних активів — це не тимчасова технологічна мода, а постійна структурна еволюція.

Для інвесторів і учасників ринку ця тенденція створює можливості та виклики. Якість токенізованих активів значно варіює між протоколами; регуляторні ризики залишаються суттєвими, незважаючи на покращення рамок; а участь інституцій вводить нові питання управління та ризик-менеджменту. Однак у фундаменті все ж залишається ідея, що токенізація реальних активів має потенціал змінити спосіб роботи світових ринків, розрахунків і доступу до преміальних інвестиційних можливостей, раніше обмежених інституційними воротами. Наступні роки визначать, чи досягне ця трансформація масштабів, достатніх для створення економічної ваги.