PMI виробництва в зоні євро досяг нових трьох з половиною років максимуму, підйом у Німеччині сприяв загальному зростанню, Франція все ще коливається нижче межі процвітання та занепаду

Економічна активність у зоні євро у лютому прискорила зростання, виробництво повернулося до зони зростання, досягнувши найвищого рівня за останні три з половиною роки, що додало новий імпульс відновленню економіки регіону. Показники німецької промисловості стали ключовим рушієм, тоді як економіка Франції продовжує боротися на межі скорочення, що підкреслює диференціацію темпів відновлення всередині зони євро.

За даними S&P Global, у лютому комплексний PMI зони євро піднявся з 51,3 у січні до 51,9, виробничий PMI — з 49,5 до 50,8, забезпечивши новий 44-місячний максимум і вперше з серпня минулого року піднявшись вище межі 50, що позначає зростання. Показник послуг злегка підвищився до 51,8 із 51,6.

Економіка Німеччини суттєво покращилася: комплексний PMI піднявся до 53,1 — найвищого за чотири місяці рівня, виробничий PMI до 50,7, вперше з червня 2022 року увійшовши до зони зростання. На відміну від цього, комплексний PMI Франції, хоч і підвищився з 49,1 до 49,9, все ще залишається нижчим за 50, а слабкість виробництва продовжує стримувати загальну динаміку.

Головний аналітик Hamburg Commercial Bank Сайрус де ла Рубія зазначив, що з урахуванням стабільного зростання економічної активності та високого рівня інфляції у сфері послуг, Європейський центральний банк, ймовірно, залишатиме ключову політичну ставку без змін.

Знак перелому у виробництві зони євро

Показники виробництва у зоні євро демонструють кілька позитивних сигналів. У лютому індекс виробничого обсягу підвищився до 52,1 — найвищого рівня з серпня минулого року і вперше з того часу перевищив темпи зростання сфери послуг. Нові замовлення у виробництві, що скорочувалися шість місяців поспіль, вперше за цей період зросли, причому темпи зростання — найшвидші за майже чотири роки.

Закупівельна активність у виробництві вперше за три з половиною років зросла, хоча й помірно. Швидкість зниження запасів закупівель та готової продукції зменшилася до найповільнішого за останні місяці рівня, відповідно 37 і 30 місяців. Термін поставки від постачальників продовжує збільшуватися дев’ять місяців поспіль.

Сайрус де ла Рубія зазначив, що основа виробництва, здається, стала більш стабільною: більшість підпоказників PMI, таких як обсяг закупівель, очікування щодо майбутнього виробництва та запаси, перевищують рівень серпня минулого року. Однак він підкреслює, що нові замовлення мають продемонструвати кращу динаміку у найближчі місяці, щоб мати більше впевненості у перспективах галузі.

Відновлення у Німеччині прискорюється, у Франції зростання слабшає

Економіка Німеччини стала головним чинником покращення у зоні євро. Комплексний PMI Німеччини підвищився з 52,1 у січні до 53,1, сфера послуг — з 52,4 до 53,4, що є найвищим за чотири місяці. Виробничий PMI досяг 50,7, перевищивши очікування ринку в 49,5.

Сайрус де ла Рубія зазначив, що це підтверджує особливо помітний економічний перелом у січні. У грудні замовлення у промисловості Німеччини несподівано зросли, досягнувши найбільшого за два роки зростання. Він вважає, що, якщо у березні не станеться значного спаду, ВВП Німеччини за перший квартал може суттєво вирости. Зростання підтримують збільшення державних витрат на оборону та інфраструктуру, а також зростання зовнішнього попиту.

Економіка Франції ж продовжує боротися. Хоча комплексний PMI підвищився з 49,1 до 49,9, що трохи краще за очікування в 49,6, він все ще залишається в зоні скорочення.

Економіст Hamburg Commercial Bank Йонас Фельдхюзен зазначив, що приватний сектор Франції все ще важко отримати справжній імпульс, оскільки основний тягар зниження припадає на попит: нові замовлення знову зменшилися, експортні замовлення — ще гірше.

Огляд останніх досліджень Французького центрального банку показує, що економіка країни, ймовірно, покращиться у другій половині року, а зростання цього кварталу очікується на рівні 0,2–0,3%, при цьому сектор оборони та авіакосмічної промисловості демонструють сильний показник. Однак рівень безробіття у кінці 2025 року піднявся до 7,9%, що є найвищим за останні чотири роки.

Звуження зайнятості, помірне зростання попиту

Незважаючи на прискорення економічної активності, у зоні євро другий місяць поспіль підприємства скорочують чисельність працівників. У виробництві триває скорочення штату, у сфері послуг — стабільність, що завершило п’ятирічний період безперервного зростання зайнятості. В Німеччині кількість працівників зменшилася, у Франції — залишилася без змін, а в інших країнах зони євро зайнятість зросла. Однак темпи скорочення на фабриках Німеччини — найповільші за останні два з половиною роки.

Запаси замовлень зменшуються вже майже три роки поспіль, у лютому — мінімально за цей період, зниження було незначним. Нові замовлення зросли помірно, залишаючись на рівні січня. У виробництві вперше за довгий час спостерігається зростання нових замовлень, тоді як у сфері послуг темпи зростання нових бізнесів уповільнилися. Експортні нові замовлення (у тому числі внутрішньоєвропейська торгівля) знову знизилися, і зниження було приблизно таким самим, як і в січні.

Довіра бізнесу трохи знизилася порівняно з січнем, але залишається на другому за рівнем за останні 21 місяць рівні. Виробничий сектор досяг чотирирічного максимуму, тоді як довіра у сфері послуг трохи нижча за січень, але все ще залишається високою, і підприємства вірять у зростання бізнес-активності у найближчому майбутньому.

Тиск інфляції триває, ЄЦБ, ймовірно, залишиться на місці

Інфляція витрат на виробництво зросла четвертий місяць поспіль, у лютому досягнувши 34-місячного максимуму, що співпадає з рівнем лютого 2025 року. Витрати виробництва у виробничому секторі зросли найшвидше з грудня 2022 року, тоді як ціни у сфері послуг зросли дещо повільніше.

Темпи зростання цін на продукцію трохи сповільнилися, але залишаються другими за швидкістю за останній рік. Ціни на продаж у виробництві зросли швидше, ніж у сфері послуг. Німецькі компанії значно підвищили ціни, тоді як французькі вперше за три місяці знизили ціни на продукцію, а ціни у інших регіонах зони євро зросли швидше.

Сайрус де ла Рубія зазначив, що ціни у сфері послуг у лютому зросли менш активно. Витрати залишаються високими, але темпи зростання сповільнилися, і компанії почали менше підвищувати ціни для клієнтів. Він підкреслює, що з урахуванням стабільного зростання економіки та високого рівня інфляції у сфері послуг, ЄЦБ, ймовірно, залишатиметься на нинішній політичній позиції.

Ризики та застереження