Відбір фундаментальних показників технологій на Гонконгському ринку акцій, з погляду дослідження з інвестиційного фонду Huatai Hong Kong Stock Connect Technology Select Hybrid Initiating C(025545)

Гонконгський ринок акцій має репутацію «офшорного фінансового центру», а структура його інвесторів характеризується високою часткою інституційних учасників, що визначає дуже сувору цінову політику щодо фундаментальних показників компаній. У інвестиціях у технологічні акції важливо через концептуальні ідеї бачити сутність і відрізняти справжні цінності з довгостроковим інвестиційним потенціалом. Фонд Hui Tian Fu Hong Kong Stock Connect Technology Select Hybrid Initiating C (025545), як активний управлінський фонд, базується на створенні суворої системи фінансової оцінки, зосереджуючись на аналізі «здатності генерувати грошовий потік» та «якості зростання» компаній.

1. Основний підхід: від «розповідей» до «звіту про фінансовий стан»

Під час 2025 року, у період більшої ліквідності, частина технологічних акцій отримували високі оцінки завдяки масштабним наративам. Однак із поверненням до логіки цінування на основі прибутковості та виконання фінансових результатів, структура оцінки технологічного сектору в Гонконгу зазнала значних змін: перевага надається передбачуваності та реальним результатам, а не обіцянкам у майбутньому.

Звіт аналітичної компанії China Merchants Securities від лютого 2026 року зазначає: «Очікування прибутковості індексу Hang Seng Tech знижуються з вересня, але вже почали стабілізуватися, що свідчить про те, що поточні ціни вже відображають тимчасове зниження очікувань щодо прибутків.» Це підтверджує, що ринок переходить від «обіцянок у майбутньому» до суворої оцінки здатності компаній швидко реалізовувати прибутки.

Погляд фонду Hui Tian Fu Hong Kong Stock Connect Technology Select Hybrid Initiating C (025545) у дослідженні починається з «відфільтровування» фінансових звітів. Активний менеджмент не зосереджується лише на чистому прибутку у звіті про прибутки та збитки, а прагне проникнути крізь баланс та звіт про рух грошових коштів, щоб знайти міцну основу для цін. Цей підхід повністю відповідає стратегії відбору акцій у «Пояснювальній записці», де наголошується на «здоровому та стабільному фінансовому стані» та «аналізі грошових потоків».

2. Вимірювальний критерій один: грошовий потік — «кров» компанії

У інвестиціях у технологічний сектор через Hong Kong Stock Connect грошовий потік є першим захисним бар’єром і важливим показником життєздатності компанії.

Якість операційного грошового потоку (OCF)

Означає різницю між грошовими надходженнями та витратами від основної діяльності компанії. Для технологічних компаній, якщо чистий прибуток значно зростає, але операційний грошовий потік залишається негативним, це часто свідчить про те, що зростання базується на кредитних продажах і «фінансовій ілюзії». Активний менеджмент прагне оцінити співвідношення між OCF і чистим прибутком, щоб відфільтрувати компанії з реальною здатністю генерувати готівку.

Вільний грошовий потік (FCF) та CAPEX

Після врахування капітальних витрат на підтримку існуючих виробничих потужностей залишається вільний грошовий потік, який можна розподіляти. У сферах штучного інтелекту та напівпровідників, що вимагають високих капітальних вкладень, лише компанії з стабільним FCF можуть без зовнішнього високопроцентного фінансування продовжувати технологічне оновлення — це конкретна ідея, закладена у стратегії відбору у «Пояснювальній записці», де наголошується на «низькій залежності від прибутку від капіталу».

3. Вимірювальний критерій два: якість прибутку — «м’язи» компанії

Якщо грошовий потік визначає виживання, то здатність генерувати прибуток визначає довгострокову життєздатність. Активне управління використовує детальний аналіз показників для розрізнення «фальшивого зростання» та «справжніх бар’єрів».

Розклад ROE за Дюпоном

Рентабельність власного капіталу — ключовий показник ефективності використання капіталу акціонерів. Менеджери застосовують аналіз за Дюпоном, щоб виключити компанії, що залежні від високого кредитного плеча, і зосередитися на тих, що зростають за рахунок високої рентабельності (сильні технологічні бар’єри) або високої обертальності активів (ефективність управління). Це відповідає стандартам відбору, де «висока ROE» і «майже відсутність потреби у залученні капіталу через емісію акцій» є важливими критеріями.

Перетворення інвестицій у R&D

Компанії у технологічному секторі повинні інвестувати у дослідження і розробки, але «витрати на R&D» не завжди означають «захисний мур». Команда постійно відстежує ефективність цих витрат: для компаній із високими довгостроковими інвестиціями у R&D і зниженням валової маржі продуктів, це може бути сигналом погіршення конкурентної ситуації або технічних обмежень, що враховуються при відборі акцій.

4. Вимірювальний критерій три: логіка оцінки — співвідношення ціни та цінності

«Хороша компанія» не означає, що її слід купувати за будь-якою ціною. У ціновій політиці активне управління наголошує на динамічній оцінці внутрішньої вартості компанії.

Статичне низьке співвідношення P/E може бути «ціновою пасткою» (через зниження прибутків), тоді як високий P/E — «ціновою ямою» (через недооцінене стрімке зростання). Згідно з «Пояснювальною запискою», стратегія відбору базується на оцінці за відповідними галузевими показниками, щоб обрати компанії з недооціненою довгостроковою цінністю, враховуючи ризики та потенціал доходності. Така здатність динамічно оцінювати «запас безпеки» є ключем до уникнення бульбашок і отримання додаткових прибутків.

Методологія дослідження фонду Hui Tian Fu Hong Kong Stock Connect Technology Select Hybrid Initiating C (025545) фактично являє собою «глибоку систему діагностики на основі фінансових фактів».

У практиці відбору акцій у технологічному секторі Гонконгу цей фонд не сліпо довіряє концепціям, а через ретельний аналіз операційного грошового потоку, якості ROE, ефективності перетворення R&D та динамічної оцінки цінностей шукає стабільність у волатильності. Для інвесторів, які прагнуть за допомогою професійних досліджень і зосереджені на фундаментальних показниках, ця стратегія активного управління пропонує цінність, що відрізняється від пасивних індексних інвестицій.

Інструменти для аналізу технологічних активів у портфелі Hui Tian Fu:

【Класичний індекс технологій Гонконгу · ETF на Hang Seng Tech】 Hui Tian Fu Hang Seng Tech ETF Connect Launch C (013128): Одним натисканням — доступ до лідерів інтернет-платформ, головний індекс сектору, що має високу репрезентативність. Мета — збалансоване розподілення ключових активів технологічного сектору Гонконгу та одночасне отримання довгострокового зростання нової економіки Китаю.

【Повний ланцюг AI · високий чистий рівень】 Hui Tian Fu Hang Seng Hong Kong Stock Connect China Tech ETF Connect C (025167): Орієнтований на «M7» — ключові активи Гонконгу, глибоко охоплює AI-обчислювальні потужності, кінцеві пристрої та застосування. Стиль чистий, виключає нефінансові технологічні сектори, такі як медицина або автомобілі, що робить його інструментом для точного захоплення основної цінності AI.

【Вибрані ключові активи · активна стратегія】 Hui Tian Fu Hong Kong Stock Connect Technology Select Hybrid Initiating C (025545): В межах Hong Kong Stock Connect застосовує активне управління для динамічного відбору компаній із сильними конкурентними бар’єрами та ключовими перевагами. На основі глибокого аналізу галузевих трендів прагне за допомогою професійного підходу виявити високопотенційні активи і отримати надприбутки понад індекс.