Що таке поворот Федрезерву і чому це важливо у монетарній політиці

Основні висновки

• Поворот ФРС відбувається, коли Федеральний резерв змінює свою монетарну політику.
• ФРС змінює політику у відповідь на суттєві зміни в економіці.
• Ринки можуть різко реагувати на несподівані повороти ФРС.
• Повороти ФРС можуть включати зміни в ставках та заходи кількісного пом’якшення.
• Повороти є важливими для підтримки економічної стабільності в умовах змін економічних умов.

Що таке поворот ФРС?

Поворот ФРС означає зміну монетарної політики Федерального резерву. Це може бути перехід від політики зужиття до політики стимулювання або навпаки. Поворот ФРС відбувається, коли економіка змінюється настільки, що ФРС більше не може підтримувати існуючу монетарну політику. Якщо поворот відбувається несподівано, ринки можуть реагувати різко.

Як центральний банк США, ФРС відповідає за встановлення та реалізацію країнової монетарної політики.

Розуміння механізмів повороту ФРС

Федеральний резерв — це центральний банк США, відповідальний за монетарну політику країни. У ФРС є дві основні цілі: підтримка стабільності цін і повної зайнятості. Якщо інфляція зростає, а безробіття знижується, економіка може перегріватися, тому ФРС застосовує жорстку або зужиттєву монетарну політику — наприклад, підвищує ставки, щоб сповільнити економічне зростання і охолодити економіку. Аналогічно, якщо інфляція низька, а безробіття високі, ФРС може застосовувати м’яку або стимулюючу політику — зниження ставок і впускання більшої кількості грошей в економіку.

Після встановлення та реалізації монетарної політики її ефекти можуть проявитися через кілька тижнів або місяців. Після цього ФРС зазвичай підтримує існуючу політику для стабільності та уникнення паніки на ринках.

Однак, якщо фундаментальні показники економіки змінюються кардинально, ФРС змушена переглянути свою позицію і може вирішити зробити поворот — тобто змінити свою монетарну політику. Наприклад, якщо ставки низькі і застосовується кількісне пом’якшення (QE), ФРС може підвищити ставки і зменшити кількісне пом’якшення. У зворотному випадку — зменшити ставки і повернутися до політики стимулювання. У будь-якому випадку, це може спричинити короткострокові порушення, оскільки ринки та бізнес-прогнози коригуються відповідно до нової політики.

Реальні сценарії: час і причини поворотів ФРС

Зараз ФРС має цільову інфляцію 2% на рік і прагне підтримувати повну зайнятість. Тому вона формує свою монетарну політику у відповідь на стан економіки та прогнози щодо майбутнього. Це включає встановлення ставок, зокрема цільову ставку федеральних фондів — короткострокову ставку, за якою комерційні банки позичає та позичає один одному. Коли економіка зростає, ФРС може підвищувати ставки і тримати їх відносно високими, а коли економіка сповільнюється або скорочується — знижувати ставки і тримати їх низькими.

Розглянемо кілька недавніх прикладів, використовуючи графік нижче, який показує ставку федеральних фондів з січня 2000 року. Наприкінці 2000 — на початку 2001 року, коли лопнула дот-ком бульбашка, економіка США увійшла у легку рецесію. Наприкінці 2000 і до 2004 року ФРС перейшла до політики стимулювання, знизивши ставки з 6,5% до 1,0% за більш ніж 36 місяців і підтримуючи цю політику до літа 2004 року. Потім вона знову зробила поворот і почала підвищувати ставки до 5,25% з 1%, знову протягом близько трьох років, поки економіка зростала.

Через фінансову кризу 2007–2008 років економіка США зазнала глибокого спаду, відомого як Велика рецесія. У цей час безробіття було високим, економічне зростання — низьким, інфляція — значно нижчою за цільові 2%, і залишалася так протягом кількох років. Тому ФРС змінила свою політику і знову знизила ставки до рекордно низького рівня 0–0,25%. Ця політика стимулювання тривала майже десять років, поки ФРС повільно не зробила поворот і не підвищила ставки до близько 2,5% у 2019 році.

Весною 2020 року світова пандемія COVID-19 потрясла економіку, оскільки локдауни і закриття бізнесів зупинили повільне і стабільне зростання, яке передувало цьому. ФРС швидко зробила поворот і знову знизила ставки до близько 0%, і вони залишалися на цьому рівні до весни 2022 року. У 2022 році інфляція почала зростати і влітку різко підскочила до рівнів, яких не було з початку 1980-х. Причинами цього стали вторгнення Росії в Україну, що спричинило зростання цін на їжу і паливо, а також проблеми з працевлаштуванням і глобальною логістикою, що залишилися з часів локдаунів COVID. Це змусило ФРС знову зробити поворот і агресивно підвищити ставки, щоб стримати зростання цін.

Ставка федеральних фондів (Джерело: Федеральний резервний банк Сент-Луїса).

Порада

Ви можете визначити повороти ФРС, шукаючи точки інфлексії на графіку ставки федеральних фондів вище, де змінюється напрямок тренду.

Чи завжди працюють повороти ФРС?

ФРС робить повороти у відповідь на зміни в економіці, щоб підтримувати стабільність цін у світлі нових фундаментальних показників. Однак критики стверджують, що повороти ФРС можуть бути запізнілими, реагуючи вже після змін, а не попереджаючи їх. Інші вважають, що повороти не завжди тривають довго, наприклад, у 1970-х роках, коли ФРС рано послабила свою агресивну політику жорсткого зужиття, що сприяло стагфляції.

Чи передбачувані повороти ФРС?

За останні десятиліття ФРС значно підвищила прозорість і краще сигналізує про свої наміри для інвесторів. Однак, коли саме відбудеться поворот і чи він станеться взагалі, залишається питанням очікувань і здогадок. Ф’ючерси та опціони на ставки федеральних фондів дозволяють оцінити ринкові очікування щодо майбутніх підвищень або знижень ставок, але це дає лише ймовірності, а не остаточні відповіді. Якщо ФРС реагує повільно або робить політичний крок, що не відповідає очікуванням ринку, ціни акцій можуть постраждати.

Як ФРС встановлює ставки?

В США ставки визначає Комітет з відкритого ринку Федеральної резервної системи (FOMC), до складу якого входять сім губернаторів Ради Федерального резерву (FRB) і п’ять президентів Федеральних резервних банків. FOMC збирається вісім разів на рік для визначення короткострокового напрямку монетарної політики та ставок більшістю голосів.

Висновок

Повороти ФРС відбуваються, коли центральний банк США змінює свою монетарну політику у відповідь на економічні умови. У рецесійних умовах ФРС може зробити поворот до політики стимулювання з нижчими ставками, збільшеним кількісним пом’якшенням і відкритими ринковими операціями. Навпаки, коли економіка перегрівається, поворот може бути у напрямку зужиттєвої політики з вищими ставками і зменшенням кількісного пом’якшення та ОМР. Вчасні та агресивні повороти необхідні для ефективної реакції на зміни в економіці.