Маркетмейкер у крипто: як ці учасники створюють ліквідність і стабільність ринку

Маркетмейкери відіграють вирішальну роль у криптовалютній екосистемі, забезпечуючи необхідну ліквідність для безперебійної торгівлі. Вони одночасно виставляють ордери на купівлю та продаж, усуваючи прогалини між попитом і пропозицією, що дозволяє трейдерам швидко здійснювати транзакції за передбачуваними цінами. Без маркетмейкерів крипторинки зазнавали б серйозних труднощів: широких спредів між bid і ask, екстремальної волатильності та практично неможливості виконання великих ордерів.

У центрі роботи маркетмейкера лежить проста логіка: вони заробляють на різниці між ціною покупки та продажу, не намагаючись передбачити напрямок руху ціни. Ця модель забезпечує постійне та надійне джерело доходу, одночасно покращуючи якість ринку для всіх учасників. Криптовалютні ринки, що функціонують цілодобово, на відміну від традиційних бірж, особливо потребують цих фахівців, щоб запобігти руйнівним стрибкам цін під час низької торгової активності.

Як влаштована робота маркетмейкера у криптовалютній торгівлі

Маркетмейкер — це спеціалізований учасник ринку, установа або торговельна компанія, яка постійно виставляє ордери як на купівлю (bid), так і на продаж (ask) конкретного активу. Це двостороння діяльність створює необхідну глибину в книзі ордерів, дозволяючи іншим трейдерам миттєво виконувати свої угоди без тривалого очікування.

Механізм роботи виглядає так:

1. Початкове розміщення заявок: Маркетмейкер виставляє ордер на купівлю Bitcoin за $66 500 і одночасно ордер на продаж за $66 950. Ця різниця у $450 становить спред — джерело їхнього прибутку.

2. Виконання транзакцій: Коли трейдер приймає ціну пропозиції ($66 950), маркетмейкер одразу поповнює книгу ордерів новими заявками. Кожна завершена угода приносить маржу від спреду.

3. Управління позиціями: Маркетмейкери ретельно керують своїм інвентарем, хеджуючи позиції на кількох біржах одночасно. Це мінімізує їхню вразливість до цінових коливань.

4. Алгоритмічне управління: Сучасні маркетмейкери використовують високочастотні торгові алгоритми, які тисячі разів на секунду коригують спреди залежно від умов ринку, волатильності та потоку ордерів.

Головна перевага такої схеми у тому, що маркетмейкери не потребують точного передбачення цін. Вони отримують дохід незалежно від того, зростає ринок чи падає, доки успішно керують ризиками інвентаризації та алгоритмічною складністю торгівлі.

Маркетмейкер і маркет-тейкер: розуміння двох сторін медалі

Різниця між цими двома типами учасників фундаментальна і важлива для розуміння динаміки ринку.

Маркетмейкер додає ліквідність, виставляючи лімітні ордери, які залишаються у порядку до виконання. Наприклад, якщо маркетмейкер виставляє ордер на купівлю BTC за певною ціною, він чекає, поки хтось захоче продати за цією ціною.

Маркет-тейкер негайно споживає ліквідність, приймаючи існуючі ціни на ринку. Якщо трейдер бачить ордер на продаж маркетмейкера і миттєво його приймає, він діє як маркет-тейкер, заповнюючи існуючий ордер.

Взаємодія між цими двома типами створює стабільну екосистему: маркетмейкери забезпечують постійну пропозицію ордерів, тейкери створюють торгову активність і попит, що гарантує виконання заявок. Добре функціонуюча система “мейкер-тейкер” знижує проскальзування цін, збільшує глибину книги ордерів і зменшує транзакційні витрати для всіх учасників.

Провідні маркетмейкери у криптоіндустрії

На 2025 рік кілька великих гравців домінують у цій сфері, використовуючи передові алгоритми та глибокі пули ліквідності.

Wintermute — один із найактивніших маркетмейкерів, керуючий приблизно $237 млн активів на більш ніж 300 криптовалютних ринках і 30 блокчейнах. Компанія забезпечує ліквідність на понад 50 криптобіржах із сумарним обсягом торгів близько $6 трлн (станом на листопад 2024 року). Wintermute відома своїми просунутими алгоритмічними стратегіями та стабільною присутністю як на централізованих (CEX), так і на децентралізованих (DEX) біржах.

GSR надає послуги маркетмейкінгу, OTC-торгівлі та деривативів понад десять років. До лютого 2025 року компанія інвестувала у понад 100 провідних протоколів і проектів криптоекосистеми, обслуговуючи близько 60 криптобірж глобально. GSR особливо фокусується на запуску нових токенів і підтримці інституційних клієнтів.

Amber Group керує торговим капіталом близько $1,5 млрд для понад 2000 інституційних клієнтів. Сумарний обсяг торгів платформ, на яких працює Amber, перевищує $1 трлн. Компанія славиться ІІ-орієнтованими торговими стратегіями та строгим управлінням ризиками.

Keyrock, заснована у 2017 році, обробляє понад 550 000 щоденних угод на 1300+ ринках і 85 біржах. Компанія пропонує комплексні послуги: створення ринків, OTC-торгівлю, опційні майданчики та рішення для управління пулом ліквідності. Keyrock відома своїм підходом, заснованим на даних, що забезпечує оптимальне розподілення ліквідності.

DWF Labs — інвестиційна та маркетмейкінгова компанія, підтримує понад 700 проектів, включаючи понад 20% Топ-100 та понад 35% Топ-1000 проектів на CoinMarketCap. DWF Labs забезпечує ліквідність на 60+ провідних криптобіржах, активно торгуючи як на спотових, так і на деривативних ринках.

Ці компанії використовують високотехнологічні рішення, включаючи машинне навчання, аналіз великих даних і автоматизовані торгові системи, щоб мінімізувати торговельну неефективність і підтримувати здорові ринки.

Чому маркетмейкери життєво необхідні для криптовалютних бірж

Вклад маркетмейкерів у екосистему бірж багатовимірний і критично важливий.

Збільшена ліквідність і глибина ринку — основна послуга маркетмейкерів. Вони постійно виставляють ордери, забезпечуючи достатній обсяг торгів. Без них спроба купити 10 BTC могла б значно підвищити ціну. З маркетмейкерами існує достатня ліквідність, щоб поглинути таку угоду без великих коливань ціни.

Зниження волатильності досягається через постійну корекцію спредів. Під час ринкових панічних розпродажів маркетмейкери підтримують попит на купівлю, запобігаючи надмірному падінню. Під час бичих ралі вони активно пропонують активи, стримуючи надмірні стрибки вгору.

Більш ефективне ціноутворення — маркетмейкери сприяють процесу відкриття ціни, при якому вартість активу визначається реальним попитом і пропозицією. Результат: вузькі спреди, швидке виконання ордерів і зниження витрат для всіх трейдерів.

Залучення трейдерів і зростання доходів бірж — ліквідні ринки приваблюють як роздрібних, так і інституційних учасників. Більше трейдерів означає більше угод, що збільшує комісійні доходи бірж. Крім того, біржі часто співпрацюють з маркетмейкерами для підтримки лістингів нових токенів, забезпечуючи миттєву ліквідність.

Основні ризики маркетмейкерів у криптовалютному просторі

Попри важливість їхньої ролі, маркетмейкери стикаються з серйозними викликами та ризиками.

Волатильність ринку і збитки по позиціях — криптовалютні ринки відомі різкими коливаннями цін. Якщо ринок рухається проти маркетмейкера надто швидко, вони можуть не встигнути коригувати ордери і зазнати значних збитків.

Ризик інвентаризації — маркетмейкери тримають великі обсяги криптовалют. Якщо вартість цих активів раптово падає, вони втрачають капітал. На ринках з низькою ліквідністю цей ризик ще більш виражений.

Технічні збої — залежність від високочастотних алгоритмів і систем автоматичної торгівлі означає, що будь-який технічний збій, кібератака або затримка у передачі даних може призвести до неконтрольованих втрат. Проблеми з затримкою можуть спричинити виконання ордерів за не вигідними цінами на швидко рухомих ринках.

Регуляторна невизначеність — регулювання криптовалют швидко змінюється у різних юрисдикціях. У деяких країнах маркетмейкінг може розцінюватися як маніпуляція ринком, що тягне за собою серйозні правові наслідки. Витрати на відповідність нормам можуть бути величезними для компаній, що працюють на глобальних ринках одночасно.

Висновок: роль маркетмейкерів у еволюції крипторинків

Маркетмейкер у крипті — це не просто учасник торгів, а архітектор ринкової стабільності. Постійна пропозиція ліквідності, вузькі спреди і передбачуване ціноутворення, які вони забезпечують, є фундаментом здорового криптовалютного ринку.

Зі зростанням індустрії роль маркетмейкерів лише посилюватиметься. Вони сприяють залученню нових трейдерів, підтримують запуск нових проектів і створюють умови для більш зрілого та доступного ринку цифрових активів. Однак їхній успіх залежить від здатності орієнтуватися у ринковій волатильності, технологічних викликах і постійно змінюваному регуляторному середовищі.

Розуміння ролі маркетмейкерів допомагає трейдерам краще орієнтуватися у криптоекосистемах і оцінювати, чому певні торгові пари мають високу ліквідність, а інші потребують більшої уваги до спредів і проскальзування.