Повний аналіз моделі S2F: логіка цін з точки зору дефіцитності Біткоїна

З моменту створення у 2009 році Біткоїн кардинально змінив уявлення про гроші, вперше реалізувавши повністю децентралізовану, переказову, високотранспарентну та передбачувану форму цифрових валют. Як абсолютний лідер у криптоактивах, у листопаді 2021 року Біткоїн прорвав позначку 69000 доларів, що привернуло увагу безлічі інвесторів. Однак шлях зростання Біткоїна не був безперервним, а був наповнений циклічними коливаннями бичачих і ведмежих ринків, що створює значні труднощі для таймінгу входу та виходу з ринку. Саме в цьому контексті з’явилася модель Stock-to-Flow (S2F), яка пропонує інвесторам, що шукають орієнтири у хвилях інвестицій у Біткоїн, ціновий трендовий аналіз на основі принципу рідкісності.

Глибоке розуміння Stock-to-Flow: математична модель рідкісності Біткоїна

Модель S2F — це методологія кількісної оцінки рідкісності товару, спочатку застосована до дорогоцінних металів (зокрема золота та срібла), а згодом поступово інтегрована в аналіз Біткоїна. Її основна логіка базується на двох ключових показниках:

Запас (Stock) — це загальна кількість доступних товарів на даний момент, для Біткоїна — це загальна кількість існуючих монет;
Потік (Flow) — швидкість нової пропозиції, тобто кількість нововитягнутих монет за рік.

Чим вищий коефіцієнт S2F (запас поділений на потік), тим вища рідкісність товару і, відповідно, його цінність. Золото має дуже високий S2F (потребує десятиліть, щоб нове золото дорівнювало вже існуючому), тому вважається зберігачем цінності.

Як S2F оцінює цінність Біткоїна: від принципу до застосування

Ключова перевага застосування S2F до Біткоїна — це здатність кількісно оцінити його рідкісність. Загальна кількість монет обмежена 21 мільйоном, що надає йому дефляційних характеристик, схожих із золотом. Важливою особливістю є механізм напівзменшення нагороди за блок (халвінг), що відбувається приблизно кожні 4 роки і зменшує швидкість нової емісії на 50%. Це призводить до значного зростання S2F і підвищення рідкісності.

Історичні дані показують, що перед і після халвінгів ціна Біткоїна зазвичай зростає, що підтверджує обґрунтованість моделі. Прихильники вважають, що, як і золото, ціна Біткоїна має зростати з підвищенням його рідкісності. З часом, коли кожен халвінг зменшує нову пропозицію і S2F зростає, цінність Біткоїна має підвищуватися відносно.

Множинні фактори, що формують S2F: вихід за межі халвінгів

Крім халвінгів, на S2F і цінність Біткоїна впливають інші фактори:

• Динаміка складності майнінгу — коригується приблизно кожні 2 тижні для підтримки стабільного часу створення блоку. Зростання обчислювальної потужності мережі підвищує складність, зменшуючи швидкість видобутку нових монет і впливаючи на потік.

• Попит і ринкове сприйняття — зростання інституційних інвестицій, популяризація платіжних систем, визнання Біткоїна як засобу хеджування — все це підвищує попит. За фіксованого або зменшуваного пропозицій, зростання попиту підвищує S2F.

• Регуляторне середовище — у різних країнах ситуація різна. Жорстке регулювання може стримувати майнінг і знижувати попит, тоді як сприятливі політики сприяють активності.

• Технічні інновації (наприклад, Lightning Network), настрої ринку (економічні цикли, геополітична ситуація, медіа) та конкуренція з іншими криптовалютами — все це опосередковано впливає на цінність і, відповідно, на S2F.

Важливо розуміти, що S2F — це корисний інструмент аналізу, але він не враховує всі складні чинники ринку, зокрема попит, макроекономіку та технологічний прогрес.

Як S2F допомагає прогнозувати ціну: історичний досвід і перспективи

Автор моделі PlanB зробив кілька сміливих прогнозів: у 2024 році ціна Біткоїна має досягти близько 55 000 доларів, а до кінця 2025 — перевищити 1 мільйон доларів. Ці прогнози базуються на сильній кореляції між S2F і ціною, особливо у періодах перед халвінгами.

Історичні дані показують, що ціна зазвичай слідує траєкторії, передбаченій моделлю, за винятком екстремальних коливань під час бульбаш і крахів. Тривалий час інвестори цінують цю модель за її здатність давати циклічні прогнози, але слід пам’ятати, що минулі результати не гарантують майбутніх.

Наукові дискусії навколо S2F: прихильники проти критиків

У спільноті існує розбіжність щодо точності та практичності S2F. Віталік Бутерін, співзасновник Ethereum, критикує модель як “недостатньо хорошу” і “шкідливу”, оскільки вона надто спрощує динаміку попиту і пропозиції, застосовуючи лінійні прогнози і ігноруючи інші важливі чинники.

З іншого боку, такі фахівці, як Адам Бек (Blockstream), вважають, що S2F — це обґрунтоване підґрунтя на історичних даних, і зниження швидкості пропозиції справді сприяє зростанню цін. Водночас критики, наприклад, Корі Кліпстон або Алекс Крюгер, попереджають про ризики надмірної залежності від цієї моделі і можливі хиби у її застосуванні у складних ринкових умовах.

Інвестиційні компанії, такі як Strix Leviathan, наголошують, що S2F — це лише один із багатьох інструментів, і його переоцінка може призвести до неправильних висновків через ігнорування попиту, макроекономіки та інших чинників.

Як раціонально застосовувати S2F у інвестиціях у Біткоїн

• Перший крок: глибоке розуміння принципів роботи моделі, її переваг і обмежень. Не слід сприймати S2F як єдине джерело істини.

• Другий крок: аналіз історичних циклів — дивитись, як ціна реагувала на зміни S2F у минулому, але пам’ятати, що минулі результати не гарантують майбутніх.

• Третій крок: використовувати багатовимірний підхід — поєднувати технічний аналіз (свічки, середні), фундаментальний ( Adoption rate, технологічний прогрес), і емоційний (настрої ринку, індекси настроїв).

• Четвертий крок: слідкувати за зовнішніми чинниками — регуляторними новинами, технологічними проривами, економічними циклами.

• П’ятий крок: мати чітку систему управління ризиками — встановлювати стоп-лоси, диверсифікувати портфель, не вкладати всі кошти в один інструмент.

• Шостий крок: орієнтуватися на довгострокову перспективу — S2F краще працює для довгострокових інвестицій, короткострокові коливання можуть його спотворювати.

• Сьомий крок: регулярно переглядати стратегію і коригувати її відповідно до нових даних.

Проблеми точності S2F і п’ять основних ризиків

• Проблема точності: хоча модель іноді демонструє сильну кореляцію, вона не здатна передбачити всі коливання, зокрема вершини і дна ринку. Це призводить до помилкових прогнозів.

• П’ять ключових ризиків:

1. Однофакторна залежність: зосередженість лише на рідкісності ігнорує інші важливі чинники — технології, регуляцію, попит.

2. Історична прив’язаність: минулі закономірності не обов’язково повторюються у майбутньому.

3. Спрощення моделі: реальний ринок набагато складніший, ніж лінійна залежність.

4. Гнучкість інтерпретації: при невдачах завжди можна знайти виправдання, що зменшує фальсифікаційність.

5. Міфологізація прогнозів: надмірне захоплення цільовими цінами (наприклад, мільйон доларів) може вводити недосвідчених у оману.

Майбутнє S2F: від прогнозу до багатовимірного аналізу

Модель S2F — цінний інструмент для розуміння рідкісності, але не є універсальним поясненням цінових рухів. Для більш точного прогнозування потрібно враховувати взаємодію кількох чинників: динаміки пропозиції, попиту, технологічних інновацій, регуляторної політики і розвитку екосистеми.

S2F залишається важливою частиною аналітичного арсеналу, але має розглядатися як один із багатьох підходів. Інвесторам важливо поєднувати різні джерела інформації, зберігати критичне мислення і розуміти межі застосовності моделі.

На даний момент (станом на лютий 2026 року ціна Біткоїна близько 67870 доларів) реальні цінові рухи продовжують тестувати точність і коректність застосування S2F та інших моделей.

Додаткові ресурси та глибше вивчення

Зацікавлені у S2F можуть досліджувати теми: аналіз циклів цін Біткоїна, порівняння з моделями оцінки товарів, криві Adoption Curve, on-chain індикатори, а також інші кількісні моделі (Metcalfe, NVT) у порівнянні з S2F.

Ключові питання:

• Чи можна використовувати S2F для короткострокових торгів? Не рекомендується, оскільки модель орієнтована на довгострокові цикли, короткочасні коливання зменшують її точність.

• Коли прогнози S2F найбільше відхиляються від реальності? Зазвичай у вершинах і днах ринку, коли ринкові емоції і зовнішні чинники сильніше впливають.

• Як вплине наступне халвінг на S2F? Воно підвищить коефіцієнт, але реальний ефект залежить від ринкових очікувань і реакції учасників.

• Чи можна застосовувати S2F до інших криптовалют? Теоретично так, але ефективність буде залежати від їхньої рідкісності та механізмів емісії, і потребуватиме адаптації.

Підсумок: S2F — цінний інструмент для розуміння рідкісності і довгострокових трендів, але не є універсальним пророкувальним засобом. Його слід використовувати у комплексі з іншими підходами, з критичним ставленням і врахуванням обмежень. Важливо пам’ятати, що ринок криптовалют — це складна система, і жодна модель не дає абсолютних гарантій.