Після доходів: чи є акції Alphabet покупкою, продажем або справедливо оцінені?

Alphabet GOOGL опублікувала звіт про фінансові результати за четвертий квартал фіскального року 4 лютого. Ось думка Morningstar щодо доходів та акцій Alphabet.

Ключові показники Morningstar для Alphabet

• Оцінка справедливої вартості: 340,00 доларів
• Рейтинг Morningstar: ★★★
• Рейтинг економічної рови Morningstar: Широка
• Рейтинг невизначеності Morningstar: Середня

Що ми думали про доходи Alphabet за четвертий квартал

Alphabet повідомила про сильні доходи за четвертий квартал, зростання продажів на 18% до 113 мільярдів доларів та скориговану операційну маржу зниженням на 50 базисних пунктів до 31,6%. Google Cloud продовжує бути зіркою шоу, прискорюючи як послідовно, так і рік у рік до 48% зростання.

Чому це важливо: Дні, коли ринок відкидав Alphabet як відстаючого у штучному інтелекті, минули. Масштабний стрибок у акціях Alphabet тісно відображає зміну настроїв, і інвестори тепер бачать компанію як переможця у сфері ШІ, де ШІ стимулює продажі у багатьох сегментах компанії.

• Найочевиднішим отримувачем вигод від ШІ в Alphabet залишається її хмарний бізнес, який тепер становить 16% від загального доходу компанії. Запуск Gemini 3, останньої великої мовної моделі Alphabet, продовжує розширювати частку компанії на ринку підприємств і споживачів.
• Нас вражає, як Alphabet продовжує інтегрувати ШІ у Google Search. Додаючи функції, такі як AI Overviews та AI Mode, компанія не лише зменшила реальну конкурентну загрозу від чат-ботів GenAI, але й збільшила кількість запитів та ціну за запит.

Основний висновок: Ми зберігаємо нашу оцінку справедливої вартості у 340 доларів для компанії з широкою економічною ровою і продовжуємо вважати її лідером у сфері ШІ. Акції трохи знизилися після закриття торгів, і ми вважаємо їх справедливо оціненими.

• Ми продовжуємо підтримувати стратегію повного стеку ШІ Alphabet, яка дозволяє компанії керувати своєю долею. На відміну від конкурентів, що покладаються на зовнішні лабораторії ШІ та чіпи ШІ, інвестиції Alphabet у Google DeepMind і TPU здаються все більш передбачливими з часом.

Загальна картина: Хоча результати залишаються оптимістичними, важливо зберігати обережність щодо витрат, пов’язаних із ШІ. Керівництво прогнозує капітальні витрати приблизно 180 мільярдів доларів у 2026 році, що на 97% більше порівняно з попереднім роком, і це становитиме 38% нашого прогнозу продажів на цей рік.

Що очікувати: У 2026 році очікується ширше впровадження реклами у AI Search, що має додати додаткових продажів Google Search.

Оцінка справедливої вартості для Alphabet

З рейтингом у 3 зірки ми вважаємо, що акції Alphabet справедливо оцінені порівняно з нашою довгостроковою оцінкою справедливої вартості у 340 доларів за акцію, що передбачає множник ціна/прибуток у 31 раз і множник підприємницької вартості/скоригований EBITDA у 22 рази у 2026 році. Ми прогнозуємо зростання доходів Alphabet на 15% у середньому щороку протягом наступних п’яти років.

Дізнайтеся більше про оцінку справедливої вартості Alphabet.

Рейтинг економічної рови

Ми вважаємо, що Alphabet заслуговує на широкий рейтинг економічної рови завдяки нематеріальним активам, ефекту мережі, ціновій перевазі та витратам на перехід клієнтів, що проникають у різні сфери її бізнесу.

Хоча внутрішні сегменти Alphabet поділяються на Google послуги, Google Cloud та інші проекти, ми вважаємо, що для аналізу економічної рови та довгострокової конкурентної переваги більш доречною є інша структура. У нашому аналізі рови ми розглядаємо Google Search, YouTube, Google Cloud, Android і Google Play, пристрої та інші проекти (до яких належать амбіційні ініціативи Google, такі як автономні автомобілі та доступ до інтернету).

Дізнайтеся більше про економічну рову Alphabet.

Фінансова стійкість

Ми вважаємо фінансовий стан Alphabet майже непохитним. Компанія закінчила 2025 рік із готівкою та еквівалентами на суму 127 мільярдів доларів, що значно перевищує її борговий баланс у 46 мільярдів доларів.

Рекламний бізнес компанії — це машина для генерації готівки, що щороку приносить десятки мільярдів доларів вільного грошового потоку. Разом із рекламою, Alphabet робить прогрес у диверсифікації джерел готівки, зокрема за рахунок продажів у Google Cloud і підписки на YouTube.

Дізнайтеся більше про фінансову стійкість Alphabet.

Ризики та невизначеність

Ми присвоюємо Alphabet рейтинг невизначеності середній. Це відображає нашу віру в те, що, незважаючи на короткострокову невизначеність щодо антимонопольного регулювання та потенційної конкуренції на ринку пошуку з ШІ, Alphabet добре позиціонована для розширення свого бізнесу та збереження міцної фінансової бази.

Ми вважаємо, що нематеріальні активи Google та ефекти мережі ймовірно захистять її домінування у пошуковому просторі. Крім того, подальші інвестиції компанії у ШІ, які вона може використовувати у майже кожному своєму бізнесі, мають додати цінності. Однак, статус Google Search як беззаперечного лідера у пошуку може опинитися під тиском, головним чином через антимонопольний контроль. Хоча ми не вважаємо, що лідерство компанії у ринку зникне через антимонопольні проблеми, ця проблема додає невизначеності до стабільного бізнесу.

Крім антимонопольних ризиків, ще одним ключовим джерелом невизначеності для Alphabet є ШІ. Компанія інвестує і продовжує інвестувати значні кошти у нові технології ШІ, такі як генеративний ШІ. Хоча ми вважаємо ці інвестиції цінністю, особливо враховуючи безліч способів монетизації технологічних знань у галузі ШІ, ми бачимо їх як додатковий фактор невизначеності щодо майбутніх результатів доходів і прибутковості Alphabet.

Дізнайтеся більше про ризики та невизначеності Alphabet.

Бики GOOGL кажуть

• Основний рекламний бізнес Alphabet глибоко закорінений у рекламних бюджетах, що дозволяє компанії отримувати вигоду від секулярного зростання цифрової реклами
• Бізнес з реклами генерує значні грошові потоки, які можна реінвестувати у зростаючі сфери, такі як GCP, ШІ у пошуку та амбіційні проекти, наприклад Waymo.
• У Alphabet є велика можливість у прибутковому сегменті публічних хмарних сервісів як ключового постачальника хмарних рішень для підприємств, що прагнуть цифровізувати свої робочі навантаження.

Медведі GOOGL кажуть

• Хоча Alphabet прагне диверсифікувати свій бізнес від пошуку, текстова реклама залишається найбільшим внеском у доходи компанії, створюючи ризик концентрації.
• Постійні інвестиції Alphabet у нові, часто неперевірені технології, негативно впливають на грошові потоки.
• Регулятори по всьому світу зосереджені на домінуванні Alphabet у пошуку і можуть кардинально змінити ринок пошуку через запровадження глибоких структурних змін у цій галузі.

Цю статтю підготувала Рейчел Шлютер.