ProShares запускає новий ETF на стабільну монету, орієнтований на резерви у казначейських біллях та відповідність закону GENIUS Act

Потреба інституційного ринку у регульованому криптовалютному експозиції сприяє появі нових продуктів, таких як ETF на стабільні монети, який тепер має спеціальний інструмент грошового ринку, прив’язаний до законодавства США.

ProShares запускає ETF на грошовий ринок відповідно до закону GENIUS

ProShares зареєструвала новий фонд на грошовому ринку на NYSE Arca під тикером IQMM, спеціально розроблений для управління резервами стабільних монет. ETF ProShares GENIUS Money Market — перший біржовий фонд, створений відповідно до закону GENIUS, американського закону про стабільні монети, підписаного минулого липня, і орієнтований на емітентів, що прагнуть повністю відповідних стратегій резервування.

Закон GENIUS вимагає, щоб токени стабільних монет були забезпечені 1:1 безпечними, ліквідними активами. Ці резерви мають складатися з короткострокових казначейських білетів США або подібних державних цінних паперів. Крім того, закон встановлює суворі обмеження щодо терміну погашення, що безпосередньо впливає на формування портфеля IQMM та його ризиковий профіль.

IQMM інвестує лише у інструменти, які відповідають вимогам законодавства як допустимі резерви, володіючи цінними паперами з максимальною датою погашення 93 дні. Це обмеження відповідає точним вимогам закону GENIUS. Водночас, цей жорсткий термін погашення позиціонує фонд як консервативний інструмент управління готівкою для інституцій, які цінують ліквідність.

ProShares заявляє, що ETF дотримується обережного підходу, підкреслюючи прозорість і щоденну ліквідність. Стратегія зосереджена виключно на короткострокових цінних паперах уряду США, а не на кредитних інструментах, що може бути привабливим для емітентів, які прагнуть спростити відповідність вимогам і зменшити операційний ризик у управлінні резервами.

Цільова аудиторія та роль у управлінні резервами стабільних монет

Фонд створений для інституційних учасників, переважно для казначейських та ризикових менеджерів емітентів стабільних монет. Згадуються компанії, такі як Ripple, Circle і Tether, як потенційні користувачі, оскільки їм потрібно підтримувати великі обсяги високоліквідних активів для забезпечення своїх токенів і задоволення регуляторних вимог.

З цією структурою емітенти можуть використовувати один інструмент замість управління постійними покупками короткострокових казначейських білетів у власному режимі. Водночас вони зберігають експозицію до ринків державного боргу США, але через обгортку ETF. Це може спростити звітність і контроль, що є критичним для великих системно важливих операторів стабільних монет.

Тісний профіль погашення ETF спрямований на підтримку щоденних потреб викупу. Утримання лише короткострокових облігацій допомагає зменшити ризик відсоткових ставок і ймовірність зазнати збитків при продажу в умовах напружених ринків. Крім того, така структура може обмежити волатильність за ринковою оцінкою, що важливо, коли резерви мають тісно слідувати за зобов’язаннями токенів.

Глобальний ринок стабільних монет наразі становить трохи менше 300 мільярдів доларів у обігу, з домінуванням USDT і USDC. Tether нещодавно запустив свою стабільну монету USAT, тоді як Circle продовжує розширювати присутність USDC на різних блокчейнах і регіонах, підсилюючи потребу у масштабованих резервних структурах.

Регульовані продукти, орієнтовані на управління резервами стабільних монет, можуть зростати в значущості з появою нових емітентів. Хоча новий ETF здебільшого орієнтований на інституційних учасників, а не на роздрібних трейдерів, які запитують «чи є ETF на стабільні монети» на форумах, його структура може впливати на формування та регулювання майбутніх пропозицій.

Як IQMM вписується у регуляторний і ринковий ландшафт

Концепція ETF на стабільні монети, закладена в IQMM, тісно пов’язана з законом GENIUS, який формалізує стандарти резервів у законодавстві США. Відповідність цій рамці дозволяє емітентам легко демонструвати, що їхні активи забезпечення відповідають законодавчим вимогам, замість створення індивідуальних портфелів, які регулятори мають розглядати окремо.

Оскільки IQMM інвестує виключно у короткострокові казначейські інструменти з термінами погашення до 93 днів, він функціонує подібно до традиційного фонду грошового ринку уряду. Втім, його маркетинг і дизайн явно орієнтовані на емітентів стабільних монет, а не на корпоративні казначейства або роздрібних управлінців готівкою, що відрізняє його від ширших інструментів на базі казначейських білетів.

З точки зору ризиків, консервативний мандат спрямований на збереження капіталу та негайну ліквідність. Крім того, зосередженість на державних цінних паперах замість комерційних паперів або банківських депозитів узгоджується з політикою регуляторів щодо збереження резервів стабільних монет у інструментах, які малоймовірно заморожуються або стають неспроможними під час криз.

Інституційні інвестори, що розглядають можливість інвестування у ETF на стабільні монети, ймовірно, сприймуть IQMM як нішевий продукт. Він не позиціонується як спекулятивна крипто-гра, а як інфраструктура, що підтримує конкретний сегмент цифрової екосистеми, особливо тих, хто керує великими обсягами токенів, прив’язаних до долара.

Прогнози зростання ринку і інституційний інтерес

Аналітики очікують значного розширення сектору стабільних монет у найближчі роки. Міністр фінансів США Скотт Бессент заявив, що ринок може досягти 2 трильйонів доларів до 2028 року і 3 трильйонів — до 2030. Ці прогнози передбачають подальшу інтеграцію токенізованих доларів у платежі, торгівлю та фінанси на блокчейні.

Citi окреслила базовий сценарій обігу стабільних монет у 1,9 трильйона доларів до 2030 року, з оптимістичним сценарієм у 4 трильйони. Standard Chartered зробила схожий прогноз — близько 2 трильйонів до кінця десятиліття. Водночас, банк попереджає, що до 2028 року до стабільних монет може перейти до 500 мільярдів доларів із банківських депозитів США, що змінить потоки фінансування.

З моменту ухвалення закону GENIUS минулого липня кілька великих фінансових інституцій увійшли на ринок. Fidelity нещодавно запустила свою стабільну монету FIDD, тоді як Citi і Bank of America нібито досліджують власні токенізовані доларові продукти. Ця хвиля нових учасників свідчить про те, що стабільні монети вже не обмежуються крипто-орієнтованими емітентами.

Зі зростанням кількості банків і управлінців активами, попит на стандартизовані резервні інструменти, відповідні закону GENIUS, може зростати. Фонди, створені виключно з короткострокових казначейських білетів, можуть стати основними інструментами для інституційних команд з управління резервами стабільних монет, казначейських відділів і ризикових менеджерів, які шукають передбачувані структури, а не індивідуальні портфелі.

Наслідки для інвесторів і ширшої екосистеми цифрових активів

Для інвесторів IQMM підкреслює, як перехід між традиційними фінансами і цифровими активами рухається у напрямку регульованих, низькоризикових структур. Він не створений для конкуренції з волатильними крипто-токенами, а для їх підтримки. Водночас, зростаюча екосистема ETF, орієнтованих на резерви, може опосередковано впливати на те, наскільки комфортно інституції приймають стабільні монети у торгівлі та платіжних процесах.

Оскільки фонд працює подібно до ETF на державний грошовий ринок, його дохідний профіль має слідувати актуальним короткостроковим ставкам США, а не циклам крипторинку. Крім того, якщо прогнози щодо обсягів стабільних монет у трильйонах до 2030 року виявляться правильними, масштаб резервів у таких інструментах, як IQMM, може стати важливою характеристикою глобальних ринків фіксованого доходу.

Загалом, запуск IQMM є кроком до більш формалізованої інфраструктури для резервів стабільних монет. З впровадженням регуляцій, таких як закон GENIUS, і входом на ринок все більшої кількості інституцій — від Fidelity до великих банків — спеціалізовані продукти грошового ринку, ймовірно, відіграватимуть все більш важливу роль у зв’язуванні традиційних капітальних ринків з on-chain фінансами.