Мейкер у крипті — це основа ліквідності: повний розбір маркет-мейкерів у 2025 році

Мейкер у крипті — це не просто трейдер, який розміщує ордери, а фундаментальна складова здорової торгової екосистеми. Насправді, маркет-мейкери формують невидимий скелет, на якому тримається вся система криптовалютної торгівлі, забезпечуючи можливість миттєвого виконання угод для мільйонів користувачів по всьому світу. Без них сучасний крипторинок був би майже неузнаванним.

Мейкер у крипті — хто це: визначення маркет-мейкера та його ключова роль

Коли ми говоримо, що мейкер у крипті — це фахівець, маємо на увазі компанію або трейдера, який постійно виставляє двосторонні ордери на купівлю і продаж одночасно. Його головна функція — створювати «ринок» навколо активу, дозволяючи іншим учасникам торгувати без необхідності шукати контрагента.

Уявіть ситуацію: ви хочете купити біткоїн прямо зараз. Без маркет-мейкерів довелося б чекати, поки знайдеться продавець, готовий продати вам за прийнятною ціною. З маркет-мейкерами вся необхідна ліквідність вже існує у книзі ордерів, чекаючи на вас.

Спеціалізовані фірми, великі фінансові інститути та хедж-фонди становлять більшість професійних маркет-мейкерів. Однак це не виключає роздрібних трейдерів, які розміщують лімітні ордери і вносять скромний, але важливий внесок у загальну ліквідність ринку. На відміну від звичайних спекулянтів, що шукають максимальний прибуток від цінових рухів, маркет-мейкери заробляють на різниці між ціною купівлі та продажу (спреді), часто всього на кілька доларів з кожної угоди.

Механіка маркет-мейкерів: як алгоритмічна торгівля забезпечує ліквідність

Процес роботи маркет-мейкерів базується на точному розрахунку та швидкій реакції на зміни ринку. Коли маркет-мейкер бачить можливість, він одночасно виставляє ордер на купівлю і на продаж одного й того ж активу за близькими цінами.

Візьмемо конкретний приклад. Маркет-мейкер може виставити ордер на купівлю BTC за $67 400 (нижче за поточну ціну близько $67 420) і ордер на продаж за $67 440 (вище за поточну ціну). Різниця у $40 між цими двома рівнями — це його потенційний марж. Якщо обидва ордери виконаються, він заробить рівно $40 на цій транзакції. Звучить скромно? Але коли таких угод відбувається тисячі за день, скромність перетворюється на солідний дохід.

Сучасні маркет-мейкери використовують передові алгоритми та системи високочастотної торгівлі (HFT), які виконують тисячі операцій за секунду. Ці алгоритми аналізують глибину книги ордерів, відслідковують волатильність, моніторять потік ордерів і миттєво коригують ціни виставлених ордерів. Система має бути гнучкою: коли волатильність зростає, алгоритм збільшує спред для компенсації ризику; коли ринок спокійний — спред звужується.

Управління інвентарем — ще один критичний аспект. Маркет-мейкери повинні тримати значні обсяги криптовалют у готовності. Якщо вони куплять занадто багато BTC, ризикують втратити гроші при падінні ціни. Тому вони постійно хеджують свої позиції на інших біржах або сегментах ринку, розподіляючи ризик і оптимізуючи повернення капіталу.

Маркет-мейкер проти маркет-тейкера: як обидві сторони стабілізують ринок

Хоча маркет-мейкери часто отримують основну увагу, маркет-тейкери відіграють не менш важливу роль у створенні функціонального торгового середовища. Відмінність між ними принципова.

Маркет-мейкер виставляє ордер і чекає, поки його прийме хтось інший — це пасивна роль у плані часу виконання. Маркет-тейкер, навпаки, миттєво приймає вже виставлений ордер, виконуючи угоду у той самий момент. Якщо маркет-мейкер виставив ордер на продаж BTC за $67 440, то маркет-тейкер — це особа або алгоритм, який каже «згоден, куплю за цю ціну прямо зараз».

Взаємодія між ними створює симбіоз. Маркет-мейкери забезпечують постійне наявність цін і обсягів, надаючи тейкерам можливість торгувати коли завгодно. Маркет-тейкери, у свою чергу, генерують торгову активність, що дає мейкерам можливість заробляти на спреді. Система «мейкер-тейкер» працює ефективно лише тоді, коли обидві сторони присутні у значних обсягах.

На добре функціонуючому ринку ця динаміка призводить до вузьких спредів, глибокої книги ордерів і низьких витрат для всіх учасників. Порушення цього балансу — наприклад, коли мейкерів стає надто мало — веде до широких спредів, низької ліквідності та ускладненого виконання великих ордерів.

Провідні мейкери у крипто: Wintermute, GSR, Keyrock та інші гравці ринку

Станом на 2025 рік сформувалася чітка ієрархія провідних компаній, що домінують у сегменті маркет-мейкінгу. Ці організації керують величезними обсягами капіталу і працюють на десятках криптобірж одночасно.

Wintermute займає позицію одного з найпотужніших гравців. Алготрейдингова фірма керує приблизно $237 мільйонами у понад 300 активів, розгорнутих на більш ніж 30 блокчейнах. Wintermute забезпечує ліквідність на понад 50 криптобіржах, демонструючи кумулятивний торговий обсяг, що досягає трильйонів доларів. Перевага цієї компанії — її передові торгові стратегії та широке покриття як централізованих, так і децентралізованих платформ. Недоліки — висока конкуренція і менша увага до дрібних або експериментальних токенів.

GSR відрізняється своєю довгою історією — понад десятиліття на крипторинку. Компанія спеціалізується не лише на маркет-мейкінгу, а й на OTC-торгівлі та деривативах. За час існування GSR інвестувала у понад 100 проектів і протоколів. Обслуговує клієнтів на більш ніж 60 криптобіржах, позиціонуючи себе як повноцінний провайдер ліквідності. Її фокус — на крупних проектах і інституційних клієнтах, тому дрібні стартапи можуть вважати співпрацю з GSR надто дорогою.

Keyrock вирізняється масштабами — компанія обробляє понад 550 000 угод щоденно на понад 1300 ринках і 85 біржах. Заснована у 2017 році, пропонує комплексне рішення: від створення ринку до OTC-торгівлі, опціонних десків і управління пулами ліквідності. Сильна сторона — орієнтація на дані та індивідуальні рішення для різних регуляторних середовищ. Слабкість — менша відомість порівняно з гігантами галузі.

DWF Labs — цікавий гібридний підхід, поєднуючи інвестиції у проекти з маркет-мейкінгом. Портфель налічує понад 700 проектів, з них понад 20% — з топ-100 CoinMarketCap і 35% — з топ-1000. Це робить DWF Labs важливим гравцем для проектів на ранніх етапах, хоча здебільшого працює з проектами рівня Tier 1.

Amber Group та інші компанії заповнюють залишковий простір, кожна зі своєю спеціалізацією та перевагами. Всі ці фірми використовують машинне навчання, глибоку аналітику даних і передові технології для оптимізації своїх операцій.

Чому маркет-мейкери критично важливі для розвитку криптобірж

Криптовалютні біржі цілком залежать від маркет-мейкерів для функціонування. Роль, яку вони відіграють, важко переоцінити і вона виявляється у кількох конкретних перевагах.

Ліквідність — основа всього. Без постійної присутності маркет-мейкерів книга ордерів була б порожньою або дуже розрідженою. Спроба купити 10 BTC на неликвідному ринку може призвести до просідання ціни на 5-10% або більше. Маркет-мейкери забезпечують достатню глибину, щоб великі угоди виконувалися гладко.

Стабільність цін за умов волатильності. Ринки криптовалют відомі своєю нестабільністю, особливо для альткоїнів з малим обсягом торгів. Маркет-мейкери виступають стабілізуючою силою. Під час панічних розпродажів вони розміщують ордери на купівлю, підтримуючи ціну від обвалу. Під час ейфорійних ралі — виставляють ордери на продаж, запобігаючи надмірним стрибкам. Ця роль буфера критична для збереження здоров’я ринку.

Ефективність ціноутворення. Маркет-мейкери допомагають ринку знаходити справедливу реальну вартість активів. Їхні постійні котировки відображають істинний баланс попиту і пропозиції. Це робить ціни більш інформативними і менш піддатливими маніпуляціям.

Залучення трейдерів і зростання комісійних. Ліквідні ринки з вузькими спредами приваблюють роздрібних і інституційних трейдерів. Більше трейдерів — більше угод, що веде до вищих комісійних доходів біржі. Таким чином, маркет-мейкери опосередковано сприяють збільшенню доходу біржі.

Підтримка листингів нових активів. Коли на біржу потрапляє новий токен, йому потрібна початкова ліквідність для залучення перших трейдерів. Маркет-мейкери забезпечують цю критичну ліквідність, часто за спеціальними умовами, узгодженими з проектом. Без цього новий листинг може залишитися безжиттєвим.

Основні ризики маркет-мейкерів: волатильність, технологічні та регуляторні виклики

Попри привабливий профіль прибутковості, робота маркет-мейкера сповнена небезпек і непередбачуваних викликів.

Ризик волатильності ринку. Неочікуваний ціновий удар може завдати катастрофічних збитків. Уявіть, що маркет-мейкер тримає 100 BTC, виставив ордери для забезпечення ліквідності. Раптово з’являється негативна новина, і ринок падає на 15%. Якщо він не встигає швидко скасувати свої ордери, може втратити мільйони доларів за кілька хвилин. Система має бути готовою до таких шоків, але жоден алгоритм не ідеальний.

Ризик інвентаризації. Маркет-мейкери тримають великі обсяги криптовалют як буфер. Якщо вартість цих активів різко падає, збитки можуть бути величезними. Це особливо ризиковано на ринках з низькою ліквідністю, де одна велика угода може зрушити ціну на 20-30%.

Технологічні ризики. Алгоритми і системи високочастотної торгівлі — це двосічний меч. Вони дозволяють обробляти великі обсяги, але водночас створюють уразливість перед технічними збоїми. Затримка у системі на мілісекунду може призвести до виконання ордерів за зовсім непередбачуваними цінами. Кіберзлочини проти торгових систем маркет-мейкерів можуть мати катастрофічні наслідки.

Регуляторні ризики. Правовий ландшафт криптовалют нестабільний і відрізняється між країнами. У деяких юрисдикціях маркет-мейкінг може вважатися маніпуляцією ринком, що веде до судових переслідувань і штрафів. Маркет-мейкери, що працюють на міжнародних ринках, мають відповідати численним нормативним вимогам, що значно ускладнює операційну діяльність.

Ризик конкуренції і маржинальності. Зі зростанням кількості компаній у сегменті спреди звужуються, а прибуток з угоди зменшується. Щоб залишатися прибутковим, маркет-мейкер має постійно вдосконалювати алгоритми і масштабувати обсяги.

Висновок: майбутнє маркет-мейкерів у криптоекосистемі

Мейкер у крипті — це не лише комерційний суб’єкт, що шукає прибуток, а критичний компонент інфраструктури, який робить криптовалютні ринки функціональними і доступними. Без маркет-мейкерів криптоекосистема була б значно менш ефективною, з широкими спредами, високою волатильністю і ускладненим доступом для роздрібних інвесторів.

З розвитком криптовалютного простору роль маркет-мейкерів стане ще більш важливою. Їхня присутність на розвиваючихся блокчейнах, DeFi-протоколах і нових торгових парах визначатиме швидкість прийняття цих технологій. Водночас, вони мають справлятися з зростаючою волатильністю, ускладненням регулювання і технічними викликами.

Розуміння того, що мейкер у крипті — невід’ємна частина екосистеми, допомагає трейдерам і інвесторам краще орієнтуватися на ринку. Вони мають цінувати роль, яку відіграють маркет-мейкери у забезпеченні можливості торгувати безперешкодно, навіть якщо це відбувається за кулісами криптовалютної торгівлі.