Crypto ISA вже тут — але чи це хороша ідея?

Кілька місяців тому Пол Каванаг отримав передріздвяний подарунок. 53-річний чоловік почув, що уряд Великої Британії планує дати зелене світло для розміщення криптовалютних продуктів у своїх Ісах для роздрібних інвесторів. Те, що багатьом здавалося езотеричним оновленням регулювання, стало для Каванага перемогою.

«Я помітив і подумав: «Фантастика», — з ентузіазмом каже Каванаг. «Я навіть записав дату, коли це запрацює, і поставив нагадування в календарі.»

Для Каванага це було довгоочікуваним. Фінансовий директор хімічної компанії з Мідлендс зробив свою першу спробу у криптовалютах близько десяти років тому, коли його технічно підкований колега переконав його підключити кілька відеокарт до комп’ютера і почати майнінг етеріуму, популярного токена для криптофанів. З того часу він тримав криптовалюти на різних платформах, але Іса мала очевидну привабливість. «Це безподаткові прибутки», — усміхається він.

Каванаг не один. Для багатьох у секторі це був найчіткіший і найважливіший сигнал, що регулятори нарешті взяли криптовалюти під контроль. «Це справді визначальний момент», — каже Рассел Балоу, генеральний директор 21Shares, найбільшого у світі провайдера криптовалютних біржових продуктів. «Напрям руху зрозумілий… Криптовалюти — це новий клас активів, і ми бачимо, що регулятори стають більш комфортними.»

Це також значний поворот у ставленні до Financial Conduct Authority (FCA), яка п’ять років тому заборонила криптовалютні деривативи, щоб захистити роздрібних інвесторів від їхньої волатильності. Що ж змінилося за цей час? Чи корисні ці нові продукти для інвесторів — і для економіки? Чи має уряд Великої Британії надавати податкові стимули для цих високоспекулятивних активів?

У жовтні уряд ухвалив рішення, що споживачі зможуть тримати криптовалютні біржові продукти (ETPs) у своїх Ісах та пенсійних схемах. Криптовалютні біржові нотатки (ETNs), різновид ETP, слідкують за базовим індексом і торгуються на регульованій біржі, що має зробити їх більш захищеними та менш вразливими до шахрайства.

FCA оцінює, що близько п’яти мільйонів людей у Великій Британії тримають криптовалюти, порівняно з сімома мільйонами у 2024 році. Для цих користувачів очевидна привабливість розміщення таких інвестицій у Іса: прибутки звільнені від податку на доходи та капітальний податок.

Коли ми запитали читачів FT, чи планують вони додати ці нові криптовалютні продукти до своїх Ісів, багато з них відповіли, що так.

Антоні Мерло каже, що він із задоволенням би наповнив свій Іса криптовалютними продуктами — але вже використав свій ліміт у 20 000 фунтів стерлінгів безподаткових внесків. «Я був радий, але дуже швидко зрозумів, що не зможу скористатися цим. Це трохи розчаровувало», — каже він. Щоб використати ліміт наступного податкового року для криптовалютних продуктів, йому потрібно буде відкрити Інноваційний фінансовий Іса (детальніше нижче), але він каже, що мало провайдерів пропонують цей продукт.

Метью Тагліані, керівник європейського відділу ETF-продуктів у Invesco, зазначає, що існувало значне попит на можливість інвестувати у криптовалюти через свої Іси — і не лише з податкових причин.

«Раніше, щоб купити крипту, потрібно було робити це через зовсім іншу біржу, налаштовувати гаманець і проходити зовсім інший процес», — каже він. «Існує певний сегмент інвесторської спільноти, який просто вважає, що це не варто того.»

Каванаг погоджується. Відповідальний криптоінвестор, він тримає деякі валюти на платформах у США, таких як Coinbase. «Деякі люди можуть дивитися на тримання [крипти] і казати: “Ну, я не хочу відкривати цілком новий рахунок… якщо я маю його через свого звичайного провайдера Іса, я з більшою ймовірністю його використаю.”»

І є ще переваги. Криптовалютні деривативи у межах Іса також матимуть схвалення FCA і будуть внесені до лістингу Лондонської фондової біржі, що накладає більш суворі правила щодо розкриття інформації та маркетингу. Схвалення FCA зобов’язує провайдерів дотримуватися правил щодо обов’язкових ризикових фільтрів і правильного інформування користувачів про ризики, зокрема, що ці інвестиції не будуть покриті схемою компенсації фінансових послуг.

Деякий контент не вдалося завантажити. Перевірте з’єднання з Інтернетом або налаштування браузера.

З’явлення цих продуктів — це поворот для регуляторів, які історично схилялися до обережності щодо криптовалют. Регулятори, налякані різкими коливаннями цін і високим рівнем шахрайства, прагнули максимально обмежити торгівлю, щоб захистити споживачів. Це призвело до того, що роздрібні інвестори торгували на криптовалютних біржах, які не визнавали регулятори.

У жовтні 2020 року, коли ціни на криптовалюти стрімко зросли під час ралі в епоху COVID, FCA оголосила заборону на продаж криптовалютних деривативів і ETNs. Тоді FCA заявила, що волатильність цін, випадки кіберзлочинності та недостатнє розуміння криптоактивів роздрібними інвесторами сприяли цій забороні, яка, за їхніми оцінками, могла зекономити споживачам 53 мільйони фунтів.

«Ця заборона відображає наше серйозне ставлення до потенційної шкоди для роздрібних споживачів у цих продуктах», — сказав у 2020 році офіційний представник FCA Шелдон Міллс. «Значна волатильність цін у поєднанні з труднощами у надійному оцінюванні криптоактивів ставить роздрібних споживачів під високий ризик зазнати збитків від торгівлі криптовалютними деривативами. Ми маємо докази, що це відбувається у значних масштабах.»

Але з поширенням криптовалют і початком більш дружнього регулювання у таких юрисдикціях, як США, FCA почала послаблювати свої обмеження. У березні минулого року вона нарешті дозволила лістинг криптоETNs на Лондонській фондовій біржі, але спочатку лише для інституційних інвесторів. Зараз на LSE налічується 17 криптоETNs від таких провайдерів, як 21Shares, Invesco і Fidelity.

У жовтні FCA скасувала заборону для роздрібних інвесторів, дозволивши купувати біткоїн та інші монети через регульовані, лістинговані на біржі продукти, а не лише через криптобіржі. Наступного дня після цього було оголошено, що такі продукти можна тримати у Ісах. Інвестори також зможуть включати криптоETNs у самостійні пенсійні плани (SIPPs), отримуючи податкові пільги на внески за їхньою маргінальною ставкою та зростання інвестицій у межах плану.

«З моменту обмеження доступу роздрібних інвесторів до криптоETNs ринок еволюціонував, і продукти стали більш поширеними та краще зрозумілими», — сказав Метью Лонг, директор FCA з платежів і цифрових активів, у минулорічній заяві. «З урахуванням цього ми надаємо споживачам більше вибору, водночас забезпечуючи захист.»

Джейсон Холландс, керівний директор компанії з управління багатством Evelyn Partners, пояснює причину зміни: «Вони визнають, що люди вже отримують доступ до цього, але у не регульованих формах, і тому краще зробити так, щоб це було легальніше.»

Хоча деякі інвестори радіють перспективі тримати криптовалютні продукти у своїх Ісах, критики кажуть, що структура цих змін залишила їх байдужими.

Спочатку криптоETNs були дозволені для зберігання у традиційних Ісах із акціями та облігаціями. Однак з 6 квітня цього року HM Revenue & Customs заявила, що нові продукти можна тримати лише у досить незвичних Інноваційних фінансових Ісах. Вони історично використовувалися платформами peer-to-peer кредитування і не пропонуються багатьма основними платформами.

«Інноваційний фінансовий Іса не був дуже популярним у плані популярності», — каже Лайф Халф, керівник аналітики інвестицій у AJ Bell. «Тому дивно, що влада вирішила, що саме цей Іса дасть інвесторам доступ до криптоETPs — особливо коли їх можна тримати у звичайних SIPPs і інвестиційних рахунках.»

Холландс погоджується, називаючи рішення розмістити продукти у такій нішевій схемі «дивним». Він прогнозує, що мало хто з основних провайдерів додасть Інноваційний фінансовий Іса лише для того, щоб задовольнити тих, хто хоче тримати криптоETNs. Він додає, що криптоETNs досі класифікуються як обмежені масові інвестиції, що вимагає більшої кількості попереджень для користувачів. «Тому навіть якщо теоретично їх можна пропонувати у Ісах, ця статусність вимагає дуже конкретних попереджень про ризики і чітких описів стимулів.»

Інші ставлять під сумнів ціль розробки більш крипто-дружніх регуляцій. Один керівник фонду сказав FT, що податкові стимули, надані через Іса, не слід роздавати активам, які настільки волатильні і спекулятивні, як криптовалюти. Ця особа додала, що ці переваги мають походити від інвестицій у продуктивні активи у Великій Британії — і що ці продукти потенційно можуть завдати шкоди споживачам.

Це частина добре відрепетируваної дискусії. В останні роки фінансовий сектор Великої Британії розділився у думках щодо цілей Іса. Деякі виступають за те, щоб більше заощаджень спрямовувати у капітальні ринки країни та інші заходи для зростання, а не у готівку. Інші вважають, що Іса — це про заощадження і заохочення людей зберігати гроші на майбутнє, а не обов’язково про стимулювання економіки.

Холландс каже: «Якщо ви належите до тієї школи, що податкові стимули мають бути спрямовані на те, що приносить користь економіці Великої Британії, тоді можна запитати: “Чому ми маємо робити це для дуже спекулятивних активів, які фактично не інвестують у реальні або матеріальні речі?”»

Але ця аргументація не має підтримки у Балоу, чия компанія 21Shares була заснована для того, щоб зробити криптовалюти більш доступними через ETNs. «‘Високо спекулятивні’ і ‘волатильні’ — це характеристики, які точно застосовуються до окремих акцій, але ми не забороняємо їх у Ісах», — каже він, порівнюючи волатильність крипти з меншими компаніями у FTSE 350. «Думайте про крипту так само, як і ранньостадійне венчурне інвестування з потенційним високим зростанням, але й з можливістю більшої волатильності», — додає він.

Тагліані з Invesco відкидає ідею, що більш дружнє регулювання стимулює людей експериментувати з криптою. «Це не обов’язково стимулює це. Це ставить її на рівних з іншими активами», — каже він.

Інші бачать потенційну користь у тому, що це рішення може заохотити молодших інвесторів, які почали торгувати криптою, шукати інші, більш стабільні інвестиції.

Халф пояснює: «Багато споживачів вже тримають крипту, і для тих, хто пропустив інвестування у акції і одразу перейшов до дуже спекулятивних активів, можливість інвестувати у криптоETNs у більш поширених брокерських рахунках може означати, що вони почнуть заповнювати свої портфелі більш традиційними активами.»

Щонайменше наразі криптофани раді скасуванню заборони — особливо Каванагу. У 2021 році, після рішення FCA, він був змушений продати свій етеріум, ціна якого з того часу зросла на 90 відсотків. «Тоді я думав: “Дякую дуже, уряду; я ціную це.” Ви справді добре подбали про людей», — бурчить він.

«Чи є криптоІси хорошою ідеєю?» — думки читачів FT

Криптоактиви тепер отримують доступ до податкових рахунків із перевагами, незважаючи на їхню схильність до екстремальної волатильності і обмежену захищеність інвесторів. Однак опції у вигляді акцій (довгостроково, біржові і з централізованим клірингом) залишаються забороненими, навіть при консервативному використанні.

На базі готівки стратегії, такі як захисні пут-опціони, грошові пут-опціони і покриті колли, не є актами фінансової сміливості, а досить нудними формами управління ризиками. Як нещодавно зазначив Стюарт Кірк у FT Money, опціони можуть зберегти більшу частину потенційного зростання, обмежуючи при цьому ризик втрат. — Пол, через електронну пошту

Я був радий, коли вперше оголосили, що FCA нарешті дозволить біткоїн ETNs — але потім засмутився і розсердився, коли сказали, що це буде лише на цей рік, а з квітня їх потрібно буде переводити у Інноваційний фінансовий Іса. Не було б так погано, якби моя платформа (Interactive Investor) його пропонувала, але ні, мені довелося б шукати провайдера і, ймовірно, платити за його Інноваційний фінансовий Іса.

Майже так ніби вони сказали: «Ми не хочемо дозволити вам вкладати гроші у біткоїн ETN, але змушені це зробити — і зробимо так, щоб це було максимально незручно і складно!» — Пітер, через електронну пошту

Я дуже старався вкласти крипту у свій Іса цього податкового року. Я з нетерпінням чекав на середу 8 жовтня (день, коли FCA почала дозволяти продаж криптоETPs публіці), але коли настав цей день, купити нічого не вдалося!

Обережність FCA щодо дозволу продажу криптоETPs публіці цілком зрозуміла. Але, ухваливши рішення дозволити продаж у визначену дату, вони мали бути краще підготовленими до цього. — Анонім, через електронну пошту

Я вважаю, що криптовалюти дуже ризиковані, і їхнє місце у майбутніх фінансових системах ще формується. Тому, ймовірно, корисно мати деякі, але й кілька «валют» ймовірно не існуватимуть через 25 років. Тому я хотів би мати трекер із найкращими опціями, з професіоналами, що підтримують ліквідність. — Пол, через електронну пошту