Мільярдер Рей Даліо попереджає Уолл-Стріт про "медведську силу" саме тоді, коли дзвінок тривоги на цьому фондовому ринку дзвонить.

Як інвестори радіють підйому S&P 500 (^GSPC 0,28%) до історичних максимумів, засновник найбільшого хедж-фонду у світі Рей Даліо має деякі занепокоєння. У недавньому інтерв’ю мільярдер зазначив зростаючу «ведмежу силу», яка, на його думку, може мати глибокий вплив на ринок у найближчому майбутньому.

Це трапилось саме тоді, коли важливий показник переоцінки фондового ринку до рівнів, яких раніше спостерігали перед крахом доткомів. Ось що потрібно знати інвесторам.

Джерело зображення: Getty Images.

Що таке капітальна війна?

У центрі аргументу Рея Даліо — те, що він називає навислою «капітальною війною». На відміну від торгової війни, яка ведеться тарифами на товари, капітальна війна використовує гроші як зброю через санкції, заморожування активів і контроль капіталу. Даліо вважає, що зростаюча геополітична напруга, особливо між США та Китаєм, спрямовує світ у цьому напрямку, підриваючи вільний потік капіталу, до якого ми звикли.

Як це справді вплине на фондовий ринок?

Уряд США щороку має великі дефіцити і позичає гроші, продаючи казначейські облігації. Традиційно іноземні покупці купували значну частину цих облігацій. Але з ростом напруги ці покупці стають обережнішими, бо бояться, що їхні активи можуть бути колись санкціоновані або заморожені. Це зменшення попиту створює дилему, і уряд стикається з двома варіантами:

• Вищі доходності: Уряд пропонує вищі відсоткові ставки за облігаціями, щоб зробити їх більш привабливими. Це впливає на всю економіку, ускладнюючи позики для бізнесу та споживачів, що сповільнює економічне зростання.
• Девальвація валюти: Уряд може друкувати більше грошей для викупу власного боргу. Це з часом зменшує реальну цінність долара через основний закон попиту і пропозиції — більше доларів при тому ж попиті.

Уряди змушені обирати менше зло — або, найімовірніше, поєднання обох варіантів, що може бути болісним. Хоча частина цього вже має місце, Даліо бачить потенціал для набагато більшої гостроти — і значного впливу на фондовий ринок.

Коефіцієнт CAPE досяг історичного максимуму

Циклічно скоригований коефіцієнт ціни до прибутку (CAPE) — це показник оцінки, який порівнює ціну акцій із середніми прибутками за останні 10 років, скоригованими на інфляцію. Можна уявити його як згладжену, з погляду пташиного польоту, версію традиційного коефіцієнта P/E.

Це не ідеальний показник — жоден не є — але він корисний для порівняння сучасного ринку з минулим. Регулюючи інфляцію і усереднюючи прибутки за довгий період, він усуває частину короткострокового «шуму» і допомагає робити історичні порівняння максимально об’єктивними.

Тому не дивно, що багато інвесторів нервують через те, що коефіцієнт CAPE S&P 500 досяг історичних максимумів, майже 40. Єдиний раз, коли він перевищував цю позначку, був у 1999 році, як показано на графіку нижче.

Дані коефіцієнта CAPE від YCharts для S&P 500 Шиллер

Як я вже сказав, це не ідеальний показник. Легко прийняти його за підтвердження того, що ми перебуваємо у бульбашці, але це було б помилкою. Жоден один показник або дані не можуть сказати вам точно, але це все одно викликає занепокоєння — особливо враховуючи, що штучний інтелект (ШІ), який підживлює ці високі оцінки, сильно залежить від безперешкодного потоку капіталу і відносно дешевих боргів. Якщо попередження Даліо виявляться правдою, бум може перетворитися на крах.

Основний висновок

Тож що мають робити інвестори? Якщо ви володієте акціями, що сильно залежать від боргів для зростання, запитайте себе, що станеться, якщо фінансування зупиниться або зменшиться. Також не буде зайвим мати кілька готівки на випадок потенційного спаду.

А головне — зосередьтеся на інвестуванні у високовпевненні акції з сильними конкурентними перевагами і здоровими грошовими потоками — компанії, які можуть фінансувати зростання з операцій, а не за рахунок позик. Це ті акції, що здатні витримати шторм і зберігати ваше багатство протягом десятиліть.

Грати у довгу — завжди був найкращий підхід.