Оскільки індекси Style Box підштовхують до своєї справедливої вартості, що стоїть за цим зсувом?

Ключові висновки

• У межах індексів стилю Morningstar ціни акцій наблизилися до їхньої справедливої вартості.
• Малі капіталізаційні цінні папери, які були недооцінені майже протягом усіх останніх восьми років, залишаються найбільш зниженою сегментом ринку.
• Аналітики з акцій Morningstar підвищують цільові ціни на ключові великі капіталізаційні зростаючі компанії, що призводить до зниження відносних оцінок.

У межах акцій у

Стилійному боксі Morningstar

довгострокові розриви у оцінках звузилися, що призвело до ринку з меншим числом дуже дешевих і дуже дорогих сегментів.

Зростаючі акції великої капіталізації, які почали 2025 рік приблизно на 13% переоціненими, згодом знизилися до приблизно 4% недооцінки, тоді як зростаючі акції середньої капіталізації зросли з 10% переоцінки до справедливої оцінки. Малі цінні папери з вартістю, навпаки, піднялися з 19% недооцінки до 10%, а цінні папери середньої капіталізації знизилися з 10% недооцінки до приблизно 5%.

Повний діапазон оцінок у межах стилю можна знайти в кінці цієї статті.

Що сприяє зближенню до справедливої вартості?

Домінік Паппалардо, головний стратег з мультиактивів у Morningstar Wealth, зазначає, що кілька факторів сприяли наближенню цін до справедливої вартості. Одним із головних факторів є ралі малих капіталізаційних акцій, яке відбулося після недооцінки, що спостерігалася в перші 10 місяців 2025 року. Індекс малих капіталізацій США Morningstar піднявся на 8,0% з 1 листопада, що більш ніж у три рази перевищує загальний ринковий прибуток у 2,4%.

Паппалардо зазначає, що цей відскок відбувся на тлі зниження процентних ставок, що зазвичай швидше і безпосередньо вигідно меншим компаніям, оскільки значна частина їхнього боргу плаваюча. У поєднанні з очікуваннями, що поточна адміністрація займе більш ліберальну позицію щодо злиттів і поглинань компаній, ці фактори сприяли більш позитивному ставленню інвесторів до малих капіталізацій.

На відміну від цього, доходи великих капіталізацій нещодавно зупинилися, індекс великих капіталізацій США Morningstar зріс лише на 1,4% з 1 листопада. Технологічні гіганти, які підштовхнули зростання великих капіталізацій, останнім часом знизилися через побоювання, що компанії, пов’язані з ШІ, не зможуть виконати свої високі обіцянки. Це включає Nvidia NVDA, яка знизилася на 5,4%, Apple AAPL — на 5,1%, Microsoft MSFT — на 6,8%, і Broadcom AVGO — на 9,7%.

Оцінки справедливої вартості підвищені для окремих зростаючих акцій великої капіталізації

Паппалардо зазначає, що аналітики з акцій Morningstar почали підвищувати цільові ціни на ключові зростаючі компанії великої капіталізації. «Останні події та постійний попит на продукцію змінили вхідні дані у моделі оцінки», — пояснює він. «Збільшення справедливої вартості для компаній з великою капіталізацією зменшує співвідношення ціна/справедлива вартість». За останні три місяці Broadcom підвищив свою справедливу цінність на 32%, Apple — на 14%, а Alphabet GOOGL/GOOG — на 13%.

Ці останні рухи свідчать про ширше переважне балансування ринку. Паппалардо каже: «Варто відзначити, що з звуженням розривів між переоціненими та недооціненими сегментами вони всі в цілому наближаються до справедливої вартості. Це означає, що переоцінені області стають менш дорогими, тоді як найбільш недооцінені зростають. Це нормальна динаміка ринку, оскільки вона свідчить про те, що інвестори можуть фіксувати прибутки на акціях із дуже сильною динамікою та реінвестувати отримані кошти у менш популярні сегменти. Така поведінка може допомогти обмежити бульбашки або екстремальні оцінки, які зазвичай закінчуються погано.»

Малі цінні папери з вартістю залишаються найбільш недооціненим сегментом стилю

Незважаючи на те, що вони наближаються до своєї справедливої вартості у останні місяці, малі цінні папери з вартістю залишаються найнедооціненішим сегментом стилю. Цей сегмент торгується з дисконтом у 10% і майже весь останній вісімрічний період перебував у зоні недооцінки. У лютому 2021 року ціни на малі цінні папери з вартістю короткочасно піднімалися у зону переоцінки, але вже в жовтні їх оцінки повернулися до зниження і продовжували падати, досягнувши мінімуму з дисконтом у 35% у вересні 2022 року.

Доходи малих цінних паперів з вартістю стабільно відставали від ширшого ринку за останнє десятиліття, поступаючись у семи з десяти періодів. Однак Паппалардо зазначає, що це більше свідчить про історичний бульбашковий ріст великих капіталізаційних компаній (особливо «Величезної сімки»), ніж про недооцінку малих цінних паперів з вартістю.

Що стосується причин, чому малі цінні папери з вартістю постійно відставали від своїх цільових цін, Паппалардо називає кілька потенційних факторів:

• Малі цінні папери з вартістю за визначенням найбільш віддалені від великих зростаючих компаній, тому логічно, що, коли великі зростаючі компанії піднімали ринок, малі цінні папери з вартістю були найбільш віддаленими.
• Технологічні акції — основні драйвери бульбашки — мають відносно невеликий вагу у індексі малих цінних паперів з вартістю, становлячи приблизно 4%–8% у будь-якому році за останнє десятиліття, порівняно з приблизно 15%–35% у ширшому ринку США.
• Оскільки малий капітал зменшується і його оцінки падають, їх можуть швидше перекласифікувати у категорію цінних паперів з вартістю, ніж вони можуть бути скориговані за справедливою вартістю.